BKLN Invesco Senior Loan ETF 로딩 중... : 애널리스트의 강세 및 약세 의견
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21:40
6월 15일
6월 15일
고수익 신용 손실 사이클 관망.
신용 손실 사이클이 시작되고 있습니다: AI 혼란으로 구경제 차입자들의 채무 불이행이 꾸준히 발생하는 반면, 높아진 이자 비용이 변동금리 차입자들을 압박하고 있습니다. 고수익 및 레버리지론의 기대 수익률은 약 8%에서 4-5%로 압축되어, 고품질 채권에 비해 매력적이지 않습니다.
높음
15:43
4월 15일
4월 15일
사모 신용은 위험을 낮추면서 주식과 유사한 수익률을 제공합니다.
사모 신용, 특히 1순위 담보부 채권은 미국 금융 시스템의 위험을 낮추었으며, 주식에서 전환한 투자자에게 주식과 유사한 수익률을 제공하여 미디어의 우려에도 불구하고 건전한 투자처가 되고 있습니다.
높음
13:37
3월 1일
3월 1일
블랭크페인은 '유동성이 낮은 불투명 자산에 대해 우려하고 있다'고 밝히며, 특히 사모 신용/주식을 '퇴직 포트폴리오'와 소매 계좌에 편입시키려는 로비 추세를 비판합니다. 그는 이를 '후기 사이클' 현상이라고 부릅니다. 기관 수준의 비유동성 상품이 유동성이 필요한 소매 투자자에게 적극적으로 마케팅될 때, 이는 역사적으로 정점 신호입니다(2006년 서브프라임 모기지와 유사). 이러한 자산을 '시가 평가'할 수 없으면 변동성이 가려지지만, 유동성 위기가 닥치면 소매 환매 요청과 기초 비유동성 대출 간의 불일치가 위기를 초래할 것입니다. 소매 익스포저가 큰 사모 신용 ETF 및 BDC는 회피; 채무 불이행이 증가하면 숏 고려. '연착륙' 시나리오가 무기한 지속되어 이러한 대출이 채무 불이행 없이 만기될 수 있습니다.
17:15
2월 28일
2월 28일
Wang은 BDC(상장된 민간 신용 펀드)가 "엄청난 헤어컷"을 겪고 있는 이유는 소프트웨어 기술 기업에 대규모 대출을 제공했기 때문이라고 지적합니다. AI가 레거시 소프트웨어 모델(SaaS)을 혼란시키면서, 민간 신용 펀드에서 돈을 빌린 기업들이 실패하고 있습니다. 이 신용 스트레스는 "채권 시장으로 파고들고" 있으며 아직 완전히 전개되지 않았습니다. 숏. 연준의 금리 인하가 변동금리 차입자의 이자 비용을 낮춰 구제할 수 있습니다.
23:04
2월 27일
2월 27일
"직접 대출 부분에 대한 많은 우려와 초점이 있었지만... 실제로 지금까지는 자산 기반 금융 부분에서 문제가 나타나고 있습니다." 시장은 직접 대출 신용 위험에 집착하고 있지만, 실제 균열(사기, 이중 담보)은 자산 기반 금융(ABF)에서 나타나고 있습니다. 투자자는 구조적 보호 장치가 있는 기업 직접 대출과 현재 사기 위험이 나타나고 있는 불투명한 자산 기반 금융을 구분하여 선별적으로 접근해야 합니다. ABF 헤드라인의 전염 효과는 하위 섹터의 차별성과 관계없이 전체 민간 신용 부문을 끌어내릴 수 있습니다.
20:34
2월 27일
2월 27일
프라이빗 크레딧은 은행이 남긴 공백을 메우기 위해 대규모로 확장되었으며, '낮은 단일 B' 신용 품질을 암시하는 금리로 위험한 LBO(소프트웨어 40%)에 대출했다. 대출자들은 'PIK 이자'(차입자가 현금을 지불하지 않음)의 증가를 보고 있다. 이 대출의 전체 전제는 소프트웨어 '반복 수익'과 높은 주식 평가액이 완충 역할을 한다는 것이었다. 소프트웨어 주식이 붕괴되고 수익 품질이 의문시되면서 이 대출을 뒷받침하는 담보가 증발하고 있다. 경기 침체 시, 이 신용 등급은 역사적으로 약 30%의 채무 불이행률을 보인다. 섹터 숏. ARES와 같은 '황금 표준' 기업은 인수 심사가 더 나을 수 있지만, 자산 클래스 전체는 불투명하고 유동성이 낮으며 대출 기준의 '하향 경쟁'에 직면해 있다. 금리가 빠르게 하락하여 차입자가 연쇄 부도 전에 재융자할 수 있는 '연착륙'; '황금 표준' 기업(ARES)이 붕괴하는 소규모 플레이어로부터 시장 점유율을 얻을 만큼 탄력적임을 입증하는 경우.
20:07
2월 27일
2월 27일
영국 대출 기관 MFS가 사기 혐의로 붕괴되었습니다; TPG는 £44M($59M)의 익스포져를 보유하고 있습니다. Jamie Dimon은 사모 신용 포트폴리오가 소프트웨어 회사에 대해 약 23%의 익스포져를 가지고 있으며, 공개 지수에서는 10% 미만이라고 경고합니다. MFS 붕괴는 '탄광 속의 카나리아'입니다. 소프트웨어 밸류에이션이 압축되거나 이탈률이 증가하면(Block/Duolingo에서 볼 수 있듯이), 이러한 사모 신용 대출을 담보로 하는 담보 가치가 하락합니다. TPG는 MFS 여파에 대한 노출이 명시적으로 언급되었습니다. 관망. 사모 신용의 '팻 테일' 리스크가 확대되고 있으며, 특히 소프트웨어 부채가 많은 포트폴리오에서 그렇습니다. MFS 문제는 여전히 특이적이며 영국 브리징 시장에 국한되어 있습니다.
18:25
2월 27일
2월 27일
BDC(Apollo 및 KKR이 관리하는 등)는 자산을 평가절하하고 배당금을 삭감하고 있습니다. 리테일 펀드는 유동성 게이트/상환 압력에 직면하고 있습니다. 리테일 투자자들은 비유동성 자산 클래스에서 '유동성'을 판매받았습니다. 수익률이 압축되고(150bp 하락) 평가가 부정적으로 전환됨에 따라, 퇴출하려는 '군중 심리'가 추가 게이트와 평가절하를 강요하여 섹터 전반에 부정적인 심리를 만들 수 있습니다. 관망. 프라이빗 크레딧의 리테일/웰스 채널은 유동성과 수익성에 대한 고통스러운 현실 점검을 겪고 있습니다. 기관 자본(안정적)이 개입하여 부실 자산을 매수함으로써 예상보다 빠르게 섹터를 안정시킵니다.
11:29
2월 27일
2월 27일
다수의 BDC(사모대출펀드)가 스트레스를 보이고 있으며, 특히 소프트웨어 기업에 대한 높은 익스포저를 가진 곳들이 그러합니다. 높은 금리는 사모 대출에 의존하는 소프트웨어 기업들에 타격을 주고 있습니다. HSBC에 따르면 시스템적으로 중요하지는 않지만, 대출 포트폴리오에 소프트웨어 집중도가 높은 특정 대출 기관들은 디폴트에 취약합니다('바퀴벌레'). 불투명한 소프트웨어 익스포저를 가진 사모 신용 상품은 관망하십시오. 금리 인하가 차주에 대한 압력을 예상보다 빠르게 완화시킬 것입니다.
17:17
2월 26일
2월 26일
민간 시장에서 스트레스 포켓이 나타나고 있습니다; 기업들은 환매 질문에 직면하고 있습니다. 스트레스 환경에서 투자자들은 팔 수 있는 것(유동성 자산)을 매도하지만, 실제 위험은 쉽게 청산할 수 없는 비유동성 민간 부채에 있습니다. Brill은 이러한 환경에서 유동성을 선호합니다. 관망. 민간 구조보다 유동성 공공 신용 선호. 소프트랜딩 시나리오가 완벽하게 전개된다면 민간 신용은 탄력성을 유지할 수 있습니다.
14:44
2월 26일
2월 26일
Richards는 사모 신용이 소프트웨어에 23% 익스포저를 가지고 있는 반면 공공 지수는 3-7%에 불과하다고 경고합니다. 그는 이러한 비상장 기업들이 '10배 레버리지'라고 지적하며 '살아남지 못할 기업들... 이는 단순한 파괴'라고 예측합니다. 소프트웨어의 밸류에이션 멀티플은 축소되었지만 사모 부채 부담은 여전히 높습니다. 이러한 기업들이 부채를 차환하거나 밸류에이션에 맞게 성장하지 못하면 지분은 소멸되고 대출 기관(소프트웨어 집중도가 높은 사모 신용 펀드)은 상당한 손실을 입을 것입니다. 개인 투자자가 사모 신용을 쉽게 숏할 수는 없지만, '승자와 패자가 가려질 때까지' 소프트웨어 섹터(IGV)를 일반적으로 회피해야 합니다. 레버리지가 높은 소프트웨어와 이에 노출된 사모 신용/BDC 섹터를 회피/숏하십시오. 연준의 급속한 금리 인하는 레버리지 소프트웨어 기업의 부채 상환 비용을 낮춰 구제할 수 있습니다.
11:55
2월 26일
2월 26일
Ram은 "Oracle -60%, Microsoft -18%... 데이터센터에 사모 대출을 해준 사람은 누구나 조정을 겪고 있다"고 지적합니다. Blue Owl(OWL)이 "Frost를 스토킹했다"고 언급하는데, 이는 Frost가 데이터센터를 포함한 테크 소프트웨어에 부실 대출을 했기 때문입니다. AI 과대광고와 현실 사이에 괴리가 있습니다("나는 AI에 [__]을 외친다"). 대출 기관은 상각 자산인 GPU에 상대방 위험이 큰 상태로 자금을 조달하고 있습니다. "유동성 벤처"가 조정됨에 따라 이 섹터는 재평가가 예정되어 있습니다. AI 하이퍼스케일러와 데이터센터 건설에 노출된 사모 대출 회사는 관망. AI가 예상보다 빠르게 생산성 약속을 달성하여 자본 지출 붐을 유지할 경우.
11:04
2월 26일
2월 26일
사모 신용 시장은 소프트웨어 회사에 약 23% 익스포저를 가지고 있는 반면, 공개 하이일드 시장은 3%에 불과합니다. 이러한 비상장 회사들은 종종 10배 레버리지를 가지고 있습니다. '연간 반복 매출'(ARR)은 부풀려진 멀티플을 허용했지만, AI는 기존 SaaS의 '해자'를 무너뜨리고 있습니다. 높은 레버리지 + AI 파괴 + 밸류에이션 축소 = 부채 상환 불능. Richards는 이 특정 부문에서 50%의 디폴트율을 예측합니다. 숏/관망. 소프트웨어 익스포저가 큰 사모 신용 펀드를 피하십시오. AI 도입이 예상보다 느려 기존 소프트웨어 회사가 전환하고 부채를 상환할 수 있는 경우.
00:30
2월 26일
2월 26일
사모펀드 및 크레딧 회사들은 유동성을 위해 '정보에 취약한' (개인) 투자자들을 대상으로 캠페인을 벌이고 있다. 정교한 자금이 빠져나가려 하고 회사들이 유동성을 위해 개인을 대상으로 삼을 때, 이는 곤경을 의미한다. '종말'은 아니지만, 업계는 훨씬 적은 수익을 올릴 가능성이 있으며 일부 펀드는 사라질 수도 있다. '속지 마라.' 이 섹터에서 개인 투자자에게 높은 수익률을 내세우는 상품은 관망하라. 섹터가 예상보다 탄력적으로 나타나 수익률을 놓칠 위험.
00:22
2월 26일
2월 26일
August는 채무 불이행률이 급등하지 않을 것이라고 주장합니다. Khosla는 '꼬리 위험은 사실'이며 소프트웨어 크레딧(사모 신용의 큰 부분)이 취약하다고 주장합니다. 사모 신용 및 직접 대출의 상당 부분이 20배 이상의 멀티플에 매수된 소프트웨어 회사에 익스포저되어 있습니다. AI가 해당 비즈니스 모델을 파괴한다면(CRM/SNOW에서 볼 수 있듯이), 이를 뒷받침하는 신용은 유독해집니다. 사모 신용을 주시하고, 레거시 소프트웨어 LBO에 크게 할당된 펀드에 대한 노출을 피하십시오. '연착륙'이 지속되면 신용 스프레드는 타이트하게 유지되어 참여하지 않은 사람들을 처벌할 수 있습니다.
22:29
2월 25일
2월 25일
Khosla는 '사모펀드가 성장에 의존하여 소프트웨어 비즈니스를 현금 흐름의 20배 이상에 매수했다면, 큰 문제가 발생할 것'이라고 말한다. 그는 소프트웨어가 신용 시장을 흔들 수 있는 '큰 막대기'라고 지적한다. 소프트웨어에 대한 전통적인 LBO 모델은 고착성, 반복 수익(좌석 기반 가격 책정)에 의존한다. AI 에이전트와 자동화는 이 '지식 노동' 가격 모델을 파괴하겠다고 위협한다. AI 효율성으로 인해 수익 성장이 정체되거나 역전되면, PE 회사가 이들 기업에 부과한 막대한 부채 부담이 상환 불가능해져 사모 신용 대출자와 주주를 강타할 부도로 이어질 것이다. 숏 / 관망. 고평가, 고부채 소프트웨어 기업이 다음 신용 사이클의 진원지이다. AI 채택이 예상보다 느리거나 소프트웨어 기업이 사용량 기반 AI 가격 모델로 성공적으로 전환할 수 있다.
18:37
2월 25일
2월 25일
Tikehau Capital이 할인된 가격(약 85센트)에 사모 신용 자산을 매수하기 위해 10억 달러 규모의 세컨더리 펀드를 출시합니다. 공개 시장이 사모 신용의 '거품'을 우려하는 반면(UBS/디먼 경고), 세컨더리 시장은 유동성에 제약이 있는 LP(연기금/보험사 리밸런싱)로부터 부실 가격에 정상 대출을 매수할 수 있는 차익거래 기회를 제공합니다. 주시. 똑똑한 자금이 발행자가 아닌 '유동성 공급자'가 되고 있으며, 이는 이 자산 클래스에서 수익이 어디에 있는지의 변화를 신호합니다. 경기 침체로 인해 가격에 반영된 할인율 이상으로 부도율이 급등할 가능성.
14:01
2월 25일
2월 25일
Flatt는 '사모 신용은 작다... 이것은 시스템적 문제가 아니다'라고 명시적으로 밝힌다. 그는 은행 대차대조표가 '훌륭한 상태'라고 주장한다. 시장은 사모 신용/상업용 부동산에서 2008년식 전염을 두려워한다. Flatt는 이러한 두려움이 잘못되었다고 주장한다. 시스템적 위험이 거의 제로에 가깝다면, 이러한 자산을 보유한 얼터너티브 자산운용사에 적용된 할인은 기회이다. 얼터너티브 자산운용사(BN / BX / KKR / OWL) 롱. 기초 대출 포트폴리오에서 실제 부도가 발생하는 심각한 경기 침체.
12:26
2월 25일
2월 25일
UBS는 "AI가 공격적 혼란을 촉발할 경우" 부도율이 15%까지 상승하는 "최악 시나리오"를 전망. 이는 "워크데이" 논리의 2차 효과이다. AI가 레거시 비즈니스 모델을 붕괴시키면, 해당 레거시 기업에 대출한 프라이빗 크레딧 펀드는 부도 물결에 직면할 것이다. 주시 (기술 인접 포트폴리오의 신용 스트레스 징후 모니터링). AI 혼란이 실현되기까지 시간이 더 걸리면 신용 스프레드는 타이트하게 유지.
10:33
2월 25일
2월 25일
UBS는 민간 신용에 대한 최악의 디폴트 시나리오를 15%로 상향 조정했습니다. 민간 신용 익스포저의 약 3분의 1이 소프트웨어 섹터입니다. AI가 레거시 소프트웨어 현금 흐름을 방해한다면(위의 SaaS 테제 참조), 이 소프트웨어 기업에 대출한 기관(민간 신용/BDC)은 막대한 손상을 입을 것입니다. 소프트웨어는 '자산 경량'이므로 파산 시 회수율이 거의 0에 가깝습니다. 숏. '바퀴가 빠지고 있다'라는 자산 클래스는 혼란받은 기술에 대한 노출 때문입니다. M&A 활동이 증가하여 부실 소프트웨어 기업이 디폴트되는 대신 인수될 수 있습니다.
08:47
2월 25일
2월 25일
"사모 신용... 한두 개의 펀드가 일부 채권을 2차 시장에 매도하려고 합니다. 사모 신용은 2차 시장을 갖도록 설계되지 않았습니다." 사모 신용은 구조적으로 유동성이 낮습니다. 펀드가 강제로 매도해야 한다면 매수자를 찾을 수 없습니다. 이러한 스트레스는 유동성 투자 등급(IG) 신용으로 전염될 수 있는데, 이는 IG ETF가 변덕스러운 보유자이기 때문입니다. 사모 신용 유동성 부족의 '약간의 움직임'은 투자자들이 유동성을 찾아 광범위한 신용 ETF에서 '폭발적인' 자금 유출을 촉발할 수 있습니다. 사모 신용은 회피, 투자 등급 ETF(LQD)는 전염 여부를 관망. 중앙은행 개입으로 유동성 공급; 매도는 특정 부실 펀드에 국한됨.
07:27
2월 25일
2월 25일
주만나는 UBS 보고서가 "민간 신용 공간에서 15%의 부도율"을 예상한다고 인용합니다. 벤 파월은 투자자들이 "적절히 편집증적"이어야 하며 적극적 선택이 중요하다고 인정합니다. 블랙록은 이것이 아직 시스템적이지 않다고 주장하지만, 15% 부도율은 역사적 기준보다 훨씬 높습니다. 이는 "바퀴벌레" 이론을 시사합니다—하나의 부도가 발생하면 불투명한 민간 평가에 더 많은 부도가 숨겨져 있을 가능성이 있습니다. WATCH / AVOID. 전체 섹터를 숏하기에는 아직 이르지만(대형 업체는 다양한 포트폴리오를 보유), 부도 사이클이 정점에 도달할 때까지 일반 민간 신용 펀드에 대한 노출은 피하는 것이 현명합니다. 경제가 가속화(연착륙)되면 이러한 부도가 전염 없이 흡수될 수 있습니다.
23:59
2월 24일
2월 24일
사모 신용 시장의 소프트웨어 익스포저는 약 20% (고수익 채권은 3%)이며, 소프트웨어 노후화 우려로 NAV 대비 할인된 가격에 거래 중. AI가 소프트웨어 현금흐름을 파괴할 위험을 시장이 과대평가하고 있음. 할인된 사모 신용 매수는 '소프트웨어는 죽었다'는 내러티브가 과장된 것으로 드러날 경우 투자자에게 수익률과 자본 이익을 제공. 롱. AI가 실제로 SaaS 기업의 시스템적 디폴트를 유발한다면 사모 신용 포트폴리오는 큰 손실을 입을 것.
22:13
2월 24일
2월 24일
제이미 다이먼은 최근 트리컬러, 퍼스트 브랜드와 같은 사례를 '바퀴벌레'에 비유하며 "한 마리 보이면 다른 것들도 있을 가능성이 높다"고 말했습니다. 저금리 환경에서 프라이빗 크레딧은 호황을 누렸습니다. 주요 은행 CEO가 사이클 전환에 따라 시스템적 '바퀴벌레'(숨겨진 부도/리스크)가 나타나고 있다고 본다면, 전체 자산군은 재평가 및 유동성 리스크에 직면합니다. 관망. 숨겨진 부실이 표면화되기 시작하면 위험/보상 프로필이 악화됩니다. '연착륙' 시나리오가 완벽하게 전개되고 부도율이 역사적 저점을 유지하여 다이먼이 지나치게 약세였음이 입증될 수 있음.
20:00
2월 24일
2월 24일
Rahan은 토큰화가 '머니 마켓 펀드와 단순 채권'을 넘어 아시아 고액 자산가의 포트폴리오를 반영하기 위해 사모 대출, 원자재, 부동산과 같은 '더 복잡한 상품'으로 이동하고 있다고 지적합니다. 토큰화의 '바닐라' 단계(국채)는 확립되었습니다. 다음 성장 단계는 더 높은 수익률의 구조화된 자산(CLO, 사모 신용)을 포함합니다. 고금리 환경에서 수익률을 찾는 투자자들은 유동성과 구성 가능성을 위해 이러한 토큰화된 상품에 끌릴 것입니다. RWA 섹터, 특히 사모 신용 및 구조화 상품에 초점을 맞춘 프로토콜과 발행자를 롱합니다. 유동성 단편화와 온체인 실물 자산에 대한 법적 집행의 복잡성.
16:22
2월 24일
2월 24일
펀더멘털이 강함에도 불구하고 부정적 가격 모멘텀이 지속될 것으로 예상됨에 따라, 특정 저가 지점(3.50달러 및 3.00달러)에서 레버리지 대출 자산을 매수할 계획.
높음
13:08
2월 24일
2월 24일
제이미 다이먼은 경쟁사들이 "어리석은 일"을 하고 있다고 경고합니다. 블룸버그 편집자들은 은행들이 얕은 대출(프라이빗 크레딧)을 지원하고 있으며, 프라이빗 크레딧이 소프트웨어 섹터에 막대한 익스포저를 가지고 있다고 강조합니다. 'AI 디플레이션' 테제가 소프트웨어 가격 결정력을 강타하거나 금리가 변동성을 유지한다면, 프라이빗 크레딧-소프트웨어 연결고리의 레버리지가 풀릴 수 있습니다. 이는 기초 자산(소프트웨어 현금 흐름)이 과대평가될 수 있는 서브프라임과 유사한 특정 리스크 포켓을 만듭니다. 소프트웨어 익스포저가 큰 프라이빗 크레딧은 주시/관망하십시오. 다이먼은 단순히 경쟁사를 깎아내리는 것일 뿐이며, 섹터는 여전히 회복력이 있습니다.
11:55
2월 24일
2월 24일
Jamie Dimon은 "2008년 금융 위기 이전 시기와의 유사점"(특히 2005-2007년)을 보고 있다고 말합니다. 그는 대출, 특히 AI와 사모 시장에서 "어리석은 일"이 이루어지고 있다고 지적합니다. 가장 큰 은행의 CEO가 그림자 금융/사모 신용에서 2007년식 과열을 경고할 때, 이는 질주로의 도피를 신호합니다. 신용 위기에서 요새 같은 대차대조표를 가진 대형 G-SIBs(JPM)는 시장 점유율을 얻는 반면, 규제되지 않은 공격적인 대출 기관은 채무 불이행을 겪습니다. Long 우량 금융주(JPM). 고수익/사모 신용 익스포저는 관망/숏. Dimon은 (그가 자주 그렇듯) 빠르며, "어리석은" 대출은 앞으로 12개월 동안 계속 수익을 창출합니다.
10:46
2월 24일
2월 24일
Ram은 Blue Owl(OWL) 주가가 어려움을 겪고 있다고 지적하며, 사모 신용 회사들이 기술/소프트웨어 기업 및 데이터 센터에 빠르게 감가상각되는 자산(GPU)을 담보로 대출을 제공하고 있다고 언급합니다. 이는 안전한 사모 신용으로 위장한 "벤처 대출"과 유사합니다. AI 과대광고 주기가 식거나 소프트웨어 밸류에이션(일부는 현재 수익의 약 60배)이 조정되면, 이 대출을 뒷받침하는 담보가 증발합니다. 데이터 센터/AI 대출에 대한 과도한 익스포저가 있는 사모 신용 회사를 피하세요. AI 호황은 계속해서 이 차용자들의 신용도를 유지합니다.
BKLN 애널리스트 커버리지
Buzzberg는 9개 소스에서 BKLN (Invesco Senior Loan ETF)을 추적합니다. 애널리스트 40명의 강세 콜 5개와 약세 콜 4개가 있습니다. 심리는 대체로 강세입니다 (2%). 총 거래 아이디어 44개를 추적합니다. 최근 발언자: Dan Ivascyn, Marc Rowan, Alexander Campbell.