CG CG The Carlyle Group Inc. Common Stock 로딩 중... : 애널리스트의 강세 및 약세 의견

GAI 구축의 수혜를 받는 금융 서비스 업체들을 주목하세요. 작성자 포지션은 공개되지 않았으며, 리서치 바스켓으로 간주하세요.

AI 인프라 금융의 수혜주들을 주목하세요. 작성자는 대체 자산운용사, 은행, 부티크, 평가 기관에 걸쳐 직접 및 수수료 풀 노출을 매핑합니다. 보유 여부는 명시되지 않았습니다.

KKR, 칼라일, 아폴로가 프라이빗 크레딧에서 성공할 것.

1. 사실: 사모 대출 익스포저에 대한 재평가가 증가하고 있으며, 대체 자산운용 주식은 유통 문제에 직면해 있습니다. 2. 연결: 현재 에너지 쇼크가 중앙은행으로 하여금 높은 금리를 유지하도록 강요한다면(스태그플레이션), 경제는 둔화될 것입니다. 이는 투자자들이 사모 대출 펀드에서 유동성을 요구하는 "눈덩이 효과"를 촉발할 것입니다. 이러한 펀드는 비유동 자산을 보유하고 있기 때문에, 퇴출 러시는 대체 자산운용사의 대차대조표와 수수료 구조에 심각한 압박을 가할 것입니다. 3. 판결: 관망. 대체 자산운용사는 신용 품질이 악화되고 LP가 분배를 요구하는 스태그플레이션 환경에 매우 취약합니다. 4. 주요 리스크: 인플레이션이 경기 침체 없이 냉각되는 연착륙으로, 사모 대출 시장이 유동성 위기 없이 계속 운영될 수 있는 경우.

민간 신용은 비교적 양호한 상태입니다. 상대적으로 작은 비율이 채무 불이행 문제를 겪었습니다. 저는 현재 민간 신용 채무 불이행 비율에 큰 문제가 있다고 생각하지 않습니다. 광범위한 시장은 특히 소프트웨어 대출과 관련하여 민간 신용의 시스템적 채무 불이행에 대해 과도하게 두려워하고 있습니다. 이러한 포트폴리오가 실제로 회복력이 있고 가까운 경기 침체가 예상되지 않기 때문에, 주요 대체 자산 운용사는 시장이 가격에 반영하고 있는 막대한 평가 손실을 겪지 않으면서 강력한 수익률과 관리 수수료를 계속 징수할 것입니다. 민간 신용 노출도가 높은 대체 자산 운용사 롱, 시장 공포와 실제 포트폴리오 성과 사이의 괴리를 활용합니다. 예상치 못한 심각한 경제 침체는 시장이 현재 두려워하는 정확한 채무 불이행 및 유동성 스트레스의 물결을 촉발할 수 있습니다.

"사모펀드 회사들은 이제 약 7년 동안 보유한 자산에 갇혀 있습니다... 세컨더리 펀드는 이러한 현재 역학에 개입하여 자본화할 능력이 있습니다." 사모펀드의 '유동성 위기'는 GP와 LP가 할인된 가격에 지분을 매도하도록 강요합니다. 세컨더리 시장의 최대 플레이어(Blackstone의 Strategic Partners, Carlyle의 AlpInvest, Ares의 Landmark, KKR)는 선택의 구매자입니다. 그들은 할인된 가격에 자산을 획득하고 업계 유동성 문제의 해결책입니다. 롱 지배적인 세컨더리 플랫폼을 보유한 대체 자산 운용사. 심각한 경기 침체는 진입 할인과 관계없이 매입하는 자산의 기초 포트폴리오 가치(NAV)를 하락시킬 수 있습니다.

로저스는 금융 서비스가 저평가되었다고 지적합니다. 구체적으로 칼라일(Carlyle, CG)을 피어 대비 소프트웨어 노출이 적고 약 10배 수익으로 거래되고 있다고 언급합니다. 라자드(Lazard, LAZ)를 M&A/스핀오프 활동의 수혜주로 언급합니다. JLL을 부동산 복잡성에 대해 언급합니다. 시장은 금리 우려와 상업용 부동산 패닉으로 인해 금융주를 싫어합니다. 그러나 M&A는 반등 중이며(라자드), 소프트웨어 버블을 피한 사모펀드(칼라일)는 수익력 대비 저평가되어 있습니다. 가치주 금융 롱(Long). M&A 사이클 둔화; 상업용 부동산 붕괴 심화.

Rogers는 금융 서비스가 "매우 싸다"고 말합니다. 그는 규제 완화 환경에서 Lazard(LAZ)의 M&A 잠재력을 명시적으로 칭찬하고, 과장된 사모 신용 우려로 인해 Carlyle(CG)이 과매도되었다고 칭찬합니다. Rogers는 트럼프 행정부("규제 완화 환경"으로 암시)가 거래를 촉진할 것이라고 믿습니다. 금리가 하락하면(그는 연준이 대통령을 기쁘게 하기 위해 그렇게 할 것이라고 예측) M&A 활동이 폭발하여 Lazard와 같은 자문사와 Carlyle과 같은 자산운용사에 직접적인 혜택을 줍니다. 롱. 기술 중심 지수에 대한 역발상 가치 투자. Rogers가 예측한 연말의 "작은 경기 침체"는 거래 흐름을 얼릴 수 있습니다.

칼라일은 '2,000억 달러'를 조달하고 '20억 달러의 수수료 관련 수익'을 목표로 합니다. 이 회사는 새로운 리더십(하비 슈워츠) 하에서 사모 신용 및 자산 채널 붐을 포착하기 위해 성공적으로 pivot하고 있습니다. 야심찬 목표는 시장이 현재 받아들이고 있는 '신뢰성 테스트'로 간주됩니다. CG 롱. 펀드레이징 목표 달성 실패 또는 사모 시장의 신용 사건.

Schwartz는 "모든 형태의 자본 수요가 증가하고 있습니다... 모두가 경제 성장과 재산업화, 국가 안보 투자에 집중하고 있습니다."라고 말합니다. 그는 정부가 높은 재정 적자 수준에 의해 제약을 받는다고 지적합니다. 자본 수요가 증가(재산업화)하지만 전통적인 정부 자금 조달이 적자에 의해 제한될 때, 그 격차는 민간 자본으로 채워져야 합니다. 이는 단기 시장 심리와 관계없이 얼터너티브 자산운용사가 자본을 배치하고 수수료를 벌 수 있는 구조적 호재를 창출합니다. 이러한 자본 이전을 촉진하는 사모펀드/크레딧 운용사에 LONG(롱). 경기 침체로 딜 흐름이 위축되거나 사모 신용에 대한 규제 단속.

대체 자산운용사들은 30-40% 하락세를 겪고 있습니다(예: Blackstone은 고점 대비 42% 하락). 민간 신용 가치평가와 "숨겨진 바퀴벌레"에 대한 우려로 심리가 바닥을 쳤습니다. Michael은 이들이 막대한 지속력을 가진 "저명한" 기업(Blackstone은 "사모펀드계의 BlackRock")이라고 주장합니다. 시장은 2008년식 붕괴를 가격에 반영하고 있지만, 실제 스트레스는 데이터상 아직 가시화되지 않았습니다. 그는 이를 심리적 괴리로 봅니다. 최상위 대체 자산운용사에 대해 반대 투자 가치 관점에서 롱. (Michael은 BX를 매수했으며 CG를 보유하고 있습니다). 실제 시스템적 신용 이벤트나 사기(예: Jamie Dimon이 경고한 "바퀴벌레")가 발생하면 매도세가 정당화될 수 있습니다.