아이디어
유동성 하락 구간, 주식 베타 리스크 축소.
선진국 글로벌 유동성 사이클은 2025년 말 정점을 찍은 뒤 성장률이 현재 꺾이고 있다. 이는 견조한 실물경기가 금융시장에서 유동성을 흡수하고 있기 때문이다. 중앙은행 긴축이 아직 남아 있는 국면에서 위험자산은 취약하며, 투자자들은 주식 베타를 축소하고 방어적으로 전환해야 한다. 그는 S&P 500이 25% 하락했던 2021~2022년 유사 국면을 언급했다.
금리는 반드시 상승해야 한다. 미 국채 숏.
중앙은행이 금리를 통제하는 것이 아니라 시장이 통제한다. 채권 수익률 상승은 강한 명목 GDP에 의해 주도되는 글로벌 현상이며, 2년물 미 국채는 SOFR를 상향 돌파했고 더 높은 정책 금리를 예고한다. 그는 연준이 금리를 인하하는 것이 아니라 인상할 것으로 예상하며, 10년물 미 국채 수익률이 6%를 테스트할 가능성이 있다고 본다.
강한 경제와 중국 영향으로 상승하는 원자재.
강력한 서구권 성장과 추가적인 중국 경기 부양책 가능성이 원자재 수요를 부추기고 있습니다. 유동성 정점과 실물 경제 정점 사이의 유동성 사이클 단계는 역사적으로 원자재 시장을 지지하며, 산업용 금속은 이미 금을 상회하는 성과를 보이고 있고 추가 상승 여력이 있습니다.
귀금속이 반전했다. 금과 은이 랠리를 펼치고 있다.
금값 조정은 끝났다. 중국이 PBOC 유동성 공급을 다시 확대하고 있기 때문이다. 중국은 국내 부채를 평가절하할 필요가 있으며, 이러한 내부 위안화 평가절하는 훨씬 높은 금 가격으로 표현된다. 위안화 표시 금 가격은 27,000 추세선에서 저점을 확인했고, 상하이가 이제 금 가격의 한계 결정자(marginal pricer)가 되었다. 은은 고베타 확인 수단으로서 초과 성과를 내기 시작했다.
연준 유동성 감소로 불확실성에 직면한 크립토.
크립토는 PBOC 유동성보다 글로벌 및 연준(Fed) 유동성에 훨씬 더 민감하게 반응합니다. 글로벌 유동성이 감소하고 연준이 긴축 압박을 받는 상황에서 크립토는 불확실성에 직면해 있으며, 금은 상대적으로 우수한 성과를 보이고 있습니다. 그는 이러한 상대적 역학 관계가 단기적으로 지속될 것으로 예상합니다.
금-원유 비율, 원유 가격의 큰 폭 상승 시사.
금-원유 비율은 강력한 평균 회귀 성향을 보이며 다시 급등했는데, 이는 원유 가격이 따라잡아야 함을 시사합니다. 금이 4,000달러 부근에서 고정되고 장기 금-원유 비율이 20-30배라면, 원유는 135-200달러에 도달할 수 있습니다. 에너지는 원자재 사이클의 후반부에 있으며, 그는 에너지 주식에 상당한 비중을 두고 있고 유가가 크게 상승할 것으로 예상합니다.
프런트 엔드 자금 조달이 달러를 약화시킬 수 있습니다.
미국 재무부가 프런트 엔드(단기물)에서 더 많은 자금 조달을 강요받고 연방 부채에서 단기 국채 비중이 30%에 근접한다면, 이는 미국 달러에 심각하고 매우 부정적인 동시에 금을 급등시킬 것입니다. 이는 주시해야 할 조건부 자금조달 정책 구도입니다.
엔 매도세는 BOJ가 긴축할 때까지 지속된다.
일본은 10년물 JGB가 명목 GDP 성장률(4% 이상)에 근접하고 있음에도 불구하고 단기 금리 인상을 꺼리고 있습니다. 그 단기물 자금 조달과 통화화는 엔 매도를 유발하며, 일본 당국이 진정으로 통화 조건을 긴축할 때까지 매도 압력은 지속될 가능성이 높습니다.
개입 이후 변곡점에 있는 USD/JPY.
미국 달러는 구조적으로 강세 추세에 있지만, 대규모 엔 개입 이후 평균 회귀를 보이고 있습니다. USD/JPY는 164에서 155로 하락한 후 현재 약 50% 되돌림을 보이며 변곡점을 만들고 있습니다. 달러가 계속 약세를 보이면 엔화는 랠리해야 하고, 그렇지 않으면 조정 시 매수가 이루어집니다.
우라늄 생산자들이 상승 전환할 수 있습니다.
우라늄 선물은 3개월 동안 약 $85-$87 부근에서 횡보하며 죽어 있었지만, 지금은 상승 조짐을 보이고 있습니다. 우라늄 생산자 바스켓인 URA는 2주 만에 저점 대비 고점으로 약 25% 상승하며 50일 이동평균선을 되찾았습니다. 이는 새로운 분할 매수 사이클로의 첫 전환을 의미할 수 있습니다.
러시아 공급 관련 밀 숏 커버 리스크.
대형 투기자들은 최근 흑해 확전 직전에 새로운 밀 숏 포지션을 구축했습니다. 러시아는 전 세계 밀 수출의 22%를 장악하고 있으며, 러시아 곡물 인프라에 대한 공격은 실물 공급 리스크를 높입니다. 상황이 악화되면 이 신규 숏은 강제 커버될 수 있고, 이는 밀 가격을 지지합니다.
This Macro Voices video, published August 13, 2026,
features Michael Howell, Masel Begnan, Patrick Ceresna
discussing SPY, SHY, IEF, DBC, DBB, SILVER, GLD, BTC, WTI, XLE, USD, FXY, USD/JPY, URA, WEAT.
11 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers:
Michael Howell,
Masel Begnan,
Patrick Ceresna
· Tickers:
SPY,
SHY,
IEF,
DBC,
DBB,
SILVER,
GLD,
BTC,
WTI,
XLE,
USD,
FXY,
USD/JPY,
URA,
WEAT
