Bloomberg Surveillance 2/19/2026

YouTube에서 보기 ↗ | 2026년 2월 19일, 16:16 | 2:24:19 | Bloomberg Markets

발언자

**Max Kettner** — Chief Multi-Asset Strategist, HSBC

**Matthew Mish** — Head of Credit Strategy, UBS

**Ed Mills** — Washington Policy Analyst, Raymond James

**Aaron Kennon** — CEO, Clear Harbor Asset Management

**Thierry Wizman** — Global Currencies & Interest Rate Strategist, Macquarie

**Chris Verrone** — Head of Technical Analysis, Strategas

**David Bellinger** — Retail Analyst, Mizuho

**Nela Richardson** — Chief Economist, ADP

**Dan Ives** — Managing Director, Wedbush Securities

**Mary Hines Droesch** — Head of Consumer and Small Business Products, Bank of America

• **지정학적 위험 프리미엄:** 트럼프 행정부가 인식된 것보다 이란과의 "주요 전쟁에 더 가까워졌으며", 이는 2003년 이라크 전쟁 준비를 연상시킵니다. 이는 원유(Brent >$71) 및 방산 테마에 입찰을 유도하고, 백악관이 추진하는 "경제성" 내러티브를 복잡하게 만듭니다. • **AI 자본 지출 대 파괴:** AI 내러티브에서 분화가 나타나고 있습니다. 하이퍼스케일러 자본 지출은 여전히 견고한 반면(하드웨어/인프라에 강세), 신용 전략가들은 AI 소프트웨어가 사모 대출 포트폴리오에 보유된 레거시 현금 흐름 사업(소프트웨어/서비스)을 파괴하기 시작하여 잠재적 신용 품질 절벽을 만들고 있다고 경고합니다. • **순환매:** 여러 전략가(HSBC, Clear Harbor, Strategas)는 시가총액 가중 기술 지배에서 경기순환주, 동일 가중 지수, 에너지로의 전환을 식별합니다. 이는 밸류에이션 정상화와 최근 시스템적 매도 이후 "더 깨끗한" 포지셔닝에 의해 주도됩니다. • **연준 정책 발산:** 시장이 금리 인하를 가격에 반영하고 있음에도 불구하고, 매파적 속삭임이 돌아오고 있습니다. 고착된 인플레이션(>3%)과 특정 업종(헬스케어/건설)의 타이트한 노동 시장으로 인해 일부 분석가들은 금리 *인상*이 테이블에서 완전히 제외되지 않았다고 제안하며, 장기 지속 채권 거래에 도전합니다.

아이디어

David Bellinger Senior Equity Analyst, Mizuho 2:25

월마트는 4분기 실적을 상회하고 전자상거래가 20% 이상 성장했음에도 불구하고 보수적인 가이던스를 발표하여 장 전 하락을 초래했습니다. 가이던스는 새 CEO(존)가 쉽게 상회할 수 있도록 전략적으로 낮춰진 '낮은 기준'입니다. 월마트는 소매업체로 위장한 기술/광고 플레이어(고마진)로 변모하고 있으며, 이는 더 높은 멀티플을 정당화합니다. 실적 하락 시 WMT 롱; 고마진 광고/데이터 수익으로의 근본적인 전환은 유효합니다. 소비자 지출이 보수적인 가이던스 예상보다 더 급격히 위축되는 경우.

Matthew Mish 콘텐츠 책임자, CoinDesk 21:18

기술 분야의 사모 신용/레버리지 대출 익스포저의 80-90%는 특히 '소프트웨어'와 '비즈니스 서비스'에 있습니다. AI는 이러한 레거시 소프트웨어/서비스 모델을 적극적으로 파괴하고 있습니다. 자금을 지출하는 하이퍼스케일러(주식에 좋음)와 달리, 이러한 사모 회사는 AI 자동화가 위협하는 안정적인 현금 흐름에 의존합니다. Mish는 여기서 신용 품질 악화에 대해 경고합니다. 레거시 소프트웨어/서비스에 대한 높은 익스포저를 가진 사모 신용/BDC는 피하십시오. 'AI 파괴' 일정이 예상보다 느려서 이러한 회사들이 재융자 또는 피벗할 수 있습니다.

Dan Ives Star Analyst at Wedbush 27:13

시장 불안에도 불구하고 하이퍼스케일러(구글 등)는 800억 달러 이상의 CAPEX를 지출하고 있으며, 마이크로소프트는 AI 에이전트의 높은 채택을 경험하고 있습니다. AI 종목의 매도는 '소화 단계'입니다. 지출은 사라지는 것이 아니라 가속화되고 있습니다. 승자는 애플리케이션 레이어의 기반을 제공하는 '플랫폼' 기업(엔비디아, 마이크로소프트)입니다. 조정 시 빅테크 AI 리더에 롱. AI 애플리케이션이 ROI를 신속하게 창출하지 못해 수요에 '에어포켓'이 발생, CAPEX 삭감으로 이어질 위험.

Max Kettner HSBC 최고 멀티에셋 전략가

시스템적 포지셔닝(CTA/리스크 패리티)이 80번째 백분위에서 50번째 백분위 미만으로 떨어졌으며, 이는 '단기 헤징 수요가 훨씬 더 높다'는 것과 포지셔닝이 깨끗하다는 것을 의미합니다. 최근 매도/순환매는 '거품'을 제거하여, 여기서 하방 위험이 제한적입니다. Kettner는 특히 세금 환급과 경기 부양책의 혜택을 받는 경기 순환 섹터를 지적하며, 구체적으로 지역은행과 운송을 언급합니다. 포지셔닝이 청산되었으므로 LONG 경기 순환주(지역은행, 운송, 소매). 인플레이션 재상승으로 연준이 실제로 금리를 인상하여 경기 순환 회복 기대를 무너뜨리는 경우.

Aaron Kennon Chief Investment Officer, Clear Harbor Asset Management

연초 이후 S&P 500(시가총액 가중)은 보합/소폭 상승했지만, 동일 가중 S&P(RSP)는 약 6-7% 상승했고 Russell 2000은 7% 이상 상승했습니다. 우리는 '밸류에이션 정상화'를 목격하고 있습니다. 투자자들은 비싼 Mag-7 종목에서 할인된 가격에 거래되는 '평균 주식'으로 회전하고 있습니다. 'Big Beautiful Bill'(경기 부양책)과 리쇼어링은 산업재와 국내 소형주에 유리합니다. 시가총액 가중 S&P 500(SPY)보다 동일 가중 S&P(RSP)와 소형주(IWM)를 롱합니다. 경기 침체는 현금이 풍부한 기술 독점 기업보다 소형주를 더 강타합니다.

Thierry Wizman Macquarie Group 글로벌 전략가

인플레이션은 3% 이상에서 고착 상태를 유지하고 있으며, 연준 의사록은 일부 위원들이 인상을 논의하는 "매파적 기울기"를 드러냈습니다. 시장은 데이터가 정당화하지 않는 인하를 가격에 반영하고 있습니다. 연준이 다른 중앙은행들이 인하하는 동안 금리를 동결하거나 인상하면, 금리 차이가 달러를 더 높이 끌어올릴 것입니다. 또한, 미국의 지정학적 "재개입"이 통화를 지지합니다. USD를 롱하십시오. 연준이 인플레이션을 무시하고 노동 시장/성장을 지원하기 위해 금리를 인하하는 경우.

Chris Verrone Piper Sandler 매크로 책임자

에너지와 산업재가 강세를 보이는 반면, 경기소비재 주식(특히 Amazon 제외)은 시장 대비 하락하고 있습니다. "소비자의 10년"(2009-2020)은 끝났습니다. 인플레이션과 구매력 문제가 마침내 차트에 나타나고 있습니다. 에너지(유가 상승)와 경기소비재 주가가 동시에 오래 랠리할 수는 없습니다. 시장이 소비자를 무너뜨릴 것입니다. 경기소비재(XLY) 숏. 임금이 인플레이션보다 빠르게 상승하여 소비 지출력을 다시 살릴 수 있습니다.