Markets Weekly March 14, 2026
발언자
Joseph Wang
— 저자, Central Banking 101 / 전 선임 트레이더, 연방준비제도
• 글로벌 경제는 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄로 인해 심각한 경기 침체로 향하고 있으며, 이는 석유, 가스, 비료, 헬륨의 중요한 공급을 차단하고 있습니다.
• 이란은 미국의 퇴각을 강요하기 위해 글로벌 에너지 공급에 대한 교살 전략을 사용함에 따라 유가는 크게 급등(잠재적으로 배럴당 $200까지)할 것으로 예상됩니다.
• 시장은 인플레이션 우려로 인해 연준의 금리 인하를 평가에서 제외하고 있지만, 이는 지나치게 매파적인 것으로 간주됩니다. 연준은 공급 충격을 무시하고 약화된 노동 시장과 임박한 경기 침체로 인해 비둘기파로 선회할 가능성이 높습니다.
• 사모 신용 펀드와 BDC는 AI가 대출 대상 소프트웨어 기업을 교란함에 따라 인출 압력과 주가 하락에 직면하고 있지만, 이는 광범위한 상업 은행 부문에 시스템적 위험을 제기하지는 않습니다.
아이디어
"직통 호르무즈는 기본적으로 폐쇄되었습니다... 브렌트 원유의 선물 곡선을 보면 지난 몇 주 동안 장기물 선물도 상승하고 있음을 알 수 있습니다." 군사적 충돌과 해운에 대한 물리적 위험으로 호르무즈 해협이 폐쇄되면서 글로벌 에너지 시장은 대규모의 잠재적으로 장기화될 공급 충격에 직면하고 있습니다. 이 병목 현상은 분쟁이 지속되고 글로벌 재고가 고갈됨에 따라 원유 가격과 에너지 부문 주식을 상당히 상승시킬 것입니다. 수요가 많은 상품의 물리적 공급 파괴는 분쟁 지역 외부 생산업체에 막대한 가격 결정력으로 직접 이어지기 때문에 롱입니다. 미국과 이란이 갑작스러운 외교적 해결에 도달하거나 심각한 글로벌 경기 침체가 공급 제약보다 빠르게 원유 수요를 파괴합니다.
"헬륨은 반도체와 같은 것에 매우 중요한 산업 투입물입니다. 그래서 아마도 칩 생산에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 물론 AI 거래의 매우 중요한 부분입니다." 카타르는 주요 글로벌 헬륨 생산국이며, 그 수출은 호르무즈 봉쇄로 막혀 있습니다. 이 중요 투입 가스의 부족은 반도체 제조에 병목 현상을 초래하여 AI 칩 섹터 전체의 생산 능력과 높은 밸류에이션을 위협할 것입니다. AVOID. 반도체 섹터는 AI 붐을 기반으로 완벽에 가깝게 가격이 책정되어 있으며, 물리적 공급망 혼란은 심각한 하향 실적 수정을 강제할 것입니다. 반도체 파운드리는 예상보다 더 큰 전략적 헬륨 비축분을 보유하고 있거나, 대체 추출 소스가 즉시 가동될 수 있습니다.
"여기에 더 높은 비료 가격이 추가되면 식품 인플레이션을 초래할 것입니다... 비료를 수입하는 많은 사람들은 걸프만 지역 비료에 의존하는 가난한 국가들입니다." 중동에서 비료를 수출할 수 없는 것은 막대한 글로벌 공급 부족을 만듭니다. 북미 농화학 및 비료 생산업체는 글로벌 구매자들이 발이 묶인 걸프만 공급을 대체하기 위해 경쟁함에 따라 수요와 가격 결정력의 급증을 경험할 것입니다. LONG: 이들 기업은 지정학적 위험 지역 밖에서 운영되며 공급 충격으로 인한 프리미엄 가격을 포착할 것입니다. 대체 공급망이 빠르게 적응하거나, 정부가 기근을 방지하기 위해 농업 투입물에 대한 가격 통제를 시행하는 경우.
"시장이 지나치게 매파적이라고 생각합니다. 제 관점에서는 새로운 연준이 상황을 더 비둘기파적으로 해석하는 쪽으로 기울 가능성이 훨씬 높습니다... 노동 시장이 명백히 약화되고 있으며 글로벌 경기 침체로 향할 가능성이 매우 높습니다." 채권 시장은 현재 오일 쇼크의 인플레이션 영향을 우려하여 매도(금리 상승)되고 있습니다. 그러나 연준이 공급 충격을 무시하는 표준 방식을 따르고 대신 약화되는 노동 시장과 글로벌 경기 침체에 맞서 금리를 인하한다면, 장기 채권은 강하게 반등할 것입니다. 롱. 시장이 스태그플레이션 환경에 대한 연준의 반응 함수를 잘못 가격에 반영하고 있어 장기 국채에 대한 비대칭 진입점을 창출하고 있기 때문입니다. 정치적 압력으로 인해 연준이 인플레이션 목표를 고용보다 우선시하여 추가 금리 인상으로 이어질 경우.
"대형 프라이빗 크레딧 스폰서를 보세요. 주가가 크게 하락했습니다. Aries 같은 회사를 보세요. 또한 프라이빗 크레딧 펀드에서 인출하려는 투자자에 대한 헤드라인도 들립니다." AI는 많은 프라이빗 크레딧 펀드와 BDC(사업개발회사)가 대출을 제공하는 중간 시장 소프트웨어 기업을 빠르게 파괴하고 있습니다. 이러한 근본적인 악화는 투자자 패닉과 환매 요청을 촉발하고 있으며, 이는 상장된 프라이빗 크레딧 스폰서의 주식 밸류에이션을 계속 압박할 것입니다. 관망: 구조가 전면적인 은행 런을 방지하더라도, 이들 BDC의 주식 트렌치는 대출 손실을 흡수하고 부정적인 심리로 고통받을 것입니다. 소프트웨어 기업에 대한 혼란은 과장되었으며, BDC의 높은 배당 수익률은 소매 투자자들의 공격적인 저가 매수를 유인할 것입니다.
