Has the market already reflected the worst? Variables to check now | Lee Seon-yeop, AFW Partners CEO

AFW 파트너스의 이선엽 대표는 최근 한국 반도체 주식의 급락이 펀더멘털 변화보다는 기계적인 청산에 의해 주도되었다고 분석함. 그는 하이퍼스케일러의 자금 조달 제약과 중국 메모리 공급 과잉에 대한 우려를 과장되었으며 이미 가격에 반영된 것이라고 체계적으로 반박함. 그는 삼성전자의 최근 컨퍼런스 콜 가이던스가 근본적인 수요는 여전히 견고하고 공급은 타이트하다는 증거라고 강조함. 투자자들이 겪은 고통을 인정하면서도, 현재의 주가 폭락은 과잉 반응일 수 있으며 최악의 시나리오가 현실화되지 않는다면 상당한 회복이 뒤따를 수 있다고 제안함. 또한 과도한 레버리지를 경계하고 인내심을 갖고 사실에 기반한 접근을 할 것을 당부함. - 한국 메모리 주식의 급락은 펀더멘털 악화가 아닌 기계적/레버리지 청산에 의해 주로 발생함. - 외국계 증권사 보고서들은 이번 매도세를 기술적 요인으로 돌리고 있으며, 펀더멘털 문제를 언급하는 경우는 거의 없음. - 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아선 것은 분기별 자금 흐름 문제일 뿐 자금 경색이 아니며, 단기 AI CapEx는 여전히 집행되고 있음. - 9월로 예상되는 연준의 금리 인하는 하이퍼스케일러의 차입 조건을 개선하여 자금 조달 우려를 완화할 수 있음. - 중국 CXMT의 위협은 아직 수년 남은 이야기임: 자금 조달 규모가 작고 HBM 수율이 낮아 2028년 이전에는 의미 있는 물량을 공급할 수 없음. - 삼성전자의 최근 컨퍼런스 콜은 메모리 공급이 여전히 극도로 타이트하며 수요가 가용 공급을 훨씬 상회하고 있음을 재확인함. - 현재 주가는 아직 일어나지 않은 심각한 수요 파괴 시나리오를 이미 가격에 반영하고 있음. - 투자자들은 성급한 결정과 레버리지를 피하고, 시간이 지나면서 우려가 확인되거나 반박될 때까지 기다려야 함.