아이디어
고정금리 자산은 이제 수익과 분산 투자 효과를 제공합니다.
고정금리 자산이 수익이나 분산 투자 효과를 거의 제공하지 못했던 저금리 시대가 지나고, 현재는 시작 금리와 총수익률(all-in yield)이 훨씬 높아졌습니다. 따라서 고정금리 자산은 다시금 분산 투자 효과와 실질적인 수익 중심의 투자 이점을 제공할 수 있게 되었으며, 개인 및 기관 투자자 전반에서 수요가 회복되었습니다.
ECB는 금리를 인상할 것이며, 유럽 금리는 약세입니다.
ECB는 단일 물가 안정 목표를 가지고 있으며 호르무즈 해협의 공급 제약으로 인한 인플레이션 압력 재점화에 직면해 있어 금리를 인상해야 할 것입니다. 포지셔닝은 유럽 단기 금리 상승을 반영하고 있습니다.
장기물보다는 중간 만기 미국 듀레이션을 선호함.
연준은 금리를 동결할 것으로 예상되며, 시장이 올해 약 1.5회 인상을 가격에 반영하고 있는 것은 지나치게 높은 기대치입니다. 미국 듀레이션에 대한 포지셔닝은 전반적으로 중립이나, 장기물 재정 우려를 피하면서 중간 만기 구간을 의도적으로 비중 확대하고 있습니다.
하이일드 올인 수익률 매력적, 적극적 대응 유지.
하이일드 스프레드는 역사적으로 타이트한 수준이지만, 올인 수익률(all-in yields)은 여전히 매력적이며 준수한 총수익을 창출할 수 있습니다. 핵심은 광범위한 패시브 노출보다는 적극적이고 보수적인 스탠스와 신중한 신용 선별입니다.
대안 자산보다 미국 IG 및 금융 섹터를 선호함.
투자등급(IG) 신용 스프레드는 타이트한 수준이지만, IG 내에서 당 팀은 유럽보다 미국 신용을, 비금융보다 금융 섹터를 선호하며, 이는 해당 부문에 대한 상대적 비중 확대를 시사합니다.
대안 자산보다 미국 IG 및 금융 섹터를 선호함.
투자등급(IG) 신용 스프레드는 타이트한 수준이지만, IG 내에서 당 팀은 유럽보다 미국 신용을, 비금융보다 금융 섹터를 선호하며, 이는 해당 부문에 대한 상대적 비중 확대를 시사합니다.
유동화 신용 상품은 밸류에이션 매력과 탄탄한 담보 가치를 제공합니다.
유동화 섹터는 채권 시장의 다른 부문보다 스프레드가 크게 축소되지 않았고, 기초 자산을 고려할 때 수익률 확보 측면에서 강점이 있어 비중 확대(overweight) 의견을 유지합니다. 이는 CMBS, ABS 및 주택저당증권(RMBS) 전반에 적용됩니다.
신흥국 채권은 구조적 호재를 맞이하고 있습니다.
신흥국 채권은 구조적 비중 확대 테마입니다. 4월 이후 무역 정책 변화로 달러가 약세를 보이며 신흥국으로 자본이 유입되었습니다. 많은 신흥국이 선진국보다 더 나은 대차대조표와 인플레이션 역학을 보유하고 있으며, 정책 방향성과 개별 국가의 특수 기회에 주목하고 있습니다.
소프트웨어 레버리지 크레딧은 위험하며, 비중 축소(underweight) 의견입니다.
레버리지 크레딧 내에서 해당 팀은 AI의 궁극적인 영향이 불확실하고 모든 소프트웨어 기업이 안전한 것은 아니라는 판단하에 하이일드, 대출, 직접 대출 전반에 걸쳐 소프트웨어 익스포저를 비중 축소(underweight)하고 있습니다. 이 스토리가 전개되기까지는 시간이 걸릴 것이나, 과매도 기회는 모니터링하고 있습니다.
재정 우려로 인해 장기 국채는 관망.
재정 우위와 지속 가능성 우려로 인해 장기 금리 곡선은 어려운 상황입니다. 서구권 정부 부채는 제2차 세계대전 이후 최고 수준이며, 미국 재정 적자는 6~7%, 국가 부채는 39조 달러, 이자 비용만 약 1.3조 달러에 달합니다. 듀레이션을 늘리기 전에 금리 곡선이 더 가팔라지기를 기다리는 편이 낫습니다.
This Morgan Stanley video, published September 01, 2026,
features Jeff Mueller
discussing TLT, European short-dated government bonds, US intermediate-maturity Treasuries, HYG, US Investment Grade Credit, Investment grade financials, IGOV, Investment grade non-financials, CMBS, ???, RMBS, EMB, Software leveraged credit, Long-end US Treasuries.
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Speakers:
Jeff Mueller
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TLT,
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Long-end US Treasuries
