Bloomberg Surveillance 3/20/2026

* 중동 분쟁이 통행 위험(호르무즈 해협)에서 장기 생산 위험으로 전환되었으며, 물리적 에너지 인프라 손상(예: 카타르 LNG, 쿠웨이트 정유소)은 수리하는 데 3-5년이 걸릴 것으로 보입니다. * 이 공급 충격은 원유 시장을 양분했습니다: 해상 Brent(~$110)는 분쟁을 반영하고, 내륙 WTI(~$95)는 "옵션성"을 반영하며, 중동 물리적 원유(Oman/Dubai)는 심각한 지역 부족을 나타내는 큰 프리미엄(~$155-$170)에 거래됩니다. * 채권 시장은 중앙은행 정책을 공격적으로 재평가하고 있습니다: 미국 커브의 단기 구간은 약 50bp 상승했고, 영국 커브는 약 100bp 상승했으며, 시장은 이제 ECB 금리 인하 대신 인상을 반영하고 있습니다. * 주요 논쟁은 중앙은행이 이 공급 충격 속에서 금리를 인상할지 여부입니다. 일부 전략가(Wizman, Bianco)는 인플레이션 기대 심리가 고정되지 않도록 방지하기 위해 인상할 수 있다고 경고하는 반면, 다른 이들(Berro)은 순수 공급 주도 충격이라면 인상이 지속 불가능하다고 봅니다. * 미국은 에너지 수출국으로서 상대적으로 보호받지만, 아시아는 즉각적인 배급에 직면하고 유럽은 다음으로 가장 취약한 지역으로, 최근 몇 년간 세 번째 에너지 충격에 직면할 가능성이 있습니다. * 원자재와 금리에서 큰 움직임이 있었음에도 불구하고, 주식 시장은 방어주로의 고전적인 "패닉" 순환매가 없으며, 하이일드 신용 스프레드는 상대적으로 타이트합니다. * 재정 대응이 시작되고 있습니다(예: 스페인의 연료세 인하), 미국 국방부는 2000억 달러의 추가 예산을 요청하여 장기 분쟁을 예상하고 있습니다. * 지정학적 분석에 따르면 전쟁은 소모전 단계에 접어들었으며, 이란의 걸프 에너지 인프라에 대한 비대칭 공격으로 긴장 완화가 복잡해지고 있습니다. 미국/이스라엘의 Kharg Island 점령이 호르무즈 해협 개방을 위해 고려되고 있다고 전해집니다. * 소프트웨어에 크게 노출된 사모 신용 시장은 에너지 충격으로 인한 고금리, 저성장 환경에서 잠재적 취약점으로 간주됩니다.