Alexander Campbell
· Campbell Ramble
· 2026년 3월 8일, 17:26
· ⏱ 24 분 소요
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요약
이 기사는 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 오일 쇼크가 구조적(단순한 통행 중단이 아닌 인프라 파괴)이며 긴축을 지속시켜 인플레이션을 높이고 연준을 함정에 빠뜨리며 신용 사이클 하락을 촉발할 것이라고 주장합니다. 주식 시장은 부정하며 빠른 회복을 가격에 반영하고 있지만, 저자는 금 및 원유 콜 롱, 신용 숏(HYG 풋), 주식 숏(S&P 풋), 보험 숏(KIE 풋), 롱 볼록 및 달러 헤지로 스태그플레이션 결과에 베팅하고 있습니다.
•원유는 WTI 선물이 1983년 데뷔 이후 가장 큰 주간 상승률을 기록; WTI는 $91, 브렌트는 $93, 두바이는 $99에 마감.
•호르무즈 해협이 사실상 폐쇄됨; 라스 타누라는 드론 공격 후 중단, 카타르의 라스 라판 LNG 중단, 이라크의 루마일라 가동 중단.
•골드만은 4주 중단을 가정하여 배럴당 $14의 전쟁 프리미엄 추정; JP모건은 분쟁이 3주를 초과하면 브렌트 $120, 도이치방크는 지뢰가 배치되면 $200.
•2월 비농업 고용은 92,000명 감소로 예상 +50,000명을 크게 하회; 12월은 +48,000명에서 -17,000명으로 하향 수정; 6개월 평균 순 고용 제로.
•CDX 투자등급은 58.5로 확대, CDX 하이일드는 350, iTraxx 크로스오버는 15포인트 급등 – 신용 시장이 매크로 위험을 가격에 반영하기 시작.
작성자는 JAAA(CLO AAA 트랜치 ETF)가 사상 최고치 근처에 있어 가장 안전한 CLO 트랜치에 스트레스가 없음을 나타내지만, 유동성이 낮은 신용이 마지막에 재평가되며 신용 스트레스가 확
작성자는 JAAA(CLO AAA 트랜치 ETF)가 사상 최고치 근처에 있어 가장 안전한 CLO 트랜치에 스트레스가 없음을 나타내지만, 유동성이 낮은 신용이 마지막에 재평가되며 신용 스트레스가 확대되면 AAA 트랜치조차 스프레드 확대를 볼 수 있다고 경고합니다.
위험: CLO ETF의 유동성 불일치가 매도를 악화시킬 수 있습니다.
저자는 BCRED가 97.65로 거의 하락하지 않은 반면 CDX HY가 13포인트 확대되었다고 지적합니다 – 사모 신용 평가는 설계상 시차가 있으며, 기사에서는 유동성 시장이 먼저 재평가되고 비유동성 자산이 나중에 재평가된다고 주장하며 BC
저자는 BCRED가 97.65로 거의 하락하지 않은 반면 CDX HY가 13포인트 확대되었다고 지적합니다 – 사모 신용 평가는 설계상 시차가 있으며, 기사에서는 유동성 시장이 먼저 재평가되고 비유동성 자산이 나중에 재평가된다고 주장하며 BCRED가 결국 하락할 것이라고 시사합니다.
위험: 재평가가 급격하고 심각할 수 있음; 비유동성 특성으로 인해 청산이 어려움.
저자는 에너지 주식(XLE를 대용치로 사용)이 현물 유가가 급등하는 동안 보합세를 보인 이유는 12-24개월 선물 스트립을 기준으로 가격이 형성되기 때문이라고 주장합니다. 생산 감축이 지속됨에 따라 스트립이 구조적으로 재평가될 것으로 예상합니다.
저자는 에너지 주식(XLE를 대용치로 사용)이 현물 유가가 급등하는 동안 보합세를 보인 이유는 12-24개월 선물 스트립을 기준으로 가격이 형성되기 때문이라고 주장합니다. 생산 감축이 지속됨에 따라 스트립이 구조적으로 재평가되어 에너지 주식이 상승할 것으로 예상합니다.
리스크: 갈등이 빠르게 해결되면 스트립이 정상화되고 에너지 주식이 하락할 수 있습니다.
작성자는 BIZD(BDC 소득 ETF)가 거의 제로 손실에 가깝고 2020년에는 55% 하락했다고 지적; 현재 BDC 섹터의 안일함이 신용 스트레스 확산에 따라 급격한 조정 여지를 남긴다고 시사.
작성자는 BIZD(BDC 소득 ETF)가 거의 제로 손실에 가깝고 2020년에는 55% 하락했다고 지적; 현재 BDC 섹터의 안일함이 신용 스트레스 확산에 따라 급격한 조정 여지를 남긴다고 시사.
위험: BDC 포트폴리오 내 에너지 민감 기업들이 약정 위반 및 재융자 어려움에 직면할 수 있음.
This newsletter, published March 08, 2026,
features Alexander Campbell
discussing VIX, UUP, JAAA, BCRED, XLE, BIZD, HYG, KIE.
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