VO VOLKSWAGEN Volkswagen AG 로딩 중... : 애널리스트의 강세 및 약세 의견

독일 자동차 업체 메르세데스, BMW, 폭스바겐은 한때 가장 중요한 성장 시장이었던 중국에서 입지를 잃고 있다. 중국 소비자들은 자국 전기차가 더 나은 기술과 더 빠른 개발 주기를 갖고 있다고 본다. 독일 기업들은 중국에서의 막대한 이익이 사라지고 여전히 추격 모드에 머물면서 비용 절감을 강요받고 있다.

독일 자동차 메이커 메르세데스, BMW, 폭스바겐은 가장 중요한 성장 시장인 중국에서 입지를 잃고 있다. 3개 사 모두 2분기 중국 판매가 최소 30% 감소했다. 중국 소비자들은 이제 국산 전기차가 더 나은 기술과 더 빠른 개발 주기로 우월하다고 보고 있으며, 독일 브랜드는 열등한 제품을 제공하고 있다. 메르세데스는 신형 전기차를 상반기에 약 2,000대만 판매한 반면, 이에 준하는 샤오미 모델은 80,000대 이상 판매됐다. 중국에서의 이익 풀이 사라지고 있으며, 기업들은 차량 가격을 인하하면 마진과 주가 밸류에이션을 해칠 수 있기 때문에 국내에서 비용 절감을 강요받고 있다. 반전의 조짐은 거의 없으며, 파트너십을 통해 더 중국화되는 전략은 기대에 미치지 못하고 있다.

독일 자동차 제조사들의 합산 시가총액이 현대자동차그룹 수준으로 축소됐으며, 이는 중국 경쟁에 맞선 전통 자동차 제조사들의 약세를 나타낸다.

폭스바겐은 심각한 역풍에 직면해 있습니다. 중국 내 차량 판매량은 31% 감소했고, 중국 경쟁사들이 유럽 신차 판매의 3분의 1을 잠식하고 있으며, 관세 리스크, 고용 축소나 공장 폐쇄의 어려움, 그리고 연간 매출 가이던스 하향 조정 등이 그 이유입니다. 주가는 2010년 이후 최저 수준이며, 뚜렷한 반등의 기미가 보이지 않습니다.

독일 자동차 제조사들은 가격 경쟁력과 제품 경쟁력 문제로 핵심 시장인 중국 시장을 현지 전기차 업체들에게 완전히 빼앗겼습니다. 이들은 공장을 폐쇄하고 있으며, EBITDA 하락과 마이너스 잉여현금흐름을 기록하고 있습니다. 이들은 전형적인 밸류 트랩(가치 함정)이므로 관망해야 합니다.

유럽 자동차 제조사들, 특히 폭스바겐은 영국과 유럽 내 중국 전기차와의 경쟁으로 상당한 압박을 받고 있으며, 임박한 비용 절감과 잠재적인 인력 감축이 예상됩니다.

폭스바겐 감독위원회 회의는 구체적인 구조조정에 미치지 못했으며, 공장 폐쇄나 인력 감축에 합의하지 못했습니다. 시장의 기대는 낮았지만 폭스바겐은 그마저도 밑돌았습니다. 회사에 신뢰할 수 있는 단기 비용 절감 계획이 부족함에 따라 주가 반응은 부정적에서 잠잠할 가능성이 높습니다.

VW의 비즈니스 모델은 더 이상 작동하지 않습니다. 중국 시장이 쇠퇴하고 현지 제조업체가 점유율을 빼앗고 있으며, 유럽 소비자는 취약하고 규제 부담이 크며, 2024년 구조조정 계획으로는 수출 중심의 중국 제조업체와 경쟁하기에 충분하지 않기 때문입니다.