Pimco's Stracke Addresses Private Credit Market Concerns

* 프라이빗 크레딧(직접 대출) 시장은 느슨한 인수 기준과 과도한 레버리지가 장기간 지속된 후 정상화 또는 '냉각'을 겪고 있습니다. * 채무 불이행률은 역사적으로 낮은 1-2%에서 4-6%로 상승할 것으로 예상되며, 총 수익률은 10-12%에서 중간 한 자릿수로 떨어질 것입니다. * 소프트웨어 기업에 대한 대출에 상당한 위험이 집중되어 있습니다. 많은 기업이 AI의 혜택을 받겠지만, 대출 기관은 완벽에 가까운 결과를 필요로 하며, 이 부분의 손실은 회수 가치가 매우 낮을 가능성이 높습니다. * 시장은 또한 에너지 및 소비자 부문의 경기 순환적 익스포저를 처리해야 하며, 이는 장기적인 지정학적 위기 상황에서 악화될 수 있습니다. * 시스템적 위험은 2007-2008년과 비교하여 '밤과 낮' 차이로, '레버리지 위에 레버리지'가 훨씬 덜 위험하지만 일부 보험사가 익스포저를 가지고 있습니다. * 주요 결과는 신용 긴축입니다. 직접 대출 및 투자 등급 이하 대출의 성장이 둔화되어 전체 경제 신용 확장에 걸림돌이 될 것입니다. * 이는 2026-2028년까지 다년간의 과정으로 이어져 약한 대출을 '소진'하고, 새로운 자본이 후퇴함에 따라 채무 불이행률을 중간 한 자릿수로 유지할 것입니다. * 기회는 부실 프라이빗 크레딧(매각되는 대출이 '상당히 나쁨')에서 주택담보대출, 소비자 대출, 항공 금융과 같이 레버리지가 낮아진 보다 탄력적인 '자산 기반 금융'으로 이동하고 있습니다. * 이러한 광범위한 신용 긴축은 또한 투자 등급과 같은 고품질 부문을 더 매력적으로 만듭니다. 스프레드는 확대되지만 레버리지가 높은 직접 대출과 동일한 기본적 채무 불이행 위험은 없습니다.