Wellum’s Warning: The Tech Boom Is Starting to Crack
Спикеры
Jonathan Wellum
— Генеральный директор и директор по инвестициям, RockLinc Investment Partners
Jonathan Wellum warns that the AI-driven tech boom and the wave of mega IPOs are showing classic signs of a bubble, with sky-high valuations and speculative FOMO reminiscent of the dot-com era. He urges investors to separate durable business value from hype, avoid overpaying for unproven dreams, and instead focus on high-quality companies with strong moats and predictable cash flows. He identifies value in large-cap tech leaders Amazon, Apple, and Alphabet, as well as Mercado Libre and Sprott Inc.
- Warns of speculative fever in AI and mega IPOs, drawing parallels to the 1999-2000 internet bubble.
- Advises caution on IPOs like CoreWeave where insiders are cashing out at peak valuations.
- Highlights Amazon, Apple, and Alphabet as value opportunities in big tech due to wide moats and strong cash flow.
- Favors Mercado Libre for its dominant position in South America and current undervaluation.
- Likes Sprott Inc as a commodity-focused asset manager with strong brand and takeout potential.
- Recommends avoiding overhyped, unproven businesses and waiting for better entry points after the hype fades.
- Encourages investors to study Ben Graham and David Dodd’s “Security Analysis” to build a value framework.
Идеи
Избегайте CoreWeave: инсайдеры выходят из активов при высоких оценках.
CoreWeave и аналогичные мега-IPO выводятся на рынок в благоприятные моменты, когда частные инвесторы могут продавать активы на фоне завышенных ожиданий. Практика вывода средств инсайдерами и давление со стороны продаж после истечения периода блокировки исторически приводят к значительным краткосрочным результатам ниже рыночных. Инвесторам следует избегать покупки акций этих IPO на этапе размещения и дождаться более выгодных и обоснованных точек входа.
Alphabet обладает огромным экономическим рвом и денежным потоком.
Alphabet (Google/YouTube/Waymo/DeepMind) занимает первое или второе место в нескольких вертикалях долгосрочного роста. Компания обладает огромным конкурентным преимуществом, обильным денежным потоком и работает в сферах, растущих быстрее, чем экономика в целом. Компания достаточно предсказуема для оценки, а ее рыночные позиции прочно укрепились, что дает время на реакцию в случае начала эрозии конкурентоспособности.
Apple — это потребительский товар первой необходимости с сильным экономическим рвом.
Apple — это, по сути, производитель товаров повседневного спроса в технологической оболочке. Его экосистема (iPhone, iPad, MacBook) создает высокие издержки переключения и привязывает клиентов, обеспечивая компании широкую «экономическую крепость». Она генерирует значительные предсказуемые свободные денежные потоки, которые можно надежно оценить. Этот бизнес является лидером на контролируемом им рынке, что делает его качественным инструментом для наращивания капитала.
Amazon предлагает скрытую ценность и сильный экономический ров.
Amazon — это доминирующий бизнес с мощным конкурентным преимуществом и огромным свободным денежным потоком. Его стратегия реинвестирования снижает краткосрочную маржу, но обеспечивает долгосрочную долю рынка. Амбиции в космической сфере (Blue Origin) не заложены в цену, что создает скрытый потенциал роста в случае их успеха. Акции компании исторически демонстрировали резкие откаты (например, на 40–45% в 2022–23 годах), что создавало возможности для покупки, а текущая оценка является привлекательной, учитывая устойчивый рост компании и ее способность повышать цены по своему усмотрению.
Mercado Libre недооценена, занимает доминирующее положение в Южной Америке.
Mercado Libre — это ведущая платформа электронной коммерции и финтех-услуг на большей части территории Южной Америки, аналог Amazon, но с более сильными позициями на местном рынке. В настоящее время компания активно реинвестирует средства в бизнес, что сдерживает краткосрочную прибыль и привело к очень низкой оценке стоимости. Эти реинвестиции укрепляют рыночные позиции и конкурентные преимущества компании, создавая основу для устойчивого долгосрочного роста и способности конкурировать с Amazon на региональном уровне.
Sprott Inc — отличный актив в сфере сырьевых товаров, кандидат на поглощение.
Sprott Inc — это высококлассная управляющая компания, контролирующая ряд биржевых фондов (ETF), ориентированных на сырьевые товары. Это превосходный способ инвестирования в сырьевой сектор, поскольку компания получает комиссионный доход на уровне материнской структуры. Кроме того, Sprott обладает одним из лучших брендов в нише инвестиций в сырьевые товары, что делает ее привлекательным кандидатом на поглощение в долгосрочной перспективе.
