Why did South Korean stocks just crash?

Noah Smith · Noahpinion · 2026년 7월 30일, 10:18 · ⏱ 11 분 소요 | Substack에서 읽기 ↗

요약

Noah Smith는 최근 한국 주식시장의 폭락이 전형적인 거품과 붕괴 패턴에 의해 발생했다고 주장합니다: 강력한 근본적 AI 스토리(메모리 칩 수요)와 레버리지 ETF를 사용하는 개인 투자자들의 금융 레버리지가 결합된 것입니다. 이 폭락은 AI 지출에 대한 더 큰 의문을 예고할 수 있으며, AI 수익 증가율(연간 1500억 달러)이 현재 자본 지출을 정당화하는 데 필요한 약 2조 5000억 달러에 훨씬 못 미치기 때문에 더 큰 기술 섹터 조정 위험이 있습니다.

•코스피는 2026년 초 약 5,000에서 9,000 이상으로 급등한 후 한 달 만에 약 5,500으로 폭락했습니다.
•SK하이닉스 영업이익은 AI 기반 메모리 수요로 인해 2025년 1분기 100억 달러 미만에서 2026년 1분기 350억 달러 이상으로 급증했습니다.
•한국 개인 투자자들은 레버리지 단일 주식 ETF를 통해 대규모로 차입하여 메모리 주식을 매수함으로써 호황과 이후 붕괴를 증폭시켰습니다.
•주요 업체(Anthropic 약 연간 750억 달러, 기타 업체 합계 약 1500억 달러)의 AI 수익은 2조 5000억 달러의 AI 자본 지출을 정당화하려면 17배 성장해야 합니다.
•중국 경쟁사 Moonshot AI의 모델 Kimi K3는 미국 모델과 거의 비슷하여 Anthropic과 OpenAI의 해자를 위협합니다.
•'Magnificent 7' 지수는 2026년 5월 말 이후 11% 하락하여 시장 가치 2조 달러가 증발했으며, 투자자들은 AI 지출 ROI를 우려하고 있습니다.

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카테고리 macro

아이디어

Noah Smith 경제학자; 전 블룸버그 오피니언 칼럼니스트

기사는 엔비디아 주가 차트 하락과 광범위한 AI 자본적지출 지속 가능성 우려를 인용; AI 수익이 지출을 정당화하기 위해 17배 성장해야 하며, 데이터센터 칩 주문 축소 위험이 있다고 지적.

기사는 엔비디아 주가 차트 하락과 광범위한 AI 자본적지출 지속 가능성 우려를 인용; AI 수익이 지출을 정당화하기 위해 17배 성장해야 하며, 데이터센터 칩 주문 축소 위험이 있다고 지적. 리스크: AI 지출이 둔화되면 엔비디아의 수익 성장이 급격히 둔화될 수 있음.

Noah Smith 경제학자; 전 블룸버그 오피니언 칼럼니스트

마이크론(미국 최대 메모리 반도체 업체)도 유사한 주가 하락 표시; 메모리 수요는 매우 순환적이며 AI 자본적지출과 연계되어 있어 기사가 의문을 제기함.

마이크론(미국 최대 메모리 반도체 업체)도 유사한 주가 하락 표시; 메모리 수요는 매우 순환적이며 AI 자본적지출과 연계되어 있어 기사가 의문을 제기함. 리스크: AI 수요가 실망스러울 경우 메모리 공급 과잉.

Noah Smith 경제학자; 전 블룸버그 오피니언 칼럼니스트

마이크로소프트 주가 하락 표시; 기사는 불확실한 ROI의 AI 데이터센터에 대한 막대한 자본적지출을 강조하며, 마이크로소프트가 주요 지출처임.

마이크로소프트 주가 하락 표시; 기사는 불확실한 ROI의 AI 데이터센터에 대한 막대한 자본적지출을 강조하며, 마이크로소프트가 주요 지출처임. 리스크: AI 투자가 기대 수익을 창출하지 못할 경우 주주 압력.

Noah Smith 경제학자; 전 블룸버그 오피니언 칼럼니스트

기사를 통해 구글이 AI 투자 의문에 직면한 다른 빅테크 기업들과 함께 분류됨; 구글 주가 차트가 명시적으로 언급되지는 않았지만 'Magnificent 7' 매도세와 '유사한 스토리'로 암시됨.

기사를 통해 구글이 AI 투자 의문에 직면한 다른 빅테크 기업들과 함께 분류됨; 구글 주가 차트가 명시적으로 언급되지는 않았지만 'Magnificent 7' 매도세와 '유사한 스토리'로 암시됨. 리스크: AI 자본적지출 부담과 중국 경쟁으로 인한 모델 우위 약화.

Noah Smith 경제학자; 전 블룸버그 오피니언 칼럼니스트

Amazon이 'Magnificent 7' 하락과 기사의 광범위한 AI 지출 우려에 포함됨; 대규모 데이터센터 운영업체로 AI 수익화가 불확실함.

Amazon이 'Magnificent 7' 하락과 기사의 광범위한 AI 지출 우려에 포함됨; 대규모 데이터센터 운영업체로 AI 수익화가 불확실함. 위험: 다른 하이퍼스케일러와 동일한 자본 지출 ROI 위험.

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