Turning neutral on AI semis and infrastructure

Geo Chen · Fidenza Macro · 2026년 6월 23일, 10:15 · ⏱ 11 분 소요 | Substack에서 읽기 ↗

요약

Geo Chen은 AI 반도체 및 인프라에 대해 중립으로 전환하며, 예지몽과 한국 코스피 지수의 10% 급락 이후 AI 포트폴리오 전량을 매도함. 그는 AI 수요 플라이휠을 위협하고 AI 노출 주식으로부터의 단기 순환매를 지지하는 5가지 악화된 호재(AI 모델의 상품화, 안전 규제, 사용자 도입 주저, IPO 및 유상증자로 인한 과도한 주식 공급, 매파적 연준)를 언급함.

•2026년 6월 23일 코스피 10% 급락; 메모리 칩 제조사인 삼성과 SK하이닉스가 지수의 52%를 차지하며 집중된 AI 투기 심리를 반영함.
•중국 연구소 Zai는 더 낮은 비용으로 최첨단 모델과 경쟁하는 DSA(DeepSeek Sparse Attention) 기반의 오픈 웨이트 모델 GLM-5를 출시함.
•일본의 Sakana AI는 새로운 RSI(재귀적 자기 개선) 방식을 사용하여 Fable에 근접한 성능을 달성하는 다중 에이전트 오케스트레이션 시스템 Fugu를 공개함.
•Silicon Data의 토큰 지출 지수는 6월 초 고점 대비 급락했으며, Ornn의 H100 대여 가격 지수도 가파른 하락세를 보임.
•메타는 추가 유상증자를 고려 중이며, 구글은 기존 유상증자를 진행 중이고, 앤스로픽과 오픈AI는 비공개로 IPO를 신청하여 수조 달러 규모의 잠재적 AI 테마 주식 공급을 창출함.
•연준 의장 Warsh는 매파적 수사로 시장을 놀라게 하며 9월 금리 인상 확률을 높였고, 이미 긴장된 AI 섹터에 스태그플레이션 압력을 가함.

읽는 시간 11 분

길이 11,500 자

카테고리 finance

아이디어

Geo Chen 글로벌 매크로 트레이더; 전 Credit Suisse 외환 트레이딩 책임자

Ornn의 H100 렌탈 가격 지수가 '훨씬 더 나빠 보이고' Silicon Data의 H100 렌탈 지수도 하락하고 있어, NVIDIA의 플래그십 AI GPU에 대한 수요 약화와 잠재적인 데이터 센터 컴퓨팅 매출 감소를 시사합니다.

Ornn의 H100 렌탈 가격 지수가 '훨씬 더 나빠 보이고' Silicon Data의 H100 렌탈 지수도 하락하고 있어, NVIDIA의 플래그십 AI GPU에 대한 수요 약화와 잠재적인 데이터 센터 컴퓨팅 매출 감소를 시사합니다. 위험: 렌탈 가격이 계속 하락하면 하이퍼스케일러의 자본 지출이 둔화되어 NVDA의 데이터 센터 부문에 영향을 미칠 수 있습니다.

Geo Chen 글로벌 매크로 트레이더; 전 Credit Suisse 외환 트레이딩 책임자

SK하이닉스는 AI 투기 청산으로 10% 매도된 코스피의 지배적인 메모리 칩 제조사로 명시적으로 언급됩니다. 기사는 한국 AI 2배/3배 ETF 레버리지가 청산되고 있음을 시사하며, 이는 하이닉스 주식에 직접적인 압력을 가합니다.

SK하이닉스는 AI 투기 청산으로 10% 매도된 코스피의 지배적인 메모리 칩 제조사로 명시적으로 언급됩니다. 기사는 한국 AI 2배/3배 ETF 레버리지가 청산되고 있음을 시사하며, 이는 하이닉스 주식에 직접적인 압력을 가합니다. 위험: 레버리지 AI ETF의 추가 청산은 하방을 악화시킬 수 있습니다. 하이닉스는 HBM 수요 변화에 매우 민감합니다.

Geo Chen 글로벌 매크로 트레이더; 전 Credit Suisse 외환 트레이딩 책임자

삼성전자는 SK하이닉스와 함께 코스피 지수의 52%를 차지하며, 기사는 10% 매도세를 레버리지 ETF에 의해 촉발된 AI 투기 탓으로 돌립니다. 동일한 청산이 삼성전자의 메모리 사업에 직접적인 영향을 미칩니다.

삼성전자는 SK하이닉스와 함께 코스피 지수의 52%를 차지하며, 기사는 10% 매도세를 레버리지 ETF에 의해 촉발된 AI 투기 탓으로 돌립니다. 동일한 청산이 삼성전자의 메모리 사업에 직접적인 영향을 미칩니다. 위험: HBM과 D램을 통한 삼성전자의 AI 익스포저는 동일한 자본 흐름 역전에 취약하게 만듭니다.

Geo Chen 글로벌 매크로 트레이더; 전 Credit Suisse 외환 트레이딩 책임자

기사에 따르면 메타는 AI 야망 자금 조달을 위해 더 많은 지분을 제공하는 것을 고려하고 있으며, 이는 '과도한 주식 공급' 위협을 가중시킵니다. 희석 위험은 펀더멘털과 관계없이 META의 밸류에이션에 부담을 줍니다.

기사에 따르면 메타는 AI 야망 자금 조달을 위해 더 많은 지분을 제공하는 것을 고려하고 있으며, 이는 '과도한 주식 공급' 위협을 가중시킵니다. 희석 위험은 펀더멘털과 관계없이 META의 밸류에이션에 부담을 줍니다. 위험: 실제 지분 공급이 예상보다 클 수 있습니다. AI 자본 지출에 대한 시장 심리가 악화되고 있습니다.

Geo Chen 글로벌 매크로 트레이더; 전 Credit Suisse 외환 트레이딩 책임자

구글은 지분 공급이 있는 것으로 명시적으로 언급되며, 이는 수조 달러 규모의 AI 테마 주식 공급에 기여합니다. 이는 주식 희석 위험을 높이고 해당 주식에 대한 한계 수요를 감소시킵니다.

구글은 지분 공급이 있는 것으로 명시적으로 언급되며, 이는 수조 달러 규모의 AI 테마 주식 공급에 기여합니다. 이는 주식 희석 위험을 높이고 해당 주식에 대한 한계 수요를 감소시킵니다. 위험: 기관 포지셔닝이 이미 과중합니다. 새로운 공급은 실적이 유지되더라도 멀티플에 압력을 가할 수 있습니다.

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This newsletter, published June 23, 2026, features Geo Chen discussing NVDA, 000660.KS, 005930.KS, META, GOOGL. 5 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.

Speakers: Geo Chen · Tickers: NVDA, 000660.KS, 005930.KS, META, GOOGL