Preparing for the Next Capital Loss Cycle | TCAF

PIMCO의 CIO인 댄 이바신(Dan Ivascyn)이 The Compound에 출연하여 동사의 장기 전망 보고서인 '균열과 회복력(Rupture and Resilience)'에 대해 논의하며, 지정학적 균열과 AI가 투자 환경을 재편하고 있다고 주장했습니다. 그는 수년 만에 가장 매력적인 수익률을 보이는 고품질 채권에 대해서는 강세 의견을, 밸류에이션이 과도하게 높아진 주식에 대해서는 신중한 입장을 보였습니다. 그는 AI의 파괴적 혁신으로 부도율이 가속화됨에 따라 저품질 신용 시장에서 자본 손실 사이클이 올 것이라고 경고하는 한편, 강력한 약정(covenant)을 갖춘 고수익 기회로서 AI 인프라 부채를 강조했습니다. - PIMCO의 장기 전망은 지정학적 균열, 무역 긴장, AI 주도의 변화가 일어나는 세계를 상정하고 있으나, 미국 경제는 여전히 회복력을 유지하고 있음. - 고품질 채권(AGG)은 현재 약 5%의 수익률과 강력한 수익 예측 가능성을 제공하며, 15년 만에 처음으로 채권 투자를 매력적으로 만들고 있음. - 미국 주식의 위험 프리미엄이 0에 가깝고 쉴러 PE(Shiller PE)가 극단적으로 높다는 점은 채권 대비 장기 수익률이 저조할 것임을 시사함. - AI의 파괴적 혁신과 높은 이자 비용으로 인해 하이일드 및 레버리지 론 시장에서 자본 손실 사이클이 시작되고 있으며, 이는 기대 수익률을 압박하고 있음. - 7조 6천억 달러 규모의 AI 인프라 구축은 막대한 자금 조달 수요를 창출하며, 대출 기관이 더 나은 조건으로 6~15%의 수익률을 얻을 수 있게 함. - 메타의 데이터 센터 채권(Beignet 딜)은 유동성이 높고 투자 적격 등급과 유사한 채권이 상당한 스프레드 수익을 제공하는 사례임. - 장기적으로 AI는 디플레이션 요인으로 작용하여 국채를 지지할 수 있으나, 일자리 대체는 정치적 반발을 불러일으킬 수 있음.