Major: Treasury Market Is Functioning Normally
발언자
Stephen Major
— 글로벌 매크로 어드바이저, 트래디션 두바이
Steven Major는 글로벌 채권 매도세가 미국 재정 위기나 국채 시장의 기능 장애보다는 금리 기대치의 변화를 반영하고 있다고 주장합니다. 그는 지속적으로 높은 유가가 중앙은행의 추가 긴축을 강제할 수 있으며, 미국 경제가 냉각될 경우 달러화가 약세를 보일 수 있다고 말합니다. 그는 일본은행의 금리 인상이 금리 상승을 주도하는 일본과 디스인플레이션으로 인해 채권이 안전 자산으로 부상한 중국을 차별화하며, 지정학적 불안을 새로운 일상(new normal)으로 간주합니다.
- Steven Major는 국채 금리 상승이 미국 재정 기능 장애가 아닌, 연준의 금리 인하 3회 전망에서 인상 전망으로의 변화에 기인한다고 말합니다.
- 국채 스왑 스프레드가 확대되지 않고 있어 국채 시장이 정상적으로 작동하고 있음을 시사합니다.
- 지속적으로 높은 유가 및 에너지 가격은 ECB를 포함한 중앙은행들의 추가 금리 인상을 강제할 수 있습니다.
- 미국 경제가 냉각되고 부정적인 구조적·정치적 요인이 결합될 경우 달러화는 하락할 수 있습니다.
- 일본은행의 금리 인상이 거의 확실시됨에 따라 일본 국채 금리가 상승하고 있습니다.
- 중국의 디스인플레이션 배경은 중국 채권을 안전 자산으로 만들고 있습니다.
- 지정학적 불안은 이제 시장이 적응을 마친 영구적인 배경이 되었습니다.
아이디어
국채 금리는 시장 기능 장애가 아닌 금리 전망을 반영합니다.
미국 국채 금리 상승은 미국 재정 부담이나 국채 시장의 기능 장애보다는 정책 금리 전망의 약 100bp 변동(연초 3회 금리 인하 반영에서 최소 1회 인상으로의 변화)으로 설명됩니다. OIS/SOFR 대비 스왑 스프레드가 확대되지 않고 있으므로 국채 시장은 정상적으로 작동하고 있으며, 신용/디폴트/재정 위험에 대한 우려는 근거가 없습니다.
지속되는 유가는 추가 금리 인상을 강제할 수 있습니다.
핵심 리스크는 석유/에너지 공급 충격이 일시적이지 않고 에너지 가격이 충분히 오랫동안 높은 수준을 유지하여 ECB를 포함한 중앙은행들이 추가 금리 인상을 단행하게 만드는 것이며, 이는 인플레이션 압력이 완화될 것이라는 기존의 가정을 무효화합니다.
미국 경제 냉각은 달러 약세 요인이 될 수 있습니다.
미국 달러는 미국의 경기 순환적 강세와 금리 차이로 인해 지지를 받아왔으나, 부정적인 구조적 및 정치적 이슈를 배경으로 미국 경제가 냉각될 경우 달러는 다른 통화 대비 하락하기 시작할 수 있습니다.
중국 채권은 안전 자산으로서의 채권 선택지입니다.
중국의 배경은 디플레이션 압력이 있고 안정적이며, 중국 채권은 결과적으로 안전 자산으로서의 채권으로 선택받아 매도세가 이어지는 다른 아시아 채권 시장과 차별화되고 있습니다.
일본은행(BOJ)의 금리 인상은 일본 국채 금리 상승을 유발합니다.
일본은행(BOJ)의 금리 인상이 거의 확실시됨에 따라 일본 국채 금리가 높은 수준을 유지하고 있으며, 유일한 관건은 포워드 가이던스가 얼마나 매파적일 것인가 하는 점입니다. 이는 일본 국채에 대해 부정적인 의견을 뒷받침합니다.
다음
This Bloomberg Markets video, published September 02, 2026, features Stephen Major discussing TLT, WTI, USD, CBON, JGBUX. 5 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Stephen Major · Tickers: TLT, WTI, USD, CBON, JGBUX