OIL SHOCK: What Breaks First If Oil Hits $120?

* 팬데믹 이후 기간을 민간 부문 전반의 "순환적 경기침체"로 설명하며, 2025년 4월 시장을 바닥으로 만든 정부 부문 경기침체(Doge 해고)로 정점을 찍고 현재 "순환적 회복"으로 전환 중이라고 주장합니다. * 현재 시장 역풍에는 AI가 소프트웨어 및 비즈니스 서비스 노동에 부정적 영향을 미치는 점, 사모 신용 약세, 이란 분쟁(물류적 오일 쇼크) 등이 포함됩니다. * 미국 경제는 경착륙을 피할 수 있는 기초 체력(세금 환급, 국내 설비투자, 에너지/식품 생산)을 보유하고 있으며, 유가가 배럴당 120달러 이상으로 유지되지 않는 한 지정학적 압력이 해결을 강제할 것이라고 믿습니다. * 우리는 높은 부채로 인해 전후(WWII) 시기와 유사한 새롭고 지속적인 인플레이션 체제에 있으며, 이로 인해 연준은 재무부의 자금 조달을 도와야 하는 "희생자"가 되어 독립성이 제한된다고 주장합니다. * 이 체제에서 고품질 주식은 주요 인플레이션 헤지 수단이며, S&P 500/금 비율은 2000년 고점 대비 약 70% 낮은 수준입니다. * 투자 리더십은 확대되고 있습니다: 동일가중 S&P 500, 소형주/중형주(S&P 600 선호, Russell 2000보다), 경기민감주, 경기소비재, 산업재, 지역은행, 소재/금속을 선호합니다. * 최근 에너지 랠리에 숏을 치고 소재/금속으로 순환매할 것을 제안합니다. 금을 방어용 전략적 포트폴리오 구성 요소로 보고 60/20/20(주식/채권/대체투자(금)) 모델을 제안합니다. * AI 설비투자는 현재 좁은 범위에서 자본으로 조달되고 있지만(광범위하고 부채로 조달된 1990년대 기술 사이클과 대조), 금융 및 법률 분야의 채용 필요성을 줄여 운영 레버리지를 창출하기 시작했습니다. * 헬스케어, 특히 지불/보험 분야에서 AI 주도 혁신과 효율성 개선 가능성을 보지만, AI 기반 신약 개발을 위해 현재 바이오텍 밸류에이션이 매력적이라고 생각합니다. * 이민 제한은 중산층에 유리한 정책으로 간주되며, 저소득 일자리의 임금 성장을 지원하고 AI가 화이트칼라 임금에 미치는 영향과 함께 작용하여 "K자형" 경제를 재균형화합니다.