A Wave of Redemptions | Animal Spirits 454
발언자
Michael Batnick
— 매니징 파트너, Ritholtz Wealth Management
Ben Carlson
— 기관 자산 관리 이사, Ritholtz Wealth Management
• **지정학적 충격:** 미·이스라엘의 이란 공습 ("Operation Epic Fury")을 포함한 중대한 사태로 인해 급격한 리스크 오프 이벤트 발생. 브렌트유 약 8% 상승, 유럽 천연가스 35% 상승, 글로벌 주식 하락 (S&P 약 2% 하락, 신흥국 약 5-8% 하락).
• **사모 신용 균열:** 오랫동안 기다려온 사모 신용의 스트레스가 현실화. Blackstone의 플래그십 펀드에서 17억 달러 환매 발생, 해당 섹터 (BX, KKR, ARES)는 고점 대비 40-60% 하락.
• **AI 및 효율성:** Block (SQ)과 같은 기업들이 대규모 인력 감축(40% 해고)을 위한 명분으로 AI를 사용 중이며, 시장은 이에 대해 더 높은 주가로 보상.
• **미디어 양극화:** Netflix는 Paramount 인수 제안에서 손을 뗀 승자로 평가되는 반면, 레거시 미디어(Paramount/Warner Bros)는 부채와 해고라는 '재앙'에 직면.
아이디어
Jack Dorsey는 AI 효율성을 이유로 직원 40% 감축을 발표했다. 주가는 시간외 거래에서 25% 급등했다. AI 내러티브가 사실이든 '팬데믹 적정 규모 조정'을 위한 변명이든, 시장은 마진 확대를 좋아한다. 투자자들은 비용 구조를 고치기 위해 반창고를 떼어내는 기업에 보상하고 있다. 비용 절감과 효율성에 대한 강세 반응. 너무 깊이 자르면 사기 저하와 잠재적 운영 문제.
"브렌트유...는 어제 8% 상승... [유럽의] 천연가스 가격은 35% 상승." 지정학적 공급 충격(이란 공격/호르무즈 우려)이 투입 가격을 상승시키고 있다. 미국은 에너지 자립적이지만, 글로벌 가격 메커니즘(브렌트/천연가스)이 급등하여 인플레이션 세금 역할을 하며 에너지 원자재를 부양하고 있다. 지정학적 급증에 대한 헤지로서 에너지 원자재 롱. 궁극적으로 인플레이션 내러티브를 압도하는 AI/디플레이션 요인(역사적으로 그래 왔듯).
블랙스톤의 대표 사모 신용 펀드는 한 달 동안 17억 달러의 순유출을 기록했습니다. 주식은 크게 하락했으며(고점 대비 약 40%), Michael은 "저는 이 주식을 보유하고 있으며 오늘 매도할 것입니다"라고 명시적으로 밝혔습니다. 사모 신용에 대한 투자 의견은 금리 정점으로 변동금리가 더 이상 매력적이지 않고 기초 포트폴리오 약세(소프트웨어 익스포저)에 대한 우려로 인해 깨지고 있습니다. '혼잡한 거래'가 환매 물결에 직면했을 때, 먼지가 가라앉기를 기다리지 않습니다. Michael은 13% 손실을 감수하고 청산합니다. 그는 자산군의 붕괴 속에서 '테이프와 싸우기를' 거부합니다. 회사는 환매를 충당하기 위해 자본을 투입했으며, 이는 일시적으로 신뢰도를 안정시킬 수 있습니다.
Netflix가 Paramount 합병에서 발을 뺐습니다. Michael은 'Netflix는 이것 때문에 훨씬 더 나은 위치에 있다'고 말합니다. '미디어 합병' 함정(일반적으로 막대한 부채를 떠안고 죽어가는 레거시 자산을 통합하는 것)을 피함으로써 Netflix는 대차대조표와 지배력을 유지합니다. Michael은 이를 '매수 후 보유'로 봅니다. Netflix의 규율과 독립적 지배력에 대해 강세. 가입자 성장 둔화 시 밸류에이션 우려.
IMAX 출시작이 아카데미상 후보에 58회 선정되었으며 주요 영화의 국내 오프닝에서 20%를 차지했습니다(코로나19 이전 10%에서 증가). "프리미엄 경험" 테제가 입증되고 있습니다. 사람들이 영화를 덜 보게 됨에 따라, 볼 때는 고품질 포맷(IMAX)을 선택합니다. 회사는 전체 극장 산업이 축소됨에도 불구하고 시장 점유율을 얻고 있습니다. 엔터테인먼트의 "안전 자산 선호"를 통해 롱. 박스오피스 관람객의 일반적 감소.
Paramount는 막대한 부채와 160억 달러의 비용 절감을 수반하는 합병을 진행 중입니다. Michael은 "이런 합병은 절대 성공하지 않습니다"라고 말합니다. 이 거래는 성장보다는 필요(생존)에 의해 추진됩니다. 통합은 대규모 해고와 부채 상환의 '재앙'을 초래하여, 잠재적으로 다시 분사되기 전까지 수년간의 부진을 초래할 가능성이 높습니다. 부채가 많은 레거시 미디어를 피하세요. 공격적인 비용 절감이 일시적으로 잉여 현금 흐름을 높일 수 있습니다.
Michael은 명시적으로 '지난주 방송 중에 Microsoft를 매수했는데... 나쁜 매수는 아니었다'고 언급합니다. '거리에 피가 흐를 때' (최근 소프트웨어 매도와 같은) 고품질 대형 기술주를 매수하는 것이 핵심 전략입니다. 고품질 대형 기술주를 조정 시 매수(롱). 지속적인 광범위 시장 매도가 모든 주식을 끌어내림.
Michael Batnick
매니징 파트너, Ritholtz Wealth Management
인튜이트는 '소프트웨어는 죽었다'는 우려 이후 지난 5일 동안 17% 상승했습니다. 시장은 'AI가 소프트웨어를 대체할 것'이라는 내러티브에 과민 반응했습니다. 인튜이트의 회복은 AI를 대체당하는 것이 아니라 실제로 통합하고 있는 필수 소프트웨어 기업의 '바닥'을 신호합니다. 과매도 소프트웨어에 대한 롱/회복 플레이. 세무/회계 모델에 대한 장기적 AI 교란.
다음
This The Compound News video, published March 04, 2026, features Michael Batnick, Ben Carlson discussing XYZ, UNG, USO, BX, NFLX, IMAX, PSKY, WBD, MSFT, INTU. 8 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Michael Batnick, Ben Carlson · Tickers: XYZ, UNG, USO, BX, NFLX, IMAX, PSKY, WBD, MSFT, INTU