Why Tokens Trade at a Discount

- 핵심 논쟁은 토큰 대 주식에 맞춰져 있으며, Across Protocol이 ACX 토큰을 폐지하고 보유자에게 주식 교환이나 현금 매수를 제안한 것이 그 예입니다. 이는 DAO 구조가 실행 가능한 B2B 계약과 기관 파트너십에 걸림돌이 된다는 점을 지적합니다. - 주요 문제는 '토큰-주식 문제'로, 주식 투자자가 토큰 보유자의 가치를 빼돌릴 수 있어 유동성 토큰 펀드에 실존적 위협인 '밑 빠진 독' 현상을 만듭니다. - 여러 제품에 대해 여러 토큰을 발행하는 프로젝트(예: 같은 팀의 UMA와 ACX)는 전략적으로 결함이 있는 것으로 간주되며, 이는 상장 기업이 신제품 라인에 대해 별도의 주식을 발행하지 않는 것과 달리 집중력을 떨어뜨리고 투자자의 선택권을 희석합니다. - 시장은 규제 명확성, 경쟁 압력, 민첩한 실행의 필요성에 따라 단일 자본 구조(순수 토큰 또는 순수 주식)로 통합되는 추세입니다. - Aave의 최근 토큰과 주식을 하나의 티커로 통합하려는 구조조정 제안은 토큰 보유자에게 중요한 긍정적 조치로 평가받으며, 경쟁적인 주식 청구권의 부담을 제거합니다. - Morpho는 토큰 정렬 구조의 모델로 제시됩니다. 비영리 단체 내에서 중앙 집중식 팀이 운영되며 토큰을 지원하도록 의무화되어 주식 경쟁을 제거합니다. - 토큰 보유자를 배제한 Axelar-Circle 인수는 비윤리적인 모델로 비판받는 반면, Across의 공개 매수는 향후 거래를 위한 더 공정한 템플릿으로 간주됩니다. - DAO 거버넌스는 느리고 관료적이며 정치적이라 경쟁적인 비즈니스 실행에는 부적합하다는 비판을 받지만, 가치 있는 책임성을 제공할 수는 있습니다. - Meta-DAO와 같은 미래 모델은 퓨타키(futarchy)나 유사한 메커니즘을 통해 리더십의 운영 재량권과 주요 결정(자본 배분, CEO 교체 등)에 대한 토큰 보유자의 통제권 사이의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다. - 현 미국 행정부 하의 규제 변화로 창업자들이 자신의 토큰과 더 공개적으로 연관될 수 있게 되어 강제적인 분리가 줄어들고 있습니다.