How To ACTUALLY Trade World War 3
발언자
Thread Guy
— 암호화폐 인플루언서, 독립
SuspendedCap
— 익명의 포트폴리오 매니저, 글로벌 헤지펀드 (운용자산 10억 달러 이상); 전 반도체 애널리스트
• 출연자는 미국 주식과 반도체에 중점을 둔 10억 달러 이상을 운용하며, 지정학적 리스크와 시장 밸류에이션으로 인해 현재 현금 비중이 약 45%로 높은 상태입니다.
• 'WW3' 내러티브는 과장되었습니다; 미국 행정부의 주요 목표는 인플레이션과 금리 관리를 위해 유가를 90달러 아래로 유지하는 것입니다.
• 'SAS 종말'은 저복잡성 소프트웨어(어도비, TurboTax)에 대해 현실적이지만, 고복잡성 엔터프라이즈 소프트웨어(Synopsis, SAP)는 해자(moat)가 더 깊어지고 있습니다.
• 반도체 사이클은 단순 컴퓨팅에서 전력 효율성(800V 아키텍처)과 고급 패키징으로 전환되며, 틈새 유럽 장비 제조사에 유리합니다.
아이디어
미국 행정부는 인플레이션과 금리를 관리하기 위해 낮은 유가가 필요합니다. WTI가 $90를 돌파하면 금리가 상승하고 연준의 경제 지원 능력이 사라집니다. 이는 주식 리스크를 줄이라는 신호가 될 것입니다. 주시하십시오. 유가가 $90 미만인 한 "시장 풋"이 존재합니다. $90 초과 시 주식 숏. 이란의 지정학적 확전이 통제 불능 상태가 됩니다.
메모리 반도체는 상품입니다. 모든 업체(하이닉스, 삼성전자, Micron)의 마진이 동시에 오르내립니다. 하이닉스는 PER 약 4배에 거래됩니다. 경기순환주가 낮은 한 자릿수 PER에서 거래될 때는 일반적으로 사이클의 정점을 신호합니다. 시장은 미래 실적 붕괴를 가격에 반영하고 있습니다. 관망. 사이클이 1년 내에 폭발할 확률은 60%입니다. 이것이 '슈퍼 사이클'로 전환되어 메모리가 더 이상 상품으로 취급되지 않을 확률은 20%입니다.
엔비디아는 전체 랙(칩, Mellanox를 통한 네트워킹, 소프트웨어)을 수직 통합하고 있는 반면, AMD와 같은 경쟁사는 여러 공급업체의 부품을 조합해야 합니다. 이러한 통합을 통해 엔비디아는 경쟁사가 따라잡을 수 없는 방식으로 성능을 최적화할 수 있습니다. 다가오는 GTC 컨퍼런스에서는 격차를 벌릴 아키텍처 도약(Blackwell)이 공개될 가능성이 높습니다. 롱. AI 인프라의 '풀 스택'에 대한 독점으로 인해 수익력이 과소평가되었기 때문에 밸류에이션은 합리적입니다. 하이퍼스케일러(마이크로소프트, 메타)의 자본 지출 삭감은 주가를 폭락시킬 것입니다.
생성형 AI는 '저급' 사용자의 결과물(예: 포스터 제작, 간단한 세금 신고서 작성)을 쉽게 복제할 수 있습니다. Adobe와 Intuit(TurboTax) 같은 기업은 이러한 기본 사용자의 볼륨에 의존합니다. LLM이 무료 또는 저렴하게 PDF를 생성하거나 세금을 신고할 수 있다면, 이들의 가격 결정력과 사용자 기반은 붕괴됩니다. 관망/숏. 이들은 결과물이 AI에 의해 쉽게 상품화되는 '나쁜 SAS' 기업입니다. 이 기업들은 AI를 워크플로우에 성공적으로 통합하여 사용자를 유지합니다.
Synopsis(및 Cadence)는 칩 설계에 사용되는 EDA 소프트웨어에서 독과점을 형성합니다. 엔지니어는 이 스택에 대해 특별히 훈련을 받으며 전환할 수 없습니다. Nvidia는 이에 20억 달러를 투자했습니다. AI는 복잡한 칩 아키텍처를 환각할 수 없습니다. 칩 확장이 어려워질수록(무어의 법칙 둔화) 시뮬레이션 소프트웨어는 덜 중요해지는 것이 아니라 더 중요해집니다. Ansys(ANSS) 인수는 물리 시뮬레이션 분야를 확보합니다. 롱. 이는 AI가 방해할 수 없는 칩 복잡성에 대한 '곡괭이와 삽' 투자입니다. 밸류에이션이 높지만(약 30배 수익), 해자로 정당화됩니다.
AI 서버 랙이 48V에서 800V 아키텍처로 전환되면서 대량의 전력 반도체(SiC/GaN)가 필요합니다. 칩도 더 가깝게 적층해야 합니다(Hybrid Bonding). Aixtron(AIXXF)은 전력 반도체 증착 장비에서 거의 독점적 위치에 있습니다. BE Semiconductor(BESIY)는 하이브리드 본딩 패키징에서 선도합니다. 이들은 차세대 Nvidia 랙의 병목 현상입니다. 롱. 이들은 AI 확장의 물리적 제약(열과 거리)에 대한 간과된 "2차 미분" 투자 대상입니다. 틈새 장비 사이클은 변동성이 클 수 있습니다. OTC/ADR 시장의 유동성에 주의.
Apple은 수년간 자체 실리콘을 개발해 왔으며 AI를 로컬에서 실행할 수 있는 하드웨어(에지 AI)를 출시하고 있습니다. 클라우드 추론 비용이 계속 높아짐에 따라 기기에서 로컬로 AI 모델을 실행하려는 움직임이 있을 것입니다. Apple은 이를 효과적으로 수행할 수 있는 실리콘 효율성을 가진 유일한 하드웨어 업체입니다. 롱. 이는 Nvidia/클라우드 지배력에 대한 '자연스러운 헤지' 역할을 합니다. 하이퍼스케일러에 비해 AI 혁신이 부족하다는 인식.
