Wellum’s Warning: The Tech Boom Is Starting to Crack
발언자
Jonathan Wellum
— CEO 및 CIO, 록링크 인베스트먼트 파트너스
Jonathan Wellum은 AI 주도의 기술주 붐과 대규모 IPO 물결이 닷컴 버블 시대를 연상시키는 천정부지의 밸류에이션과 투기적 FOMO를 동반하며 전형적인 버블 징후를 보이고 있다고 경고합니다. 그는 투자자들에게 지속 가능한 기업 가치와 과장된 광고(hype)를 구분하고, 검증되지 않은 꿈에 과도한 비용을 지불하는 것을 피하며, 강력한 해자와 예측 가능한 현금 흐름을 가진 우량 기업에 집중할 것을 촉구합니다. 그는 대형 기술주인 Amazon, Apple, Alphabet과 더불어 Mercado Libre 및 Sprott Inc.에서 가치를 발견했습니다.
- AI와 대규모 IPO의 투기적 열기를 경고하며 1999-2000년 인터넷 버블과 유사성을 지적.
- 내부자들이 최고 밸류에이션에서 차익을 실현하고 있는 CoreWeave와 같은 IPO에 대해 주의를 권고.
- Amazon, Apple, Alphabet을 넓은 해자와 강력한 현금 흐름을 바탕으로 한 빅테크 내 가치 투자 기회로 강조.
- Mercado Libre를 남미에서의 지배적 위치와 현재의 저평가 상태를 이유로 선호.
- Sprott Inc.를 강력한 브랜드와 인수 가능성을 갖춘 원자재 전문 자산운용사로 평가.
- 과대평가되고 검증되지 않은 기업은 피하고, 거품이 꺼진 후 더 나은 진입가를 기다릴 것을 권장.
- 투자자들에게 가치 투자 프레임워크를 구축하기 위해 Ben Graham과 David Dodd의 “Security Analysis”를 공부할 것을 장려.
아이디어
CoreWeave 회피: 내부자들이 높은 밸류에이션에서 매도.
CoreWeave 및 유사한 대형 IPO는 사모 투자자가 하늘 높은 기대에 매도할 수 있는 기회주의적 시점에 상장됨. 내부자 현금화 및 락업 해제 후 매도 압력은 역사적으로 상당한 단기 저조 성과로 이어짐. 투자자는 이들 IPO를 공모가에 매수하지 말고 더 나은 정보에 기반한 진입점을 기다려야 함.
알파벳은 거대한 해자와 현금 흐름을 보유.
알파벳(구글/유튜브/웨이모/딥마인드)은 여러 구조적 성장 분야에서 1위 또는 2위를 차지합니다. 거대한 해자, 풍부한 현금 흐름을 누리며 경제 전체보다 빠르게 성장하는 분야에서 운영됩니다. 회사는 밸류에이션에 충분히 예측 가능하며, 시장 지위가 견고하여 경쟁 침식이 시작되면 대응할 시간이 있습니다.
애플은 강력한 해자를 가진 소비재.
애플은 사실상 기술에 포장된 소비재입니다. 생태계(iPhone, iPad, MacBook)는 높은 전환 비용과 고객 고착을 만들어 넓은 해자를 제공합니다. 신뢰할 수 있게 예측 가능한 잉여 현금 흐름을 창출하여 가치 평가가 가능합니다. 비즈니스는 자체 통제 시장의 선두주자로서 품질 복리 기업입니다.
아마존은 숨은 가치와 강력한 해자를 제공.
아마존은 강력한 해자와 막대한 잉여 현금 흐름을 가진 지배적 기업입니다. 재투자 전략은 단기 마진을 억압하지만 지속적인 시장 점유율을 구축합니다. 우주 야망(블루 오리진)은 가격에 반영되지 않아 성공 시 숨은 상승 여력을 제공합니다. 주식은 역사적으로 급격히 하락했으며(예: 2022-23년 40-45%), 이는 매수 기회를 만들었고, 현재 밸류에이션은 지속적 성장과 원할 때 가격을 올릴 수 있는 능력을 고려할 때 매력적입니다.
Mercado Libre 저평가, 남미에서 지배적.
Mercado Libre는 남미 대부분 지역에서 선도적인 전자상거래 및 핀테크 플랫폼으로, 아마존과 유사하지만 지역 내 지배력이 더 강합니다. 현재 사업에 대규모 재투자를 진행 중이며, 이는 단기 이익을 억압하고 매우 낮은 밸류에이션을 만들었습니다. 그 재투자는 시장 지위와 경쟁 해자를 강화하여 회사를 장기적 성장과 아마존과 지역적으로 경쟁할 수 있는 역량을 갖추게 합니다.
Sprott Inc 훌륭한 원자재 플레이, 인수 대상.
Sprott Inc는 원자재 중심 ETF 제품군을 관리하는 고품질 자산운용사입니다. 이는 모회사 수준에서 수수료 기반 수익을 포착하기 때문에 원자재 공간을 플레이하는 우월한 방법입니다. 또한 Sprott는 원자재 투자 분야에서 최고의 브랜드 중 하나를 보유하여 매력적인 장기 인수 대상이 됩니다.
