If Nvidia Delivers, Does the Economy Crack Anyway? - Bits + Bips
발언자
Austin Campbell
— 창립자, Zero Knowledge Group; 공동 호스트 Bits+Bips (Unchained); 겸임 교수, NYU Stern
Ram Ahluwalia
— CEO, Lumida Wealth
Chris Perkins
— 사장, CoinFund
Omid Malikan
— 교수, Columbia Business School
• **'DAT'(디지털 자산 토큰) 죽음의 소용돌이:** 패널은 'DAT' 섹터(상장된 암호화폐 대리 투자/재무부)가 구조적 하락세에 있다고 주장. 이들 수단은 재단의 유동성 출구로 사용된 군중 거래였으며, ETF 및 다른 경로가 존재하는 지금 진정한 알파나 존재 이유가 부족하다는 논지.
• **테마에서 가치로의 순환:** 람 아루왈리아는 '테마' 투자(AI, 암호화폐, 데이터센터)가 과밀과 정치적 변화로 인해 청산 중이라고 주장. 똑똑한 자금은 높은 잉여현금흐름을 가진 '지루한' 자산(폐기물 관리, 에너지 서비스, 딥 밸류 핀테크)으로 순환 중.
• **기술 분야 사모 신용 위험:** AI/데이터센터 건설에 대한 사모 신용의 익스포저와 관련된 반대 시각이 제기됨. 아루왈리아는 대출 기관(블루아울 등)이 감가상각 자산(GPU)과 과대평가된 소프트웨어 기업에 노출되어 있으며, 서브프라임 위기와 유사점을 지적.
• **암호화폐 사용 사례로서의 지정학:** 오미드 말리칸은 이란 상황 악화와 권위주의 정권의 '불안정한' 은행 시스템이 스테이블코인과 암호화폐를 가격 투기와 별개로 가치 저장 수단으로 삼는 궁극적인 펀더멘털 사례를 제공한다고 주장.
아이디어
Ram은 "모든 테마주는 붐빈다"(AI, 암호화폐, 데이터센터)며 현재 청산 중이라고 관찰합니다. 반대로 PayPal(PYPL)은 52주 최저치에서 거래되며 약 17%의 잉여현금흐름수익률을 보이고 있습니다. 시장은 고밸류에이션 내러티브(트럼프 트레이드, AI)에서 실질적인 현금 흐름이 있는 '매력적이지 않은' 자산으로 순환하고 있습니다. 테마주의 '죽음의 소용돌이'는 소외된 가치주와 필수 서비스에 매수 기회를 창출합니다. 금속, 폐기물 관리, 연료 서비스, PayPal과 같은 딥 밸류 핀테크로 자본을 순환시키세요. 계속되는 'higher for longer' 금리 체제는 모든 주식의 멀티플을 압박할 수 있습니다. 성장이 구조적 역풍을 만든다면 핀테크의 가치 함정이 있을 수 있습니다.
Ram은 'DAT는 죽음의 소용돌이에 있다'고 말하며, (Michael Saylor 또는 Tom Lee와 관련된 것과 같은) 테마 암호화폐 주식이 청산되는 군집 거래라고 지적합니다. 이러한 기업들은 ETF 출시 이후 존재할 근본적인 이유가 부족한 경우가 많으며, 토큰 재단의 출구 유동성으로 사용되었습니다(Omid가 언급한 바와 같이). 유동성은 분산되어 있고 구조는 빈약합니다. 구조적 디레이팅과 청산을 겪고 있는 'DAT' 섹터를 피하십시오. 갑작스러운 강력한 비트코인 랠리는 고베타 암호화폐 주식의 숏을 스퀴즈할 수 있습니다.
이란과 같은 정권은 통화 가치가 폭락하고 은행 시스템이 "불안정"하지만, 시민들은 자본 통제에도 불구하고 USD 스테이블코인을 점점 더 보유하고 있습니다. 암호화폐의 근본적인 사용 사례는 투기가 아니라 실패하는 경제에서의 생존입니다. 지정학적 불안정이 증가함에 따라 달러화 스테이블코인의 "중력적 인력"은 이들 인구에게 생존 문제가 됩니다. USD 스테이블코인의 채택 곡선을 지정학적 헤지 수단으로 롱. 권위주의 정권의 가혹한 정부 금지 조치; 미국 규제 당국의 발행자에 대한 단속.
Ram은 Blue Owl(OWL) 주가가 어려움을 겪고 있다고 지적하며, 사모 신용 회사들이 기술/소프트웨어 기업 및 데이터 센터에 빠르게 감가상각되는 자산(GPU)을 담보로 대출을 제공하고 있다고 언급합니다. 이는 안전한 사모 신용으로 위장한 "벤처 대출"과 유사합니다. AI 과대광고 주기가 식거나 소프트웨어 밸류에이션(일부는 현재 수익의 약 60배)이 조정되면, 이 대출을 뒷받침하는 담보가 증발합니다. 데이터 센터/AI 대출에 대한 과도한 익스포저가 있는 사모 신용 회사를 피하세요. AI 호황은 계속해서 이 차용자들의 신용도를 유지합니다.
IBM 주식이 AI(Claude)가 Cobalt 코드를 최적화할 수 있다는 소식에 약 10% 하락했습니다. 시장은 이를 IBM의 레거시 사업에 대한 위협으로 해석했습니다. Austin은 이것이 은행 기술에 대한 "심각한 오해"라고 주장합니다. 병목 현상은 코드 작성이 아니라 40년 된 상호 연결 시스템의 취약성입니다. AI 최적화는 레거시 뱅킹의 "루브 골드버그 장치"를 망가뜨릴 위험을 해결하지 못합니다. 시장은 레거시 인프라에서 IBM의 해자(moat)에 대한 AI 혼란 내러티브에 과민 반응했습니다. AI 에이전트가 결국 인간의 감독 없이도 레거시 코드베이스를 안전하게 리팩토링할 수 있을 정도로 정교해질 경우.
다음
This Unchained (Chopping Block) video, published February 24, 2026, features Ram Ahluwalia, Omid Malikan, Austin Campbell discussing XLE, XME, PYPL, DATS, USDT, OWL, EQIX, BKLN, IBM. 5 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Ram Ahluwalia, Omid Malikan, Austin Campbell · Tickers: XLE, XME, PYPL, DATS, USDT, OWL, EQIX, BKLN, IBM