BD BDCS 로딩 중... : 애널리스트의 강세 및 약세 의견

사모 신용 BDC는 수익 측면에서 매력적입니다.

Kobeissi Letter는 소프트웨어 대출이 현재 BDC 포트폴리오의 약 20%를 차지하며 2016년 이후 두 배로 증가하여 사모 신용 투자자에게 집중 리스크 우려를 제기한다고 보고합니다.

발언자는 사모 신용 수단을 '하락하는 동안 숏'하여 헤지로 사용한다고 명시적으로 밝히며, BDC를 숏하고 있음을 확인합니다. 그는 고레버리지 기업에 대한 위험하고 순환적인 대출로 인해 사모 신용에서 20% 이상의 채무 불이행률을 예측합니다. 펀드의 유동성 유출(투자자가 NAV로 환매)은 재융자 및 유동성 문제를 야기하여 상장 BDC의 추가 가격 하락을 초래할 것입니다. BDC 숏은 펀더멘털 채무 불이행과 강제 매도 압력이 밸류에이션에 영향을 미치는 위험한 신용의 전개 중인 위기에 대한 헤지를 제공합니다. 신속하고 대규모의 유동성 개입이나 채무 불이행률을 극적으로 낮추는 갑작스러운 경기 반등이 하락을 멈출 수 있습니다.

미국 사모 신용 시장이 잘못된 방향으로 가고 있습니다: 상장된 중간 규모 비즈니스 개발 회사(BDC)의 중간값이 순자산 가치(NAV)의 0.73배에 거래되고 있으며, 이는 2020년 이후 최저 수준입니다. BDC는 미국의 소규모, 중간 규모, 부실 기업에 대출하는 상장 기업으로, 개인 투자자에게 사모 신용 시장에 대한 접근을 제공합니다. 다시 말해, 그들은 주장된 가치의 73%에 가격이 책정되어 있습니다. 상장 BDC의 중간 가격-NAV 비율은 지난 18개월 동안 지속적으로 하락하고 있습니다.