Story vs Valuation, Hyperliquid TAM, Pump’s Problem & Ethena’s Token Reset

YouTube에서 보기 ↗ | 2026년 8월 28일, 10:00 | 1:03:41 | Empire

발언자

Santiago R. Santos — 공동 호스트, Empire / 창립자, Inversion Capital

Jason Yanowitz — 공동 창업자, Blockworks

Rob Hadick — 제너럴 파트너, Dragonfly

진행자들은 암호화폐 시장의 현재 상태에 대해 토론하며, 최근 반등이 거시경제적 불확실성을 감안할 때 리스크를 정당화하는지에 초점을 맞춥니다. 그들은 Hyperliquid와 Pump.fun의 막대한 매출 창출과 밸류에이션을 분석하면서, 오늘날 시장에서 내러티브와 TAM(총체적 시장 규모)이 전통적인 밸류에이션 지표보다 더 중요하게 평가되는 경우가 많다는 점을 강조합니다. 또한, Ethena의 대대적인 토크노믹스 개편과 이것이 온체인 금융에서 기초 수익 자산이 될 잠재력에 대해 논의합니다. - 거시경제적 우려와 잠재적 시장 하락 속에서 암호화폐의 리스크/리워드가 매력적인지에 대한 토론. - 정치적 발언 이후 Hyperliquid의 막대한 매출 창출과 확장되는 TAM 내러티브 분석. - Pump.fun의 강력한 매출과 낮은 밸류에이션 및 설득력 있는 장기 비전 부족을 비교. - 시장이 전통적인 현금흐름 밸류에이션보다 내러티브, 모멘텀, 대규모 미래 성과를 점점 더 보상하는 방식에 대한 논의. - Ethena의 토크노믹스 리셋 분석: VC 언락 제거 및 수수료 스위치 도입. - Ethena가 담보를 다각화하고 Robinhood와 같은 주요 핀테크 플랫폼과 통합하는 전략 탐구.

아이디어

Jason Yanowitz 공동 창업자, Blockworks 3:31

비트코인은 고베타 통화 가치 절하 트레이드입니다.

금융 미디어가 통화가치 하락 거래가 다시 부활했다고 선언하면서 금을 매수할 명확한 이유가 생겼지만, 비트코인은 그 거래의 더 높은 베타 버전이다.

Santiago R. Santos 공동 호스트, Empire / 창립자, Inversion Capital 4:33

기술주는 최고의 인플레이션 방어 자산이다.

감당할 수 없는 미국 정부 부채와 잠재적 통화 가치 하락 시나리오에서 투자자들은 인플레이션 방어 자산, 특히 가장 큰 성장을 창출하는 기술주에 숨어야 한다.

Santiago R. Santos 공동 호스트, Empire / 창립자, Inversion Capital 16:10

Hyperliquid는 계속해서 막대한 현금 흐름을 창출할 것이다.

전통적인 주식 멀티플 관점에서 Hyperliquid는 완전히 평가되어 있지만, 최근 미국 시장에 도입하려는 정치적 발언으로 인해 예상 총 주소 가능 시장(TAM)이 대형 미국 기관을 포함하도록 확장되면서 벤처 스타일의 밸류에이션 결과를 이끌어냈다.

Santiago R. Santos 공동 호스트, Empire / 창립자, Inversion Capital 22:38

Pump는 매출 대비 저평가되어 있습니다.

강력한 매출에도 불구하고, Pump는 밈 코인과 바이백 외에 설득력 있는 장기 비전이나 내러티브가 부족하여, Hyperliquid과 같이 거대한 시장 규모를 가진 인프라 투자처에 비해 미래가 덜 흥미롭습니다.

Rob Hadick 제너럴 파트너, Dragonfly 38:06

토크노믹스 개편과 담보 다각화가 에테나를 견인한다.

에테나의 토크노믹스 개편—월간 VC 언락 제거, 수수료 스위치 도입, 가치 축적을 토큰에 정렬—은 실제 가격 발견을 가능하게 하며, 더 높은 수익률의 담보로의 다각화를 통해 온체인 금융을 위한 기초 수익 자산으로 자리매김하게 합니다.