Ideas
Treasuries bajo presión por menor demanda externa.
EE. UU. tiene más de 38 billones de deuda, por encima del 120% del PIB, y depende en gran medida de financiación exterior. Japón podría repatriar parte de sus 5 billones en activos extranjeros, con un sesgo del 80% hacia EE. UU., o vender Treasuries para defender el yen; Europa, el principal financiador por bloques, podría emitir deuda propia para rearmarse y comprar menos deuda americana; Canadá podría hacer algo similar. La Fed ya tiene más de 6,5 billones en deuda con una duración media cercana a 8 años y no puede absorber todo. Menos demanda extranjera elevaría la prima de riesgo y el coste de financiación de EE. UU.
Vigilar USD/JPY por intervención y carry unwind.
El yen lleva depreciándose de forma sistemática y el USD/JPY se acerca a 160, nivel que el Banco de Japón ha defendido durante décadas. La inflación japonesa sostenida cerca del 3% obliga a normalizar tipos, pero el 8 de febrero hay elecciones y riesgo fiscal. Si el USD/JPY rompe 160 podría haber intervención del Banco de Japón, incluso conjunta con la Fed de Nueva York; si la intervención es masiva, el yen podría apreciarse con fuerza y desencadenar un unwinding del carry trade de unos 450.000 millones de dólares, provocando volatilidad y caídas bursátiles. Es un setup bidireccional que hay que vigilar en niveles de USD/JPY e intervenciones.
JGBs frágiles: deuda alta, yields subiendo.
Japón tiene una deuda pública en torno al 230% del PIB y, tras cuatro años de inflación cerca del 3%, el Banco de Japón ha subido tipos a 0,75% y empieza a reducir sus compras de deuda. Esto ha disparado los rendimientos a largo plazo: el 10 años rinde más del 2%, el 30 años más del 3% y el 40 años más del 4%, cuando hace cinco años se financiaba cerca del 0%. Renovar esa deuda será mucho más caro y el plan fiscal de la nueva primera ministra, con bajadas de impuestos y más gasto, agrava el riesgo, con las elecciones del 8 de febrero como catalizador. Los JGBs quedan expuestos a una crisis fiscal y a mayores rendimientos.
Riesgo de unwind golpearía bolsas desarrolladas.
El carry trade financiado en yenes, estimado en 450.000 millones de dólares, podría deshacerse si el yen se fortalece con fuerza. Como en verano de 2024, los inversores que pidieron prestado en yenes tendrían que liquidar posiciones en bolsa y bonos extranjeros, encareciendo la devolución y provocando caídas de más del 10% en bolsas desarrolladas en poco tiempo. Es un riesgo clave si el Banco de Japón interviene masivamente o los tipos suben.
Rearme europeo impulsa defensa.
Europa necesita crear su propio ejército y una unidad de defensa disuasoria para depender menos de EE. UU. La inversión inicialmente hablada de 800.000 millones probablemente será mucho mayor, financiada con emisión de bonos europeos. Ese aumento estructural del gasto de defensa es un viento de cola para el sector de defensa europeo.
Dólar en debilidad estructural.
El dólar está en un momento de debilidad estructural y viene de un año malo en 2025. Aunque la mayoría del comercio internacional se gestiona en dólares, el speaker percibe que la gente prefiere no tener dólares ni deuda americana y empieza a buscar activos duros. Si el dólar pierde atractivo, se pone en entredicho la capacidad de EE. UU. de endeudarse casi sin límite y su hegemonía financiera.
Preferencia por oro, plata e inmobiliario.
Si el dólar pierde atractivo y los inversores evitan la deuda americana, prefieren activos duros. El speaker señala explícitamente el oro, la plata y el inmobiliario como los activos que la gente empieza a querer tener en ese escenario.
This Pablo Gil video, published January 26, 2026,
features Pablo Gil
discussing TLT, USD/JPY, Japanese government bonds, Developed Market Equities, European defense sector, USD, GLD, SILVER, XLRE.
7 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers:
Pablo Gil
· Tickers:
TLT,
USD/JPY,
Japanese government bonds,
Developed Market Equities,
European defense sector,
USD,
GLD,
SILVER,
XLRE
