'Dramatic downside' risk in some software stocks still, says VantageRock's Avery Sheffield

'수요는 계속해서 매우 강합니다... 적어도 올해는 매우 강력한 데이터 센터 지출을 보게 될 것입니다.' 또한 '메모리 가격이 극적으로 상승하고 있다'고 언급합니다. AI 인프라에 대한 기본적인 자본 지출 사이클은 손상되지 않았으며 가속화되고 있습니다. 그러나 거래는 혼잡합니다. 나스닥 전체의 방향은 이러한 회사들이 다가오는 실적(특히 NVDA)에서 높아진 기대치를 초과 달성할 수 있는지에 달려 있습니다. 관찰합니다. 펀더멘털은 강세(강력한 지출)이지만, 발언자는 실적이 현재 가격 수준을 정당화하는지 확인할 때까지 '판단을 내리지' 않겠다고 명시적으로 밝힙니다. 정치적 장애물 또는 자금 조달 문제로 데이터 센터 구축이 지연됩니다.

'시장은 여전히 20배 이상에서 거래되고 있습니다... 이는 역사적으로 가장 높은 백분위수 중 하나입니다. 따라서 주식은 비쌉니다.' 이러한 밸류에이션 수준에서는 안전 마진이 없습니다. 시장은 '돌파하지 않고 평행하게 움직이고 있으며', 이는 밸류에이션에 의해 상방이 제한되는 반면 하방 위험(관세, 채용 동결, AI 혼란)이 표면 아래에 축적되고 있음을 시사합니다. 광범위 지수 노출을 피하고 개별 종목 선택에 집중하십시오. 유동성 또는 AI 열광에 의한 '멜트업' 시나리오.

"많은 소프트웨어 회사들이 아직 무한 수익률로 거래되고 있습니다... 예상 수익 대비 40, 50, 60, 70, 100배. 터미널 밸류가 위험에 처할 가능성이 조금이라도 있다면 극적인 하방이 있습니다." 그녀는 특히 "Anthropic과 새로운 사이버보안 솔루션"에 대한 헤드라인이 주식에 부정적 영향을 미친다고 언급. AI는 특정 소프트웨어 분야에서 유행어에서 디플레이션 요인으로 이동 중. AI 에이전트(Anthropic 같은)가 복잡한 사이버보안이나 SaaS 도구를 대체할 수 있다면, 이들 high-multiple 기업의 '터미널 밸류'는 0에 가까워짐. 시장은 현재 완벽을 가격에 반영하며, 실존적 진부화 위험을 무시. 고밸류에이션의 수익성 없는 소프트웨어 및 사이버보안 기업 숏. AI 혁신이 실현되는 데 시간이 더 걸리거나, 금리 인하가 장기 자산에 대한 위험 선호를 다시 살릴 수 있음.