How AI Could Break the Stock Market | Carson Block Explains
발언자
Carson Block
— Muddy Waters Research CEO 겸 창업자
Carson Block은 AI가 지식 노동자의 15%를 대체하고 S&P 500과 Nasdaq 100의 하락을 유발할 수 있는 이유를 설명한다. 그는 주식 및 채권 ETF에 대한 풋 스프레드를 활용한 당사의 AI 디스럽션 바스켓, SoFi의 의심스러운 대출 회계에 대한 숏 아이디어, 모멘텀 및 주니어 광업주에 대한 롱 포지션, 그리고 중국을 투자 불가 시장으로 간주하는 이유를 상세히 밝힌다.
- AI는 3년 이내에 지식 노동자의 상당 부분을 대체하여 401(k) 자금 유입을 위협하고 대형주 지수의 반전을 초래할 것으로 예상된다.
- AI 디스럽션 바스켓에는 주식, 신용, 지방채에 대한 하방 베팅을 위해 S&P 500, Nasdaq 100 및 채권 ETF인 LQD, HYG, MUB에 대한 풋 스프레드가 포함된다.
- SoFi는 개인 대출에 대한 공격적인 공정가치 옵션 회계와 대규모 EBITDA 재작성을 초래할 수 있는 의심스러운 자금 조달 방식으로 인해 확신도가 높은 숏 종목이다.
- 당사는 S&P 500 내에서 체계적인 모멘텀 전략을 운용하고 있으며, 2024년 10월 이후 총 70% 이상의 수익률을 기록했다.
- 주니어 광업주는 수년간의 인재 배분 부족이 더 많은 데이터를 바탕으로 벤처와 같은 수익을 창출하기 때문에 장기적인 롱 포지션이다.
- 중국은 정보의 질 저하, 정책의 변덕스러움, VIE 구조 리스크로 인해 여전히 투자할 수 없는 시장이다.
아이디어
S&P 500 내 모멘텀 전략의 유효성
S&P 500 내 체계적 모멘텀 전략은 2024년 10월 이후 총 70% 이상의 복리 수익률을 기록했습니다. 해당 기업은 모멘텀을 실용적인 투자 방식으로 보며, 이는 숏 포지션을 취하는 투자자들의 본질적인 회의론을 상쇄하는 역할을 한다고 판단합니다.
주니어 광업주, 인재 배분 부족으로 수혜
적어도 2000년부터 채굴 분야에 대한 인재 배분이 크게 부족했으며, 이는 투자 우위를 창출하고 있다. 주니어 광업주는 의사결정의 근거가 되는 데이터가 더 많으면서도 벤처 수준의 수익을 제공할 수 있다. 당사는 금속 종류와 관계없이 주로 롱 포지션을 취하고 있다.
AI로 인한 일자리 감소, S&P 및 Nasdaq 하락 유발
AI는 3년 이내에 지식 노동자의 약 15%를 대체할 것이며, 이는 대형주를 견인해 온 401(k) 자금 유입을 끊어놓을 것입니다. 사람들은 과세 대상 자산을 매도하고 은퇴 계좌를 해지할 것이며, 이로 인해 S&P 500과 Nasdaq 100은 급격한 하락세를 보일 것입니다. 그는 위험을 제한하기 위해 풋 스프레드 전략으로 이를 표현하고 있습니다.
AI로 인한 신용 스프레드 확대, LQD에 타격
AI 파급 효과 2단계: 총수요 문제로 인해 신용 스프레드가 확대될 것입니다. 그는 매도세로부터 수익을 얻기 위해 투자적격 채권 ETF인 LQD의 풋 스프레드를 활용합니다.
AI발 신용 스트레스가 하이일드 채권에 타격
AI 파급 효과 2단계: 하이일드 신용 스프레드가 확대될 것입니다. 그는 이 관점을 실행하기 위해 HYG 풋 스프레드를 활용합니다.
AI로 인한 일자리 감소로 지방채 부실화
AI 파급 효과 3단계: 주 및 지방 정부 재정(특히 캘리포니아, 뉴욕과 같은 대규모 발행자)이 압박을 받으면서 지방채 ETF가 동결되고 시장 왜곡에 직면할 것입니다. 그는 풋 스프레드를 통해 MUB를 숏 포지션으로 대응하고 시장 왜곡 시기에 청산할 계획입니다.
SoFi의 공격적인 회계 처리가 허구의 이익을 은폐
SoFi는 공격적인 공정가치 옵션 회계를 사용하여 개인 대출을 첫날부터 108~109로 평가하고, 이러한 평가액을 뒷받침하기 위해 매수자에게 자금을 조달하고 있다. 자회사와의 3억 1,200만 달러 규모 거래는 오해의 소지가 있어 보이며, 만약 허용되지 않을 경우 이전에 보고된 EBITDA 약 10억 달러를 재작성해야 할 수도 있다. 경영진은 선도 계약을 통해 5,000만 달러 이상을 인출했다.
정책 리스크로 인해 중국 주식은 투자 불가
중국은 정보의 질과 양이 형편없고(국가안전부가 진실을 말하는 이들을 제거함), 정책이 변덕스러우며, VIE 구조상 주주가 법적으로 아무것도 소유하지 못하기 때문에 투자할 수 없는 시장이다. 리스크가 보상을 정당화하지 못한다.
