CoreWeave Took a Step in the Right Direction, Gil Luria Says

D.A. Davidson의 Gil Luria는 CoreWeave의 2분기 매출 서프라이즈와 개선된 마진에 대해 반응하며, 높은 차입 비용을 고려할 때 영업마진의 작은 개선은 네오클라우드 비즈니스 모델을 수익성 있게 만들기에는 턱없이 부족하다고 주장했다. 그는 또한 엔비디아가 발표한 대출 보증 프로그램을 고객을 묶어두는 전략적 수단으로 보고 이는 엔비디아의 칩 지배력을 강화한다고 평가했다. 동시에 CoreWeave의 Microsoft 같은 하이퍼스케일러에 대한 의존도는 일시적일 수 있다고 경고했다. - CoreWeave의 매출은 두 배 이상 증가했지만, 영업마진은 1%에서 5%로 오르는 데 그쳤다. - 투하자본수익률(ROIC)은 약 1%인 반면, 차입 비용은 10%에 가깝게 상승했다. - Luria는 네오클라우드 모델이 높은 금리로 차입하여 낮은 수익률 자산을 매수하는 것과 유사하며, 그 존재 가치를 정당화하지 못할 수 있다고 말한다. - 엔비디아는 엔비디아 칩 구매에만 전용되는 대출 보증이 포함된 대규모 금융 풀을 발표했다. - 이 보증은 엔비디아 고객을 묶어두고 회사의 막대한 현금 보유액과 예상 현금 창출 능력을 활용한다. - CoreWeave는 Microsoft 및 기타 하이퍼스케일러에 크게 의존하고 있으며, 이들은 CoreWeave를 단기 용량 도구로 사용한다. - Luria는 하이퍼스케일러가 결국 이 회사에 대한 필요를 멈추게 되면 CoreWeave 주주에게 시한폭탄이 될 수 있다고 경고한다.