Keynes And The Markets (TIP794)
발언자
Kyle Grieve
— 호스트, The Investor's Podcast / Millennial Investing
• **케인스의 진화:** 핵심 주제는 존 메이너드 케인스가 거시경제 기반 투기자(통화와 원자재 거래로 두 번 파산 직전)에서 집중적이고 비즈니스 중심의 가치 투자자로 진화한 것입니다.
• **"진취적 투자자" 전환:** 케인스는 대중 심리 예측("미인 대회")과 신용 사이클을 포기하고 대신 "궁극적 수익률"과 내재 가치에 집중하면서 성공을 거두었습니다.
• **자본 배분 계층:** Kyle Grieve는 부 축적을 위해 이익의 100%를 높은 비율로 재투자하는 기업(예: 연속 인수 기업)이 배당금 지급 기업(심지어 Costco 같은 고품질 기업)보다 복리 효과로 인해 우월하다고 주장합니다.
• **기질이 우위:** 지능은 흔합니다; 기질(관세 폭풍 같은 변동성 기간 동안 보유하거나 매수하는 능력)이 차별화 요소입니다.
아이디어
코스트코는 22%의 ROIC를 가지고 있지만 시장 포화/물리적 한계로 인해 모든 이익을 사업에 재투자할 수 없어 37억 달러를 주주에게 분배했습니다. '훌륭한 사업'이지만, 유사한 비율로 이익의 100%를 재투자할 수 있는 Teqnion과 같은 회사에 비해 수학적으로 열등합니다. 배당금은 내부 재투자 기회 부족을 의미합니다. 중립 (양질의 자산이지만 소형주 연속 인수기업보다 복리 상한선이 낮음). 밸류에이션 수축; 멤버십 포화.
Kyle Grieve
호스트, The Investor's Podcast / Millennial Investing
Kyle은 명시적으로 "Evolution Gaming과 같은 기업에 대해 논의했지만... 더 이상 보유하지 않습니다."라고 말합니다. 이 클립에서 구체적인 청산 사유를 자세히 설명하지는 않지만, 이 언급은 "신념 업데이트"의 예시로 작용합니다. 즉, 과거 보유자였다는 정체성과 상관없이 투자 테제가 깨질 때 마음을 바꾸는 것입니다. 관망 (청산 확인). 해당 없음 (포지션 청산됨).
Kyle Grieve
호스트, The Investor's Podcast / Millennial Investing
Kyle이 InMode에서의 과거 거래를 회상합니다. 주식은 '7배 수익'이었지만, PER이 22배에서 50배로 확장되었습니다. 시장은 이를 반복 매출 SaaS로 평가했지만, 실제로는 미용 하드웨어(일회성 판매)를 판매합니다. 이는 '기대와 현실'에 대한 교훈입니다. 시장이 근본적인 비즈니스 모델(하드웨어 판매)과 모순되는 밸류에이션 배수(50배 PER)를 할당할 때, 그 자산은 내재 가치에 대한 투자가 아닌 대중 심리에 대한 투기가 됩니다. 관망(밸류에이션이 비즈니스 모델과 단절될 때 매도). 모멘텀은 폭락 전에 비이성적으로 가격을 높일 수 있습니다.
Kyle Grieve
호스트, The Investor's Podcast / Millennial Investing
Kyle은 두 개의 특정 보유 종목을 강조합니다: 'Terabas Industries'(Terravest Industries의 음역)와 'Technon'(Teqnion의 음역). 그는 Terravest가 철강/HVAC 분야의 연속 인수 기업으로 $70에서 $170으로 상승했으며 조정 시 매수했다고 언급합니다. Teqnion은 배당금 지급을 중단하고 수익의 100%를 인수에 재투자한다고 합니다. 이들 기업은 '투기'보다 '기업'의 케인즈주의적 이상을 대표합니다. 비즈니스를 자신의 것처럼 대하는 자본 배분자들이 운영하는 연속 인수 기업입니다. 모든 자본을 높은 ROIC에 재투자함으로써 현금을 배분하는 기업보다 내재 가치를 더 빠르게 복리화합니다. 롱. 이들은 다년간 보유를 목적으로 한 '복리 기업'입니다. 향후 인수의 실행 위험; 성장 둔화 시 밸류에이션 압축.
Kyle Grieve
호스트, The Investor's Podcast / Millennial Investing
카일은 2025년 4월 '관세 발작' 기간 동안 Aritzia 보유에 대해 논의합니다. 주가는 43% 하락했지만, 그들은 공급업체를 다각화하고 중국 의존도를 한 자릿수로 줄였다는 사실을 알았기 때문에 보유/매수했습니다. 이는 '정보 대 이해' 차이를 보여줍니다. 시장은 매크로 헤드라인(관세 = 소매업에 악재)에 매도했지만, 미시적 현실(공급망 다각화)은 사업이 영향을 받지 않았음을 의미했습니다. 이후 주가는 거의 200% 상승했습니다. 롱(보유/높은 확신). 패션 리스크; 소비 지출 둔화.
다음
This We Study Billionaires video, published February 26, 2026, features Kyle Grieve discussing COST, EVO, INMD, TEQ, TVK, ATZ. 5 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Kyle Grieve · Tickers: COST, EVO, INMD, TEQ, TVK, ATZ