Noah Smith
· Noahpinion
· 2026년 6월 15일, 09:17
· ⏱ 14 분 소요
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요약
중국의 금융 시스템은 수익성 없는 기업에 대한 대출을 광범위하게 '에버그리닝(evergreening)'하고 있으며, 이는 일본의 거품 이후 좀비 대출(zombie lending)과 유사합니다. 이는 실패한 기업을 유지하지만 건강한 기업의 자원을 고갈시키고 생산성을 저하시키며, 전기차 및 태양광과 같은 분야에서 '네탕(内卷, involution)' 즉 공격적인 가격 인하를 초래하여 수출에는 도움이 되지만 장기 성장을 저해합니다. 기사는 정부 통제가 좀비 문제를 해결하지 못하며 오히려 악화시킬 수 있다고 주장합니다.
•일본의 좀비 회사 Daiei는 1990년 거품 이후 시장 이하의 은행 대출로 유지되었으며, 이는 Caballero, Hoshi, Kashyap(2008)이 문서화한 패턴입니다.
•중국의 보고된 부실채권 비율은 손실 기업의 비율이 증가하는 와중에도 1.5%로 하락하여, 에버그리닝을 통해 인식되지 않은 부실채권이 있음을 시사합니다.
•로듐 그룹(Rhodium Group)에 따르면 대출 연장(loan rollovers)이 만연하며, 국가감사청(National Audit Office)은 감사 대상 은행 43곳 중 16곳의 부실채권 수준이 공식 수치의 두 배에 달한다고 밝혔습니다.
•댈러스 연은(Dallas Fed)은 특히 부동산 분야의 많은 중국 기업이 이자 비용을 수익으로 충당할 수 없음을 보여주며, 이는 좀비 대출의 특징입니다.
•Alicia Garcia-Herrero는 좀비 기업이 이제 상장된 그린 테크(전기차, 태양광, 배터리) 기업의 30%를 차지하며, 은행 연장과 지방 보조금을 통해서만 생존한다고 추정합니다.
•좀비 기업은 노동력, 토지, 원자재를 두고 경쟁하여 생산적인 기업을 밀어내고 생산성 정체에 기여하며, 이는 일본의 '잃어버린 10년'과 유사합니다.