발언자

Meb Faber — 공동 창립자 및 CIO, 캠브리아 투자운용

Aswath Damodaran — 재무학 교수, NYU 스턴

• **시장 배경 (2026년 초):** 논의는 2026년 초에 이루어집니다. 2025년은 Alphabet과 Nvidia가 Mag 7을 '구한' 강력한 해였지만, Damodaran은 이미 비중을 축소하기 시작했습니다. • **밸류에이션 경고:** 내재 주식 위험 프리미엄은 약 4.1%로 역사적으로 낮지만 75년 평균 범위 내에 있습니다. 그러나 Damodaran은 '고평가된 가격'과 글로벌 경제 질서의 잠재적 전환 위험으로 인해 평소보다 더 많은 현금을 보유하고 있습니다. • **'신뢰' 위기:** 주요 테마는 제도와 중앙은행에 대한 글로벌 신뢰 상실이며, 이는 인플레이션 하락에도 불구하고 2025년 금과 은 랠리를 주도했습니다. • **AI 자본 지출 버블:** AI에는 '큰 시장 망상'이 있습니다. Mag 7 기업은 지출을 감당할 수 있지만, **사모 신용**을 통해 AI 야망에 자금을 조달하는 소규모 업체들은 시스템적 위험을 초래합니다. • **스포츠 밸류에이션:** 스포츠 팀은 억만장자에게 '트로피 자산'입니다. 전통적인 밸류에이션 지표(현금흐름)는 적용되지 않으며, 억만장자의 공급이 팀 공급을 초과하는 한 가격은 높게 유지될 것입니다.

아이디어

Aswath Damodaran Professor of Finance at NYU Stern 1:21

"2025년에 남은 엔비디아를 정리했습니다... 엔비디아가 이미 탄 AI 아키텍처 물결의 대부분을... 그 가격을 정당화할 만한 추가 성장이 많이 남아 있는지 확신하지 않습니다." 시장은 초기 AI 인프라 구축 단계를 무기한으로 추정하고 있습니다. 구축 단계가 성숙해짐에 따라 성장률은 정상화되고 멀티플 압축이 발생할 것입니다. 그는 포지션을 완전히 청산했습니다. 첫 번째보다 더 큰 '두 번째 물결'의 AI 하드웨어 수요가 있을 수 있습니다.

Aswath Damodaran Professor of Finance at NYU Stern 1:35

"저는 테슬라를 올해 초 [2025년]에 상당히 일찍 매도했습니다... 테슬라는 정치적 투자가 되었습니다... 사람들이 자신의 정치적 입장에 따라 자동차를 구매할지 여부를 고려한다면, 당신은 사업에 문제가 있는 것입니다." 브랜드는 양극화되었습니다. 소비재 기업이 CEO의 정치적 성향 때문에 전체 시장의 50%가 제품을 외면한다면 성장을 유지할 수 없습니다. 다모다란은 포지션을 청산했습니다. 이제 주식은 펀더멘털보다 정치적 심리에 의해 움직입니다. 테슬라는 자동차 판매와 별개로 로보틱스/AI(옵티머스)에서 성공합니다.

Aswath Damodaran Professor of Finance at NYU Stern 4:24

"아마존은 파괴적 혁신 기계이기 때문에 아마도 가장 광범위한 사업을 추구할 수 있습니다... 10조 달러에 도달할 수 있는 가장 큰 역량을 가진 회사일 것입니다." 엔비디아(순수 칩 플레이)와 달리, 아마존의 인프라와 물류는 동시에 여러 섹터를 파괴할 수 있게 하여 Mag 7 중 가장 높은 TAM(총 가용 시장) 한도를 제공합니다. 아마존은 다음 시가총액 마일스톤(10조 달러)에 도달할 가능성이 가장 높은 후보입니다. 규제 분할 또는 AWS 성장 둔화.

Aswath Damodaran Professor of Finance at NYU Stern 11:29

"소프트웨어는 마진이 가장 높았습니다... AI는 실제로 사람과 자원이 필요했던 많은 일을 거의 수월하게 처리하고 있습니다... 그들은 잃을 것이 너무 많습니다... [이것은] 혁신가의 딜레마입니다." 레거시 SaaS 기업(세일즈포스, 오라클)은 고마진의 고착형 시트에 의존합니다. AI는 더 저렴하고 자동화된 대안을 제공합니다. 이러한 기존 기업들은 자신의 수익성 높은 비즈니스 모델을 파괴하지 않고는 저렴한 AI 솔루션으로 전환할 수 없습니다. "부정"하거나 자신의 높은 마진을 잠식할 수 없는 레거시 소프트웨어 기업은 관망하십시오. AI 에이전트 기반 가격 모델로의 성공적인 전환.