u/mike-some ·
Reddit — r/ValueInvesting
· 2026년 5월 6일, 02:48
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AI 요약
=== 요약 ===
- 이 게시물은 GME가 eBay를 현금/주식 혼합 방식으로 인수하려는 제안을 분석하며, 약 12억 주의 신주 발행에도 불구하고 기존 GME 주주들에게 이익이 되는 거래라고 주장한다.
- 작성자는 이자 차감 전 EBITDA를 사용하여 주당 수익력이 25% 이상 증가함을 보여주며, 라이언 코헨이 예상한 20억 달러의 비용 절감액(10억 달러로 할인)을 추가하여 125%의 이익 증가를 주장한다.
- 품질 평가: 상당한 결함이 있는 투기적 분석(EBITDA를 이익 대용으로 사용, 세금 무시, 낙관적인 시너지 가정); 커뮤니티 댓글은 표준적인 기업 재무 반론과 실행 리스크를 강조한다.
=== 시장 심리 ===
혼조세
=== 투자 아이디어 ===
TICKER - GME - 롱 | 신뢰도: 0.35 | 시장 심리: +0.30
발언자: u/mike-some
논제:
1. 사실: 작성자는 GME 주주들이 부채 차감 후 EBITDA 약 12억 5천만 달러인 합병 법인의 25%를 소유하게 될 것이라고 계산한다. 비용 절감이 없더라도 주당 이익은 25% 증가한다.
2. 가교: 라이언 코헨이 10억 달러의 비용 절감을 달성한다면, GME 주주들은 125%의 이익 상승을 보게 되며, 이는 미래 수익 대비 현재 GME 주가가 상당히 저평가되어 있음을 의미한다.
3. 결론: 거래가 이익이 되고 비용 시너지가 실현되어 GME가 딥 밸류 종목이 될 것이라는 믿음에 기반한 거래.
4. 리스크: 거래가 성사되지 않을 수 있음; eBay 주주들이 전액 현금 매수자를 선호할 수 있음; 부채 부담(연간 이자 20억 달러)이 무거움; 비용 절감이 매출을 파괴할 수 있음; 커뮤니티는 낮은 EPS 주식으로 높은 EPS 주식을 사는 것은 가치 창출이 아닌 단순한 이익 증가라고 지적함.
기간: 중기
핵심 포인트:
- 시너지가 실현될 때만 이익이 됨
- 과도한 부채 부담 리스크
- 커뮤니티는 가정에 회의적
- 거래 구조상 GME 주주 지분 75% 희석
- 코헨의 실행력 모니터링 필요
=== 댓글 요약 ===
커뮤니티는 작성자의 강세 논제에 반박한다: 최고 댓글은 낮은 EPS 주식으로 높은 EPS 주식을 사는 것은 기본적인 기업 재무일 뿐 특별한 가치 창출이 아니라고 지적한다. 다른 비판자는 EBITDA를 이익으로 사용하고 세금을 무시하며 이자를 과소평가했다고 비판한다. 세 번째는...
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▶ 전체 게시글 텍스트
Most have heard of the deal and much confusion is swirling around the numbers so let’s break it down.
As we all now know it’s: Half Cash/Half Stock
Let’s focus on the half stock part of the deal. The cash is rather straightforward.
We will be rounding the numbers for understanding and also using conservative approximations.
Let’s assume GME issues shares to cover the $28 billion. Yes, that means about 1.2 billion new shares!
GME currently has 450 million shares. Therefore current GME shareholders will own about 25% of the combined entity.
Sounds dilutive, right?
But wait, let’s look at the numbers. We’ll be using EBITDA as a proxy to profit albeit we are aware of it’s limitations. However, it’s the cleanest comparable measure I can find (if anyone has suggestions otherwise I’m all ears!).
$EBAY $3 billion ttm EBITDA
$GME $250 million ttm EBITDA
The combined entity can therefore be expected to produce $3.25 billion EBITDA. At a 25% share, this sounds lovely for GME shareholders, but alas, the debt.
We’ll conservatively estimate the interest on the debt post-deal to be about $2 billion
So $3.25 - $2 =$1.25 billion
$1.25 billion. This is the post-deal number that we are working with since debt is of course a factor.
25% of that is \~$312 million.
Therefore, original GME shareholders increase their per share earning power by 25% ($250 million before / $312 million after)
And remember, this is BEFORE any @ryancohen cost cutting magic.
Let that sink in.
Mr. Cohen assumes $2 billion in savings within year one.
Let’s put a margin of safety on that and assume $1 billion in savings.
That would increase original GME profit share to $562 million or a 125% increase from today (at $2 billion in savings that increase totally offsets the debt and GME shareholders see a 225% increase in profits per share!)
This is what accretive, not dilutive, equity issuance looks like. Learn from it corporate America.