발언자

Mark Palmer — The Benchmark Company 선임 주식 리서치 애널리스트

Jennifer — Host

• **암호화폐 주식 괴리:** 암호화폐 주식은 4분기에 약 20% 하락한 반면, 전체 암호화폐 시가총액은 24%만 하락했습니다(비트코인은 더 적게 하락). Palmer는 이러한 괴리를 "엄청난 규모의 개발"이 진행 중인 가운데 매수 기회로 봅니다. • **규제 촉매:** 주요 거시적 동인은 "명확성 법안"의 잠재적 제정입니다. 지연되더라도 SEC(폴 앳킨스 하)는 "무조치 서한"을 통해 격차를 해소하고 있어 기관 진입 리스크를 완화합니다. • **코인베이스의 숨은 자산:** Palmer는 코인베이스의 L2 프로토콜에 대한 "베이스 토큰"을 명시적으로 예측하며, 이를 "놀이기구 티켓"에 비유합니다. 그는 이것이 현재 수익화되지 않았으며 주요 미래 수익 동력이라고 믿습니다. • **마이크로스트레티지의 전환:** MSTR은 비트코인 매수를 위한 자금 조달을 위해 단순 채권 발행을 넘어 "스트레치 영구 우선주"로 초점을 전환하고 있습니다.

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Mark Palmer The Benchmark Company 선임 주식 리서치 애널리스트 2:07

Coinbase는 Solana나 Avalanche와 유사한 프로토콜인 'Base'(전사: 'Bass')를 구축했습니다. Palmer는 '다음 단계는 Base 토큰이 될 것입니다... Base 토큰을 수익화 수단으로 사용하는 전환을 보게 될 것입니다.'라고 말합니다. 현재 Coinbase는 주로 거래 수수료에서 수익을 창출합니다. 시장은 Base를 기술적 기능으로 보며 수익 창출 수단으로 보지 않습니다. 토큰('카니발 놀이기구의 티켓')을 출시함으로써 Coinbase는 L1 가스 수수료와 유사한 대규모의 새로운 고마진 수익원을 확보하며, 이는 현재 주가에 반영되지 않았습니다. 롱. 주식은 이러한 '숨겨진' 수익화 레버리지에 비해 저평가되어 있습니다. 거래소 발행 토큰에 대한 규제 단속; '명확성 법안' 통과 실패로 토큰 발행 지연.

Mark Palmer The Benchmark Company 선임 주식 리서치 애널리스트

Michael Saylor는 회사의 자금 조달 전략을 전환사채만이 아닌 "스트레치 영구 우선주"로 전환하고 있습니다. 이 재무 엔지니어링을 통해 MicroStrategy는 전통적인 채권의 즉각적인 만기 벽이나 금리 압박 없이 비트코인 매수를 위한 자본을 조달할 수 있습니다. BTC 캐리 트레이드를 활용하기 위한 보다 영구적인 자본 기반을 창출합니다. 롱. 자본 구조의 지속적인 혁신은 NAV 대비 프리미엄을 지지합니다. 비트코인 가격 폭락(기초 자산 변동성); 우선주에 대한 기관 수요 부족.

Mark Palmer The Benchmark Company 선임 주식 리서치 애널리스트

호스트는 Galaxy(COIN, MSTR과 함께)를 주요 관심 종목으로 강조합니다. Palmer는 해당 섹터가 '엄청난 투자'에도 불구하고 4분기에 약 20% 하락했으며, Clarity Act 또는 SEC의 무조치 서한에 의해 '기관 자본 유입'을 예상합니다. Galaxy Digital은 암호화폐 자본 시장의 주요 기관 브리지입니다. 'Clarity Act'가 통과되거나 SEC가 환경을 정상화하면, 전통 기관(은행)이 안전하게 진입함에 따라 암호화폐 네이티브 금융 서비스 기업의 할인이 축소될 것입니다. 롱. 20% 하락 후 섹터의 평균 회귀에 대한 베팅입니다. 입법 교착 상태; 지정학적 확대가 자본 흐름을 정체시킴.

Is Institutional Capital Waiting on the Clarity Act?

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