The Key Takeaways From Nvidia's Earnings and Forecast

'Amazon의 CapEx는 약 50% 증가할 것으로 보입니다. Meta... 75%, Google... 100%에 가깝습니다... 그들의 AI 지출이 그보다 더 높은 비율로 성장할 것으로 예상합니다.' + 'NVIDIA는 조달 계약 체결 측면에서 다른 어떤 회사보다 더 잘 해왔습니다.' 시장은 하이퍼스케일러(GOOGL, META)가 내부 칩(ASIC)이나 경쟁사(AMD)로 전환할 것을 우려합니다. 그러나 핵심 부품(CoWoS, HBM)의 공급망은 2027년까지 제약됩니다. Nvidia가 이 용량을 조기에 확보했기 때문에 경쟁사는 칩 설계 품질과 무관하게 의미 있는 시장 점유율을 확보할 만큼 충분한 칩을 물리적으로 생산할 수 없습니다. Long. 설정은 작년과 유사합니다: 경쟁 우려는 공급이 아닌 수요가 제약이기 때문에 과장되었습니다. 밸류에이션은 약 20배 수익에 매력적이며 잠재적으로 30배로 확장될 수 있습니다. 경쟁사가 더 빠르게 확장할 수 있도록 공급망 제약이 예상치 않게 완화; 중국 수출 제한 강화.

'해소되지 않을 것으로 보이는 부품 부족이 있습니다... 2027년까지. TSM의 CoWoS나 웨이퍼 공급이든, HBM DRAM이든 간에 말입니다.' 전체 AI 생태계는 특정 물리적 부품, 즉 고급 패키징(TSMC의 CoWoS)과 고대역폭 메모리(HBM)에 의해 병목 현상이 발생하고 있습니다. 2027년까지 부족이 지속될 것으로 예상된다면, 이러한 부품 제조업체는 특정 GPU 설계자(엔비디아 vs AMD)의 승패와 관계없이 막대한 가격 결정력과 수익 가시성을 보유합니다. '병목' 제공업체를 롱합니다. 대규모 용량 확장으로 인한 2027년 이후 공급 과잉; 현재 HBM/CoWoS 표준을 무색하게 하는 기술적 전환.