Blackstone President Jon Gray on private credit fund redemptions

Blackstone 주식은 BCRED 펀드에서 7.9%의 사상 최대 환매 요청 소식에 하락했습니다. 그러나 Gray는 회사가 이러한 요청의 100%를 충족하고 있으며 포트폴리오 펀더멘털이 강력하다(EBITDA 성장 10%, 현금 흐름 커버리지 개선)고 확인했습니다. 시장은 '유동성 위기' 또는 '펀드 런'을 가격에 반영하고 있습니다. 경영진이 기업 현금과 직원 자본으로 환매 대기열을 해소하기 위해 개입함으로써, 자산이 저평가되었고 유동성 우려는 근거가 없음을 명시적으로 신호하고 있습니다. 최고의 운용사가 패닉 중에 자사 dip을 매수할 때, 이는 일반적으로 심리 바닥을 표시합니다. 롱. 매도는 심리/헤드라인('스핀 사이클')에 의해 주도되지만, 기초 현금 흐름은 여전히 견고합니다. 이 조치에도 불구하고 이후 분기에 환매 요청이 가속화되면, 자산을 화재 판매 가격에 강제 매각해야 하여 NAV를 손상시킬 수 있습니다.

그레이는 헤드라인이 사모 신용의 위기를 암시하지만, 그의 데이터는 차입자가 건전하다(낮은 레버리지, 높은 성장)는 "단절된 환경"을 설명합니다. 그는 사모 신용이 계속해서 "레버리지 론 대비 50% 프리미엄"을 제공한다고 주장합니다. Ares(ARCC) 및 Blue Owl(OBDC)과 같은 상장 사업 개발 회사(BDC)는 종종 블랙스톤의 사모 펀드와 동조하여 거래됩니다. 시장이 사모 신용의 시스템적 부패를 인식하면 이들 주식은 매도됩니다. 그레이의 데이터는 "부패"가 존재하지 않으며 두려움이 근거 없음을 시사합니다. 이는 사모 신용 공포의 "목욕물"과 함께 "아기"를 버리는 시장에서 최상위 BDC에 매수 기회를 만듭니다. 이들은 그레이가 방어하는 동일한 테제에 대한 고수익 및 유동성 노출을 제공합니다. 롱. 사모 신용 공포로 시장이 함께 버리는 "아기"를 매수합니다. 진정한 경기 침체는 현재 담보 비율에 관계없이 섹터 전반의 부도율을 급등시켜 시장의 두려움을 확인시켜 줄 것입니다.