Powell Says Fed Rates Are Borderline Restrictive

* 현재 연준의 정책 금리는 '중립 금리의 상단' 또는 '완만하게 긴축적인' 수준으로, 긴축과 비긴축의 경계에 있는 것으로 평가됩니다. * 연준이 추구하는 디스인플레이션의 상당 부분은 과거 관세 부과로 인한 일회성 물가 상승분이 '소멸(runoff)'되면서 나타날 것으로 예상됩니다. * 관세가 시스템을 거쳐 상품 물가를 낮추는 과정은 이전 연도 중후반에 시행된 관세를 기준으로 8~12개월이 소요될 것으로 추정됩니다. * 현재 약 2% 수준인 상품 물가는 긴축적 통화 정책에 따른 표준 필립스 곡선 역학보다는 이러한 관세 효과의 소멸에 기인한 것으로 평가됩니다. * 연준은 물가 관리를 위해 정책을 '완만하게 긴축적인' 수준 또는 그 근처로 유지하는 것이 중요하다고 느끼지만, 노동 시장의 하방 리스크 때문에 '너무 긴축적이지 않게' 유지하는 것 또한 중요하게 생각합니다. * 연준은 노동 시장의 하방 리스크(금리 인하 필요)와 물가의 상방 리스크(금리 인상 또는 동결 필요)라는 이중 리스크 사이에서 균형을 잡아야 하는 '어려운 상황'에 처해 있다고 봅니다. * 현재의 정책 기조는 이 두 가지 상반된 리스크의 균형을 맞추려는 시도로, 경계선상의 긴축 수준이 현재로서는 적절한 위치로 간주됩니다.