President Trump’s Economy: Boom, Bust, or Business as Usual?
발언자
Jason Furman
— 전 경제자문위원회 위원장
Jennifer Hillman
— 무역 전문가 / 법률 분석가
• **거시 환경(2026년):** 미국 경제는 2024년부터 2025년까지 이어지는 꾸준한 성장과 함께 안정화되었습니다. 실업률은 안정적이며, 생산성은 AI 도입으로 인해 초기 회복 조짐을 보이고 있습니다.
• **관세 충돌:** 트럼프 대통령과 대법원 간에 관세에 대한 주요 헌법적 충돌이 존재합니다. 법원이 이전 관세를 기각했음에도 불구하고, 트럼프는 행정명령을 통해 새로운 "상호 관세"를 진행 중입니다.
• **인플레이션 압력:** 관세는 성장에서 약간 차감되었지만 인플레이션에 "상당한 양"을 추가했으며, 특히 가구 및 전자제품과 같은 소비재에서 두드러집니다.
• **1,000억 달러 환급 트레이드:** 대법원 판결은 이전에 징수된 880억~1,000억 달러의 관세를 환급해야 함을 의미합니다. 이는 이러한 환급을 신청할 행정 능력을 가진 대형 수입업자에게 잠재적인 대규모 횡재를 창출하는 반면, 중소기업은 이 유동성에 접근하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
아이디어
Jason Furman
전 경제자문위원회 위원장
Furman은 관세가 "인플레이션에 상당한 기여를 했다"고 명시적으로 밝히며 가구 및 가전제품 가격 상승을 언급했습니다. 대통령이 법원 판결에도 불구하고 "상호 관세"(5-8% 추가 요금)를 강화함에 따라 인플레이션 압력은 일시적이 아니라 구조적입니다. 행정부가 소득세를 관세로 대체할 경우(Furman에 따르면 "터무니없는" 생각이지만 의도가 시사됨), 인플레이션 기대는 고정 해제될 것입니다. 정책 유발 가격 상승을 방어하기 위해 인플레이션 헤지(TIPS, 금)를 롱합니다. 대법원이 모든 신규 관세 시행을 성공적으로 차단하면 상품 가격이 정상화되면서 디플레이션 압력이 발생합니다.
Jennifer Hillman
무역 전문가 / 법률 분석가
대법원이 특정 관세를 위법으로 판결하여 수입업체에 약 880억~1,000억 달러의 환불을 명령했습니다. 힐먼은 "서류를 쉽게 준비할 수 있는 대형 수입업체는... 모든 환불을 처리할 가능성이 높습니다"라고 언급합니다. 이 판결은 수입에 크게 의존하는 주요 미국 소매업체에 사실상 막대한 일회성 현금 주입(부양책) 역할을 합니다. 행정부가 절차를 어렵게 만들 수 있지만, 대기업(월마트, 타겟, 베스트바이)은 이 관료제를 헤쳐나가 이 자본을 회수할 법적 및 행정적 자원을 보유한 반면, 중소기업은 그렇지 않습니다. 잠재적 수십억 달러의 자본 반환 수혜자로서 대형 유통업체/수입업체 롱. 트럼프 행정부가 대기업에 대해서도 환불을 무기한 지연시키거나 극복할 수 없는 관료적 장애물을 성공적으로 만드는 경우.
Jennifer Hillman
무역 전문가 / 법률 분석가
Hillman은 관세 환급과 관련하여 "가장 큰 어려움을 겪고 있는 중소기업들... 이 과정이 어려우면 가장 큰 어려움을 겪을 것"이라고 경고합니다. 관세에 대한 법적 승리는 비대칭적입니다. 대형주는 현금(환급)을 얻고, 소형주는 관료주의와 법률 비용을 얻습니다. 또한, Furman은 관세가 "고착화"되고 있다고 지적하며, 이는 인플레이션을 소비자에게 전가할 가격 결정력이 부족한 소규모 수입업자에게 불균형적으로 피해를 줍니다. 소형주(IWM)를 대형주 대비 숏. 더 높은 규제 마찰과 관세 환급 유동성 접근 가능성이 낮기 때문입니다. 상품을 수입하지 않는 국내 중심 소형주는 일반 경제가 가속화되면 아웃퍼폼할 수 있습니다.
Jason Furman
전 경제자문위원회 위원장
Furman은 'AI가 2025년 경제의 수요 측면에서 큰 요인이었다'고 말하며 2026년에는 더 커질 것으로 예상하며, 특히 '데이터 센서 구축과 이를 공급할 에너지에 지출된 돈'을 언급합니다. 경제 회복력은 AI 인프라 자본 지출에 의해 뒷받침되고 있습니다. 이는 '곡괭이와 삽' 거래가 2026년에도 여전히 활성화되어 있음을 확인시켜 줍니다. '이를 공급할 에너지'에 대한 구체적인 언급은 병목 현상이 칩에서 발전 및 냉각으로 이동하고 있음을 강조합니다. AI 인프라 스택에 롱: 칩(NVDA), 냉각/인프라(VRT), 발전(유틸리티). AI 수익화가 둔화되면 과잉 투자가 자본 지출 사이클 붕괴로 이어질 수 있습니다.
다음
This Bloomberg Markets video, published February 28, 2026, features Jason Furman, Jennifer Hillman discussing GLD, TIP, COST, TGT, BBY, WMT, IWM, NVDA, VRT. 4 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Jason Furman, Jennifer Hillman · Tickers: GLD, TIP, COST, TGT, BBY, WMT, IWM, NVDA, VRT