Treasury Buybacks Fail to Calm Bond Market
발언자
Tony Crescenzi
— PIMCO의 수석 부사장, 시장 전략가, 제너럴리스트 포트폴리오 매니저
Tom Keene
— Bloomberg Surveillance 진행자
Bloomberg This Weekend는 재무부의 장기물 부채 환매 확대라는 깜짝 발표와 초기 수익률 하락이 사라진 이유를 논의한다. PIMCO의 토니 크레센치는 장기 국채 수익률이 인플레이션, 중립 금리, 기간 프리미엄 구성 요소를 고려할 때 약 4% 수준이 공정 가치에 가깝다고 보고, 우량 채권 수익률이 확정(lock in)하기에 매력적이라고 주장한다. 그와 톰 킨은 구조적 지배력에 기반한 달러 내구성을 옹호하지만, 킨은 추가 외환 스트레스가 신흥국에 가장 큰 타격을 줄 것이며 필리핀 페소가 62 근처에서 지속 불가능하다고 경고한다. 대화는 또한 잭슨홀과 연준-재무부 신뢰성에 초점을 맞춘다.
- 재무부는 장기물 환매를 두 배로 늘렸고, 수익률은 잠시 하락했다가 인플레이션과 재정 의구심으로 되돌림.
- 크레센치는 인플레이션, 중립 금리, 기간 프리미엄 구성 요소에 기반해 10년물과 30년물 국채 수익률이 약 4%에서 공정 가치에 가깝다고 봄.
- 크레센치는 우량 채권과 더블A 등급 채권이 높은 수익 신뢰성으로 매력적인 5-7% 수익을 제공한다고 말함.
- 달러 지배력은 지급 시스템, 달러 표시 증권, 미국 자본시장의 깊이에 의해 계속 뒷받침됨.
- 킨은 나쁜 한 주에도 불구하고 달러에 대한 신뢰를 유지하지만, 약세가 지속될 경우 신흥국 외환 스트레스를 경고함.
- 필리핀 페소 62 근처는 지속 불가능하다고 묘사됨.
- 잭슨홀과 연준 커뮤니케이션에 초점이 맞춰지는 가운데 재무부는 보다 적극적인 수익률 관리 역할을 수행함.
아이디어
국채 수익률은 공정 가치인 약 4%에 근접해 있다.
국채 환매는 안정 장치이지만, 투자자들은 공정 가치 계산을 해야 한다: 인플레이션 보상 약 2.5%, 인플레이션을 상회하는 실질 중립 금리 약 1%, 기간 프리미엄 약 1%를 합치면 약 4%가 되어, 10년 및 30년 국채 수익률은 공정 가치 구간에 머문다.
지금 고품질 채권 수익률을 고정하세요.
투자자들은 고품질 채권에 오늘의 더 높은 금리를 고정함으로써 '이중 잠금 클럽'에 합류하는 것을 고려해야 한다. AA 등급 포트폴리오는 약 5~7%의 수익을 올릴 수 있으며, 역사적으로 매우 높은 99.98%의 원금 회수 확률을 제공하므로, 채권의 가치 제안은 여전히 상당히 좋다.
달러 지배력은 구조적으로 뒷받침되고 있다.
달러는 막바지 국면이 아니다: 달러 표시 결제 시스템의 지배력, 방대한 달러 표시 증권과 거래 규모, 깊이 있는 미국 시장, 그리고 단일 통합 주식 시장이 달러의 지속적 지배력을 뒷받침하므로, 수익률 관리와 관련한 헤드라인보다 달러의 지속 가능성에 초점을 맞춰야 한다.
약세에도 불구하고 달러 신뢰는 견고하다.
톰 킨은 달러에 대한 모든 비관론을 물리치고, 블룸버그 달러 지수의 부진한 한 주에도 불구하고 달러에 대한 신뢰는 여전히 견고하다고 말한다. 달러가 더 약세를 보이면 압력이 엔화, 유로화, 특히 신흥 시장에 가해질 것이라고 그는 경고한다.
다음
This Bloomberg Markets video, published August 23, 2026, features Tony Crescenzi, Tom Keene discussing 10-Year U.S. Treasury Note, 30-Year U.S. Treasury Bond, Double A bonds, High-quality bonds, USD, UUP, Philippine peso. 5 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Tony Crescenzi, Tom Keene · Tickers: 10-Year U.S. Treasury Note, 30-Year U.S. Treasury Bond, Double A bonds, High-quality bonds, USD, UUP, Philippine peso