The path of least resistance for the Fed is to hike rates, says BofA’s Mark Cabana

Mark Cabana는 연준 회의를 앞두고 고조된 불확실성, 역사적으로 이례적인 35%의 시장 반영 금리 인상 확률, 그리고 인상 서프라이즈가 역설적으로 장기 국채 수익률을 낮출 수 있는 점에 대해 논의합니다. 또한 연준 거버넌스 역학을 강조합니다: 금리 동결 시 두 건의 반대 의견이 예상되는 반면, 인상 시에는 반대 의견이 없을 가능성이 높습니다. - 시장 가격은 오늘 연준의 금리 인상 확률을 ~35%로 반영하고 있으며, 이는 회의 전 불확실성 수준으로 매우 이례적입니다. - 시장이 역사적으로 최소 60%의 확률로 금리 변동을 가격에 반영해 온 점을 감안하면 인상은 전례가 없는 일이 될 것입니다. - 최근 데이터(CPI 둔화, 고용 시장 강세 약화)는 긴급성을 뒷받침하지 않지만, 매파적 연준 발언이 인상 시나리오를 유지하고 있습니다. - 만약 연준이 실제로 인상한다면, Cabana는 이 서프라이즈가 성장 기대를 낮추고 위험 회피를 촉발하여 장기 수익률을 끌어내릴 것으로 예상합니다. - 장기 금리는 낮아진 성장 전망과 잠재적 안전자산 유입으로 인해 하락할 수 있습니다. - 반대 의견 관리 측면에서 볼 때, 금리 동결 시 두 건의 반대 의견이 나올 가능성이 높은 반면, 인상 시에는 반대 의견이 없을 것이므로, 내부 결속을 위해서는 인상이 가장 저항이 적은 경로가 됩니다. - Cabana는 Warsch 의장이 시장에 상대적으로 낯선 인물이며, 그의 반응 함수가 아직 발견되고 있다고 언급합니다.