What the US Jobs report means for the Fed

Sahm은 "우리는 여전히 임금 성장 둔화, 실업률 상승세를 보고 있습니다... 노동자에 대한 수요가 노동자 공급을 따라잡지 못하고 있습니다."라고 말합니다. 공급이 수요를 초과하는 노동 시장은 디스인플레이션적입니다. 임금 성장 둔화는 주요 고착성 인플레이션 위협을 제거합니다. 이는 연준이 "점진적인 문제"가 경기 침체로 이어지는 것을 막기 위해 금리 인하를 할 수 있는 청신호를 줍니다. 시장이 이러한 인하와 둔화되는 성장 전망을 가격에 반영함에 따라 채권 수익률은 하락(가격 상승)해야 합니다. 롱(채권 매수 / 금리 하락에 베팅). 이민이나 공급 충격이 인플레이션을 재점화하여 연준이 금리를 더 오래 더 높게 유지하도록 강제하는 경우.

Sahm은 -90만/-100만 명 수정이 "연준에 놀라운 일이 아니었다"고 언급하며 9월에 예비 데이터가 알려졌다고 말합니다. 그녀는 최근 1월 데이터를 고용이 증가하고 실업률이 소폭 하락하면서 "가능한 최상의 결과"라고 평가합니다. 시장의 두려움은 대규모 하향 수정이 연준이 붕괴하는 경제에 "뒤처져 있음"을 나타낸다는 것이었습니다. Sahm은 이것이 오래된 뉴스이며 현재 데이터가 안정화를 보여준다고 설명합니다. 경제가 냉각(임금 둔화)되지만 붕괴(고용 증가)하지 않는다면 "연착륙" 내러티브가 유지됩니다. 이는 즉각적인 경기 침체 꼬리 위험을 제거하여 광범위한 주식 익스포저에 유리합니다. 롱. 데이터는 연준이 안정적인 경제 속에서 점진적으로 금리를 인하할 수 있는 골디락스 시나리오를 지지합니다. 실업률의 "점진적 상승"이 비선형적 급등으로 가속화되어 Sahm Rule이 실제로 발동되는 경우.

Sahm은 '노동 시장에 새로 진입하는 그룹의 경우 이는 매우 어려운 구직 시장입니다'라고 명시적으로 경고합니다. 그녀는 또한 수정치에 따르면 작년 특정 달에 우리가 일자리를 '파괴하고 있었다'고 언급합니다. 총계 수치는 괜찮아 보이지만, '한계 구매자'(신규 진입자, 저소득층)는 스트레스를 받고 있습니다. 신규 진입자가 일자리를 찾지 못하면 가구 구성과 임의 소비(소매, 자동차, 주택)는 역풍에 직면할 것입니다. 이는 경제는 성장하지만 소비자 부문이 물량에 어려움을 겪을 수 있는 양분화를 시사합니다. 관망. 초급 또는 저소득층 인구 통계에 노출된 임의 소비재 주식에 주의하십시오. '어려운 시장'이 핵심 연령 노동자로 확산되어 총 소비 붕괴를 초래합니다.