Jackson Hole Tests the Fed’s Framework

Morgan Stanley의 Matthew Hornbach와 Michael Gapen은 다가오는 Jackson Hole 경제 심포지엄과 Fed 의장 Warsh의 개회사에서 기대할 점을 논의한다. Gapen은 단기적인 포워드 가이던스는 거의 없을 것으로 예상하며, 대신 장기적인 프레임워크 질문에 초점을 맞출 것으로 본다. 그는 또한 시장의 Fed 반응 함수에 대한 인식이 어떻게 바뀌었는지 설명하며, 수익률 곡선이 먼저 플래트닝된 후 스티프닝되었다고 말한다. 대화는 금융 혁신 주제와 Fed가 더 많이 또는 더 적게 소통해야 하는지에 대한 논쟁을 다룬다. - Jackson Hole은 역사적으로 Fed가 7월과 9월 회의 사이에 정책을 소통하는 데 사용되어 왔다. - Gapen은 Warsh 의장이 단기 금리나 대차대조표 가이던스보다는 프레임워크 질문을 논의할 것으로 예상한다. - 심포지엄 주제는 금융 혁신과 지급결제 및 통화정책에 대한 시사점이다. - 회의 자료는 CBDC, 스테이블코인, 비트코인, 예금 경쟁, 탈중개화에 초점을 맞출 수 있다. - Gapen은 시장이 처음에는 Warsh의 입장을 기존의 것으로 보고 곡선이 플래트닝되었지만, 그가 그 반응 함수를 검증하지 않자 이후 스티프닝되었다고 설명한다. - 이제 시장은 높은 인플레이션에 금리 인상 또는 대차대조표 조치로 대응할지에 대한 불확실성이 있다. - Hornbach는 7월 회의 전 가이던스 부족으로 투자자들이 불만을 느꼈지만, 금리 동결 결과는 가격에 예상된 바였다고 지적한다. - Gapen은 Fed가 시장 참여자이며, 덜 말하는 것이 통화정책 전달 효과를 줄일 수 있다고 주장한다.