u/beerion ·
Reddit — r/ValueInvesting
· 2026년 7월 24일, 19:12
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· 💬 15 개 댓글
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AI 요약
=== 요약 ===
- 본 게시물은 넷플릭스의 사용자 증가세 둔화와 계정 공유 단속으로 인한 일회성 효과를 분석한 뒤, 가격 인상, 광고, 해외 시장 확대 등을 통한 완만한 매출 성장만으로도 영업 레버리지를 통해 강력한 실적 성장을 견인할 수 있다고 주장합니다.
- 작성자는 역산 DCF(Reverse DCF)를 사용하여 현재의 26배 P/E를 정당화하기 위해서는 연간 4%의 실적 성장만으로도 충분함을 보여주며, 5년간 연평균 성장률(CAGR) 23%를 기록하는 강세 시나리오를 제시합니다.
- 품질: 구체적인 가정과 Substack 출처를 포함한 합리적인 수준의 DD(상세 분석)이나, 전환점에 대한 인식과 향후 콘텐츠 전략에 대한 일부 추측이 포함되어 있습니다.
=== 시장 심리 ===
강세
=== 투자 아이디어 ===
NFLX - 롱 | 확신도: 0.70 | 심리: +0.50
발언자: u/beerion
논지:
1. 사실: 역산 DCF에 따르면 현재 주가를 정당화하는 데 필요한 실적 성장률은 4%에 불과함. 가격 인상만으로도 3~5%의 매출 성장이 가능하며, 영업 레버리지를 통해 이를 8~10%의 실적 성장으로 증폭시킬 수 있음.
2. 연결 고리: 시장은 가격 인상, 광고 수익, 해외 확장, AI 비용 절감을 통해 한 자릿수 중반대의 매출 성장률을 유지할 수 있는 넷플릭스의 능력을 저평가하고 있을 수 있으며, 이는 안전마진을 형성함.
3. 결론: 사용자 증가가 정체되더라도 완만한 매출 성장과 보합 내지 소폭 상승하는 콘텐츠 비용이 결합되면 향후 몇 년간 두 자릿수의 연간 수익률을 창출할 수 있음.
4. 리스크: 예상보다 빠른 구독자 증가세 둔화, 광고 수익 부진, 매출을 상회하는 콘텐츠 비용 인플레이션, 스트리밍 경쟁사들의 압박.
기간: 중기
핵심 포인트:
- 역산 DCF상 4% 실적 성장으로 충분
- 가격 인상만으로 3~5% 매출 성장 유지
- 영업 레버리지가 실적 성장 가속화
- 강세 시나리오: 5년 연평균 성장률(CAGR) 23%
- 계정 공유 단속은 일회성 요인
점수20
댓글15
추천 %92%
▶ 전체 게시글 텍스트
# Sputtering Growth Engine
Netflix's glory days are behind them, I think. Through all of the 2010's, they had a dual engine growth machine in that they could raise prices and grow membership, simultaneously.
Member ship growth engine started sputtering in 2021 and in 2022, they only grew user count by 4%. Their answer was to crack down on password sharing...and it worked. In the following 3 years, they saw a 41% bump to their membership.
[IMAGE](https://preview.redd.it/netflixs-growth-engine-is-stalling-v0-ihpzavaqroeh1.png?width=1080&crop=smart&auto=webp&s=16aa5e55b18cc0a335f000c45b4460818af4b09c)
But that's a lever you can only pull once. User growth has since continued to decelerate.
# But it's still 26x earnings
Doing a reverse DCF, in order to justify today's price, earnings only have to grow at a mere 4% clip. I think that's a pretty easy target to hit. Price hikes alone can probably carry between 3-5% revenue growth for the foreseeable future. Membership growth is slowing, but it hasn't stopped completely. There's international expansion, ad revenue, and potential AI related cost saving measures that can all help as well.
And then there's operating leverage. You can get a dynamic where 3% revenue growth can power 8-10% earnings growth as long as revenue outpaces content creation expenses.
I didn't perform a full DCF for this one because Netflix is kind of at a transition point with their business. What will their content creation strategy be going forward - will they level off their content budget as their member counts stall? Or will they keep growing with pace?
One bullish scenario that I ran had a fair value around $130, and assumed the following:
* 4% subscriber growth for the next 10 years
* 4% ARPU growth
* 1% Content growth cost per user (so 1% on top of the 4% user growth)
* 2% opex growth per user
For that particular scenario, I estimated a ***5-year expected return CAGR of 23%***.
In general, I think even modest expectations could see 15% returns over the next handful of years.
[Substack Source](https://riskpremiumresearch.substack.com/p/netflix)
역 DCF(Reverse DCF) 분석에 따르면 현재 주가를 정당화하는 데 필요한 실적 성장률은 4%에 불과합니다. 가격 인상만으로도 3~5%의 매출 성장이 가능하며, 영업 레버리지를 통해 이를 8~10%의 실적 성장으로 확대할 수 있습니다. 시장은 가격 인상, 광고 수익, 해외 확장, AI를 통한 비용 절감을 통해 한 자릿수 중반의 매출 성장세를 유지하려는 넷플릭스(Netflix)의 능력을 저평가하고 있을 수 있으며, 이는 안전마진을 형성합니다. 사용자 증가세가 둔화되더라도 완만한 매출 성장과 보합 내지 소폭 상승하는 콘텐츠 비용이 결합된다면 향후 몇 년간 두 자릿수의 연간 수익률을 창출할 수 있습니다. 구독자 증가세가 예상보다 빠르게 둔화, 광고 수익 실망, 콘텐츠 비용 인플레이션이 매출 성장률을 상회, 스트리밍 경쟁사들로부터의 경쟁 압력.