u/drewangell ·
Reddit — r/ValueInvesting
· 2026년 6월 25일, 02:53
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AI 요약
=== 요약 ===
- 이 글은 필 타운의 'Rule One 투자' 프레임워크를 마이크로소프트(MSFT)에 적용하여 적정 주가를 약 $388.77, 50% 안전마진 매수 가격을 약 $194.39로 계산합니다.
- 작성자는 MSFT가 고품질 비즈니스(Big5 지표 통과)이지만 현재 Rule One 매수 기준선 위에 거래되므로 현재는 매수 대상이 아니라고 주장합니다.
- 논제: MSFT가 추가로 약 50% 하락하여 $194 부근이 될 때만 매수; 그 경우 큰 규모로 매수할 것을 권장합니다.
- 품질 평가: 구조화된 가치투자 프레임워크를 사용한 잘 조사된 실사이나, 모델이 기계적이고 과거 성장 가정에 의존합니다.
=== 심리 ===
혼합
=== 투자 아이디어 ===
MSFT - 관망 | 신뢰도: 0.50 | 심리: +0.30
발언자: u/drewangell
투자 논리:
1. 사실: MSFT는 장기적으로 강력한 역사적 ROIC(평균 23.7%), 매출 성장(13.4%), EPS 성장(20.4%), 자본 성장(17.1%)을 보유; FCF 성장은 혼조세이나 영업 현금 흐름은 여전히 강력합니다.
2. 연결: Rule One 모델은 적정 주가 약 $389(현재가 $365는 이보다 낮음)를 제시하지만 50% 안전마진 가격은 약 $194로, 주가가 약 50% 하락해야 매력적인 매수 기회가 됩니다.
3. 판단: 작성자는 MSFT의 비즈니스 품질에 대해 강세이나 현재 수준에서 매수를 권장하지 않음; 대신 주가가 $194까지 하락할 경우 조건부 매수 기회를 제시합니다.
4. 리스크: AI CAPEX 압박으로 잉여현금흐름 추가 악화 가능성; 장기 성장률 둔화 가능성; 시장 심리가 MSFT를 그 가격까지 밀어내지 않을 수 있음; 모델의 성장률과 PER 입력값은 추정치입니다.
기간: 장기
핵심 포인트:
- MSFT 품질 Big5 테스트 통과
- 적정 주가 ~$389, 안전마진 가격 ~$194
- 현재가 $365, 지금은 매수 아님
- 주가가 약 50% 하락할 때만 매수
- 관망 항목: AI 지출로 인한 FCF 성장 압박
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▶ 전체 게시글 텍스트
Are you familiar with the book "Rule One Investing" by Phil Town? It basically gives you specific steps for analyzing a company using the Buffett method, and I find it interesting to look at MSFT this way.
Basic gist of this breakdown - MSFT is currently at its "Sticker Price" which (in theory) would result in \~15% returns over the next 10 years if you bought it now. But the "rule one" method applies a 50% margin-of-safety, so it would still have to fall another 50% before it would be a buy...and if that happens, buy big.
# How to calculate a Rule One “Sticker Price” + MSFT example
The Rule One framework is basically:
1. Check whether the business is high quality.
2. Estimate a conservative intrinsic value, called the “Sticker Price.”
3. Only buy with a 50% margin of safety.
# Part 1: The Big 5 Numbers
Before calculating Sticker Price, Rule One checks whether the business has a real moat. The “Big 5” are:
1. ROIC
2. Sales growth
3. EPS growth
4. Equity / book value growth
5. Cash flow growth
The rough Rule One target is **10%+ per year** over the long term.
# How the Big 5 are calculated
For sales, EPS, equity, and cash flow, use Compound Annual Growth Rate:
CAGR = (ending\_value / starting\_value)^(1 / years) \- 1
For ROIC, use an average:
ROIC = net\_income / (equity + long\_term\_debt)
Then average ROIC over the period.
# MSFT Big 5
Using Microsoft’s annual data through FY2025:
|Metric|Long window|5y|3y|1y|Read|
|:-|:-|:-|:-|:-|:-|
|ROIC avg|23.7%|29.5%|27.7%|26.3%|Pass|
|Sales growth|13.4%|14.5%|12.4%|14.9%|Pass|
|EPS growth|20.4%|18.8%|12.2%|15.6%|Pass|
|Equity growth|17.1%|23.8%|27.3%|27.9%|Pass|
|Operating cash flow growth|16.9%|17.6%|15.2%|14.9%|Pass|
|Free cash flow growth|12.4%|9.6%|3.2%|\-3.3%|Mixed|
MSFT passes the Big 5 overall. The one caution is free cash flow growth, which has been pressured by the AI/data-center CapEx buildout. Operating cash flow is still very strong, so one might treat FCF as a watch item rather than an automatic fail.
# Part 2: Sticker Price
The Sticker Price is a conservative intrinsic value estimate.
# General steps
1. Start with current TTM EPS.
2. Pick a future EPS growth rate.
Use the lower of:
* historical equity/BVPS growth
* analyst consensus EPS growth
1. Pick a future PE.
Use the lower of:
* 2 × growth rate
* historical average PE
1. Project EPS 10 years out.
future\_eps = current\_eps × (1 + growth\_rate)^(10)
5. Estimate the future market price.
future\_price = future\_eps × future\_PE
6. Discount back to today.
Rule One usually uses a 15% MARR:
sticker\_price = future\_price / (1.15^(10))
7. Apply a 50% margin of safety.
MOS\_price = sticker\_price × 0.5
# MSFT Sticker Price example
Current inputs:
* Current MSFT price: $365.46
* TTM EPS: $16.77
* Historical equity growth: \~17.1%
* Analyst EPS growth: \~13.37%
* Growth rate used: 13.37%
* Historical average PE estimate: \~31
* Future PE used: 26.74
* MARR: 15%
* MOS factor: 50%
# Step 1: Start with current EPS
current\_eps = $16.77
# Step 2: Pick growth rate
historical\_equity\_growth = 17.1% analyst\_growth = 13.37%
growth\_rate = lower of 17.1% and 13.37% growth\_rate = 13.37% = 0.1337
# Step 3: Pick future PE
2 × growth\_rate = 2 × 13.37 = 26.74 historical\_avg\_PE ≈ 31
future\_PE = lower of 26.74 and 31 future\_PE = 26.74
# Step 4: Project EPS 10 years out
future\_eps = $16.77 × (1 + 0.1337)^(10) future\_eps = $16.77 × 1.1337^(10) future\_eps = $16.77 × 3.5074 future\_eps = $58.82
# Step 5: Estimate future market price
future\_price = future\_eps × future\_PE future\_price = $58.82 × 26.74 future\_price = $1,572.81
# Step 6: Discount back to today
discount\_factor = 1.15^(10) discount\_factor = 4.0456
sticker\_price = future\_price / discount\_factor sticker\_price = $1,572.81 / 4.0456 sticker\_price = $388.77
# Step 7: Apply margin of safety
MOS\_price = sticker\_price × 0.5 MOS\_price = $388.77 × 0.5 MOS\_price = $194.39
# Result
MSFT Sticker Price: \~$388.77
MSFT Rule One MOS Buy Price: \~$194.39
Current price: $365.46
So under this version of the Rule One math, MSFT looks like a great business trading below Sticker, but still far above the Rule One MOS buy price.
MSFT는 장기적으로 강력한 역사적 ROIC(평균 23.7%), 매출 성장률(13.4%), EPS 성장률(20.4%), 자기자본 성장률(17.1%)을 보유하고 있습니다. FCF 성장률은 혼조세이나 영업 현금 흐름은 여전히 강력합니다. Rule One 모델은 약 $389의 스티커 가격(현재 가격 $365는 이보다 낮음)을 제시하지만, 50% 안전마진 가격은 약 $194로, 이는 주식이 매력적인 매수 기회가 되려면 약 50% 하락해야 함을 의미합니다. 저자는 MSFT의 비즈니스 품질에 대해 낙관적이지만 현재 수준에서 매수를 권장하지는 않습니다. 대신, 주가가 약 $194까지 하락할 경우 조건부 매수 기회를 제시합니다. AI 자본 지출 압박이 잉여 현금 흐름을 더욱 악화시킬 수 있으며, 장기 성장률이 둔화될 수 있고, 시장 심리가 MSFT를 해당 가격까지 밀어내지 않을 수 있으며, 모델의 성장률 및 PER 입력값은 추정치입니다.