Blackstone Sees Record Redemptions From Private Credit

"블랙스톤은 기록적인 환매를 보고 있습니다... BCRED는 비상장 BDC 중 가장 크며... 사람들은 그것이 어떻게 반응하는지 매우 주목하고 있습니다." 블랙스톤은 거대한 사모 신용 차량(BCRED)에서 상당한 수수료를 벌어들입니다. 기록적인 환매는 수수료 창출 AUM을 직접적으로 감소시킵니다. 또한, BX가 투자자에게 '게이트'를 설정(인출 제한)해야 한다면, 이는 향후 자금 조달을 훨씬 더 어렵게 만드는 평판 리스크를 창출하여 주식의 밸류에이션 멀티플을 압축할 것입니다. 사모 신용 유동성 위기의 얼굴로서 BX 숏. 환매가 자연스럽게 진정되거나 기초 신용 성과가 완벽하게 유지되면 수수료 흐름은 유지될 수 있습니다.

"BDC에서 일어나고 있는 일은 사실상... 일종의 하이스테이크 깜박임 경쟁입니다... 아무도 투자자 인출을 제한하는 첫 번째 사람이 되고 싶어 하지 않습니다." 사업개발회사(BDC) 섹터는 유동성 불일치에 직면해 있습니다. 투자자들은 이러한 수단을 유동적으로 취급하지만 자산은 비유동적입니다. 환매가 5-7% 한도에 도달하면 펀드는 게이트를 강제로 적용해야 합니다. 첫 번째 주요 펀드가 게이트를 적용하면, 투자자들이 여전히 팔 수 있는 모든 수단에서 퇴출을 서두르면서 상장 BDC(BIZD 추종)의 섹터 전반 패닉과 매도가 촉발될 가능성이 높습니다. 유동성 '깜박임 경쟁'이 해결될 때까지 BDC 섹터를 회피하십시오. 연준이 금리를 인하하거나 신용 시장 압력을 완화하는 유동성을 제공할 수 있습니다.

"Goldman이 주주 서한을 발표했습니다... 이 펀드를 반유동성이라고 언급한 적이 없습니다... 에버그린이라고 부르며... 한 펀드를 다른 펀드와 거리를 둡니다." Goldman Sachs는 존재하지 않는 곳에 "반유동성"을 약속하지 않음으로써 평판 리스크를 사전에 관리하고 있습니다. 펀드를 "에버그린"(비유동성)으로 규정함으로써, 현재 게이트가 적용되고 있는 "반유동성" 제품을 마케팅한 경쟁사(Blackstone 등)를 강타할 투자자 분노로부터 자신을 보호합니다. GS는 "방 안의 어른"처럼 보이며, 손상된 경쟁사로부터 시장 점유율을 빼앗을 가능성이 높습니다. GS를 다른 대체 자산 운용사에 비해 상대적 기준으로 매수하세요. 체계적 신용 실패는 마케팅 용어와 관계없이 GS에 타격을 줄 것입니다.