AI transitions from expansion to discipline phase

"Pinterest는 직원의 15%를 해고할 계획이며, Amazon의 14,000명 감원도 곧 이루어질 것으로 예상된다." 이전 사이클에서는 해고가 어려움의 신호였다. 현재 'AI 규율' 단계에서는 해고가 회사가 AI를 성공적으로 배포하여 업무를 자동화하고 마진을 개선하고 있음을 나타낸다. 시장은 현재 '효율성'과 직원당 잉여현금흐름 증가를 단순 성장보다 보상한다. 이들 기업이 '효율성' 전략을 실행함에 따라 수익성이 높아질 가능성이 있으므로 롱 포지션을 취한다. 만약 감원이 AI 효율성보다 수요 파괴로 인한 것이라면, 매출은 인력과 함께 붕괴할 것이다.

"투자자들은... 데이터센터의 가동률을 면밀히 조사하고 생산성 지표를 찾아야 합니다... 단순한 인원수나 지출이 아닌." '빅 테크 실적'이 시작되면서 시장의 초점이 이동하고 있습니다. 높은 자본적 지출(Capex)이 더 이상 자동으로 보상되지 않습니다. 높은 가동률과 수익 효율성이 뒷받침되어야 합니다. Microsoft(OpenAI 후원사)와 Google(Anthropic 후원사)이 이러한 전환의 대리 지표입니다. 이들이 높은 Capex와 낮은 가동률/효율성을 보이면 주식은 처벌받을 것입니다. 특히 '직원당 수익' 지표에 주목하여 이러한 실적을 관찰하십시오. 테제는 '누가 가장 많은 GPU를 구매하는가'에서 '누가 가장 잘 수익화하는가'로 전환되었습니다. AI 통합 둔화로 인해 이들 회사는 과잉 건설된 데이터센터의 막대한 감가상각 비용을 부담할 수 있습니다.