'AI Has Been A Bust' For Fixed Income: Skiba

YouTube에서 보기 ↗ | 2026년 8월 27일, 20:59 | 3:31 | Bloomberg Markets

발언자

Andrzej Skiba — RBC 글로벌 자산운용의 BlueBay 미국 채권 부문 책임자

Kyra Fecteau — 웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저

Scarlet Fu — 앵커, Bloomberg Television

이 세그먼트는 AI 관련 채권 금융을 검토합니다. 안제이 스키바(Andrzej Skiba)는 AI 부채가 채권 투자자들을 실망시켰으나, 현재 하이일드 수준으로 가격이 책정된 투자등급(IG) 거래에서 선별적인 가치를 제공한다고 주장합니다. 그는 또한 5년 만기 2년 콜옵션(5NC2) AI 프로젝트 채권이 리파이낸싱 위험에 직면해 있다고 경고합니다. 키라 펙토(Kyra Fecteau)는 약 1.4조 달러 규모의 AI/하이퍼스케일러 자본 지출(capex) 파이프라인이 발행과 기회를 미국 달러화 신용 시장 너머로 확장시키고, 안정적인 투자등급 자산과 투기적 하이일드 프로젝트 간의 보다 엄격한 구분을 강제할 것이라고 말합니다. - 스키바는 대규모 AI 부채 발행이 채권 투자자들에게 보상을 주지 못했다고 말합니다. - 투자등급 AI/데이터 센터 거래가 현재 하이일드 밸류에이션으로 나오고 있어 선별적인 진입 기회를 창출합니다. - 스키바는 AI 프로젝트 5NC2 채권이 발행 증가에 따라 리파이낸싱에 어려움을 겪을 수 있다고 경고합니다. - 펙토는 약 1.4조 달러의 AI/하이퍼스케일러 자본 지출이 예상된다고 추정합니다. - AI 관련 발행 및 기회가 유로, 스위스 프랑, 엔화 및 기타 비달러 시장으로 확산될 수 있습니다. - 펙토는 안정화된 AI 자산은 투자등급에, 투기적인 건설 전 자산은 하이일드에 속해야 한다고 봅니다. - 시장은 더욱 선별적으로 변하고 있으며 AI 관련 신용 구조에 더 많은 규율을 요구하고 있습니다.

아이디어

Andrzej Skiba RBC 글로벌 자산운용의 BlueBay 미국 채권 부문 책임자 0:20

AI IG 채권은 하이일드 밸류에이션을 제공한다.

Andrzej는 AI 관련 부채가 대규모 발행에도 불구하고 채권 투자자들에게 보상을 주지 못했다고 주장한다. 따라서 투자자들은 이제 더 높은 스프레드와 선별적 투자를 요구한다. 핵심 기회는 하이일드 밸류에이션으로 평가되는 투자등급 AI/데이터센터 딜에 있다. 신용 분석을 수행하는 투자자들은 단순히 하이퍼스케일러의 자본지출(capex)에 자금을 대는 것보다 훨씬 더 매력적인 진입점을 확보할 수 있다.

Andrzej Skiba RBC 글로벌 자산운용의 BlueBay 미국 채권 부문 책임자 1:30

AI 프로젝트 5NC2 채권은 리파이낸싱 위험에 직면해 있다.

그는 AI 프로젝트 부채의 가장 큰 위험을 리파이낸싱 시점으로 본다. 많은 딜은 5년 만기 2년 콜금지 채권으로, 프로젝트가 완공되면 2년 후에 콜될 것으로 예상된다. 그러나 발행 물결로 인해 시장이 이를 리파이낸싱하지 못할 가능성이 높아진다. 완공된 프로젝트가 자동으로 투자등급을 받고 리파이낸싱이 가능하다는 기존 가정은 더 이상 유효하지 않을 수 있다.

Kyra Fecteau 웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저 2:29

AI 자본지출 자금조달, 달러 신용을 넘어 확산.

Kyra는 AI/하이퍼스케일러 자본지출이 약 1조 4천억 달러에 이를 것으로 추산하며, 단일 시장이 그 규모를 흡수할 수 없다고 주장한다. 발행자들은 각 시장이 포화됨에 따라 이미 미국 투자등급, 하이일드, 레버리지론, 증권화 시장 사이를 이동하고 있다. 이는 AI 관련 발행과 기회가 미국 달러 신용뿐 아니라 유로, 스위스 프랑, 엔 및 기타 비달러 시장으로 더 폭넓게 분산되어야 함을 의미한다.

Kyra Fecteau 웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저 3:02

안정화된 AI 자산은 투자등급, 투기적 자산은 하이일드.

그녀는 AI 관련 신용에 대해 질적 구분을 제시한다: 안정화된 데이터센터 자산은 투자등급 시장에 속하고, 아직 건설되거나 사양이 확정되지 않은 투기적 프로젝트는 하이일드에 속한다. 발행자들이 투자등급, 하이일드, 레버리지론, 증권화 시장에 걸쳐 유사한 거래를 판매하려 한 후, 시장은 이러한 원칙으로 움직이고 있다.