How Iran Could Force a Macro Regime Change | Tian Yang
발언자
Max Wiethe
— Host of Monetary Matters
Tian Yang
— CEO, 베리언트 퍼셉션
• 2026년 거시 환경은 '일자리 없는 성장'(생산성 주도)과 순환적 제조업 회복이 특징으로, 2026년 여름 잠재적 정점까지 위험 자산에 우호적인 배경을 제공합니다.
• 2026년 중반 '세대적 IPO'(아마도 SpaceX)는 시장 열광의 정점을 기록할 것으로 예상되며, 이후 재정 충격과 AI 설비 투자 지출이 4분기에 감소할 수 있습니다.
• 현재의 지정학적 충격(이란 분쟁)은 장기적인 다달 전쟁으로 확대되지 않는 한, 영구적인 체제 변화보다는 단기 변동성 이벤트(4~5주)로 간주됩니다.
• '자본 순환' 모델은 주요 순환매를 시사합니다. 에너지는 과도하게 확장되어 너무 많은 호재를 가격에 반영하고 있는 반면, 헬스케어와 지역 은행은 방어적 특성과 개선된 자기자본이익률(ROE)로 강세 전환을 보이고 있습니다.
• 미국 주권과 '국가 동원'이 지배적인 투자 테마로 부상하고 있으며, 순수 소비자 대상 섹터보다 정부 컨설팅 및 이중 용도 기술에 유리합니다.
아이디어
Tian은 자신의 모델이 '에너지에서 이익을 실현할 때'라고 생각한다고 밝혔습니다. '많은 가격이 이미 반영되었고' 밸류에이션이 이익 성장 대비 과도하게 확장되었기 때문입니다. 이란 분쟁이 원유에 대한 내러티브를 제공하지만, 가격 움직임은 이미 이벤트를 선반영했습니다. 전쟁이 기본 시나리오인 4-5주를 넘어 확장되지 않는 한 위험/보상이 좋지 않습니다. 모델은 이 혼잡한 거래에서 더 나은 밸류에이션을 가진 섹터로 자본을 순환할 것을 제안합니다. 중립 (이익 실현/순환매). 수개월간 지속되는 장기 분쟁(예: 호르무즈 해협 폐쇄)은 에너지 거래를 재점화할 것입니다.
자산 배분 엔진은 "순환 가치 부분"을 유지하면서 "약간 더 방어적이고 상관관계가 낮은 익스포저"를 추가하여 "헬스케어로 순환"하고 있습니다. 시장이 에너지 쇼크와 잠재적 변동성을 소화함에 따라, 헬스케어는 다른 곳에서 보이는 "SaaS 종말"에 비해 합리적인 밸류에이션으로 방어적 버퍼를 제공합니다. 순수 순환 에너지 익스포저에서 전환하는 포트폴리오에서 안정 장치 역할을 합니다. 롱. 선거 연도(2026년 중간선거)의 규제 변화 또는 정치적 리스크.
브라질은 올해 최고 추천 종목이었지만 '이 뉴스에 타격을 입었다'(지정학적 충격). Tian은 "나는 여전히 연간 균형으로 볼 때... 여전히 타당하다고 생각한다"고 주장한다. 매도는 펀더멘털 붕괴보다는 단기 정치/위험 조정으로 간주된다. '신흥국 > 선진국' 및 상품 지원의 핵심 논리는 즉각적인 전쟁 패닉이 가라앉으면 그대로 유지된다. LONG(조정 시 매수). 글로벌 갈등이 확대되어 미국 달러로의 지속적인 안전자산 선호 현상이 발생, 신흥국 통화를 강타한다.
Tian은 "네트워크 효과"가 있는 고품질 비즈니스(특히 Visa, Mastercard, MercadoLibre 언급)가 "매도세에 휩싸였으며" "리스크 축소가 모든 것을 끌어내린다"고 지적한다. 시장은 무차별적으로 성장주를 매도하고 있다. 투자자는 "너무 어려운" SaaS 기업과 견고한 네트워크 효과 또는 규제 해자를 가진 기업을 구분해야 한다. 특히 MercadoLibre는 강력한 펀더멘털에도 불구하고 "폭락"한 고품질 비즈니스로 언급되어, 이탈 매수 기회를 제공한다. 롱. 지속적인 기술주 혐오 또는 결제 독점에 대한 특정 규제 강화가 리스크이다.
미국 지역 은행의 자본 순환 점수는 수년간 나빴지만 최근 "훨씬 더 높아지기 시작했습니다." 은행들은 신중했지만(높은 대손 충당금), ROE는 꾸준히 개선되고 있습니다. 이러한 괴리—높은 신중성 대 개선되는 수익성—는 경쟁이 낮고 수익성이 예상외로 상승할 고전적인 자본 순환 전환을 신호합니다. 롱. 상업용 부동산(CRE) 부도의 재발 또는 "더 오래 더 높은" 금리 환경이 신용 품질을 악화시킵니다.
'주권' 및 '기술 경쟁' 테마의 맥락에서, 티안은 '정부 컨설팅 및 기술 컨설팅'을 밸류에이션이 합리적인 가장 흥미로운 하위 섹터로 강조한다. 미국이 '국가 동원'으로 나아감에 따라, 정부는 복잡한 이중 용도 기술을 구현해야 한다. 그러나 정부는 직접 인력을 줄이려 하며(DOGE 효율성), 이러한 기술 업그레이드를 실행하기 위해 민간 컨설턴트에 크게 의존해야 한다. 롱. 계약업체 낭비를 특히 겨냥한 공격적인 정부 지출 삭감(DOGE).
