How To Fix Crypto's Token Problem | Weekly Roundup
발언자
Rob Hadick
— 제너럴 파트너, Dragonfly
Santiago R. Santos
— 공동 호스트, Empire / 창립자, Inversion Capital
• Across Protocol(ACX)은 DAO/토큰 구조를 미국 C-Corp로 전환하는 선구적 움직임을 보이며, 토큰 보유자에게 25% 프리미엄으로 매수하거나 주식으로 전환할 수 있는 기회를 제공하고 있습니다.
• Visa는 현재 연간 기준 60억 달러 이상의 직접 스테이블코인 결제를 처리하고 있으며, 이는 전통적인 결제 레일이 암호화폐로 대체되기보다 오히려 이를 협력하고 있음을 증명합니다.
• 암호화폐 시장에는 상당한 밸류에이션 괴리가 존재합니다: 실제 수익을 내는 프로토콜이 3억 달러 미만의 시가총액에 거래되는 반면, 수익이 적은 내러티브(Ondo 등)는 25억 달러 이상의 완전 희석 가치로 거래되고 있습니다.
• Kraken이 최근 연방준비은행 마스터 계좌를 획득하고 NASDAQ과 파트너십을 맺은 것은 Coinbase의 미국 내 지배력에 심각한 경쟁 위협이 될 것입니다.
• CFTC는 Polymarket 및 Kalshi와 같은 예측 시장을 규제하고 미국 금융 시스템에 통합하기 위한 새로운 규칙 제정 절차를 적극적으로 제안하고 있습니다.
아이디어
Across Protocol이 DAO에서 미국 C-Corp로 전환하는 방안을 탐색하는 온도 확인 제안을 게시했으며, 토큰 보유자는 토큰을 1:1 비율로 주식으로 교환하거나 25% 프리미엄으로 상환할 수 있습니다. 시장은 본질적으로 거버넌스 토큰보다 전통적인 주식 구조의 현금 흐름과 M&A 잠재력을 더 높이 평가합니다. 이는 직접적인 차익 거래 기회를 창출하고 민영화를 선택하는 저평가된 DeFi 토큰의 가격 재조정에 선례를 남깁니다. 롱합니다. 명시적인 바이아웃 프리미엄과 가치 축적 주식 모델로의 구조적 전환은 자산에 하드 플로어와 상승 촉매를 제공합니다. DAO 투표가 실패하거나 KYC 및 증권 전환 관련 규제 장애물이 전환을 지연시킬 수 있습니다.
Ondo는 매출이 낮은 기업으로, 공개 주식 시장에서 25억 달러의 가치를 평가받지 못할 것. 암호화폐 시장은 현재 특정 현실 세계 자산(RWA) 토큰을 근본적인 현금 흐름이 아닌 내러티브에만 기반하여 가격을 매기고 있음. 업계가 성숙해지고 실제 순수익과 수수료율에 기반한 프로젝트 가치 평가를 시작하면, 완전 희석 가치가 크고 수수료 창출이 낮은 토큰은 심각한 하향 재평가를 겪게 될 것. 관망. 토큰은 근본적인 비즈니스 가치 대비 큰 프리미엄으로 거래되어 조정에 매우 취약함. RWA 내러티브가 계속 비이성적인 소매 입찰을 유도하거나, 팀이 토큰에 예상치 못한 가치를 부여하는 주요 구조적 변화를 발표할 수 있음.
Aave는 DAO에 수익이 들어가는 이 방식이 작동하도록 한 몇 안 되는 DAO 중 하나이며, 관할권을 넘어 글로벌 머니마켓 레이어로 운영될 수 있는 허가 없는 프로토콜로서 이점을 누리고 있습니다. 많은 소규모 DeFi 앱이 생존을 위해 주식으로 전환해야 하는 반면, Aave와 같은 기본 레이어 금융 프로토콜은 토큰/DAO 모델의 이점을 실제로 누리고 있습니다. 이를 통해 전통적인 기업 규제 병목 현상을 우회하고 독점적인 국경 없는 인프라 레이어로 글로벌 확장할 수 있습니다. 롱. Aave는 실제 수익 창출과 함께 DAO 모델을 성공적으로 실행하고 있어 전통적인 핀테크 기업에 비해 독특한 해자를 가지고 있습니다. 허가 없는 머니마켓에 대한 규제 단속이나 스마트 계약 취약점이 프로토콜을 손상시킬 수 있습니다.
Visa는 현재 네트워크에서 연간 60억 달러 이상의 직접 스테이블코인 결제를 처리하고 있으며, Mastercard는 뒤처지지 않기 위해 암호화폐 파트너 프로그램을 시작하고 있습니다. 스테이블코인이 Visa와 Mastercard를 혼란시킬 것이라는 내러티브는 거짓입니다. 대신, 이 레거시 네트워크는 스테이블코인을 백엔드 결제 레일로 통합하여 자체 비용을 낮추고 수익성이 높은 B2B 및 비은행 거래 부문(Visa Direct 및 Mastercard Send)을 공격적으로 성장시킬 것입니다. 롱. Visa와 Mastercard는 블록체인 기술을 성공적으로 공동 선택하여 기존 독점을 강화하고 있으며, 이에 의해 대체되지 않고 있습니다. 네이티브 암호화폐 결제 앱이 Visa/Mastercard를 우회하는 폐쇄 루프 상인 네트워크를 구축할 가능성도 있습니다.
Kraken의 제품 속도는 Coinbase보다 나았으며, 그들은 방금 나스닥과 토큰화된 주식 등록 계약을 발표했고, 연방준비은행 마스터 계좌를 확보했습니다. Coinbase는 미국 시장에서 기관 독점과 제품 우위를 잃고 있습니다. Coinbase는 역사적으로 모든 것을 자체 개발하고 기존 플레이어와 직접 경쟁하려고 했기 때문에, 주요 전통 금융 파트너십에서 배제되어 시장 점유율이 줄어들 것입니다. 관망. Coinbase는 모멘텀을 되찾기 위해 대규모 전략적 인수가 필요하며, 그때까지 더 빠른 경쟁자들이 핵심 사업을 잠식하고 있습니다. Coinbase의 Base Layer 2 네트워크는 거래소 시장 점유율 손실을 상쇄할 만한 온체인 수익을 창출하거나, 대규모 소매 강세장이 모든 배를 띄울 수 있습니다.
로빈후드는 더 나은 사용자 경험, 더 흥미로운 고객 유입 경로를 갖추고 있으며, 티타늄 카드에서 IPO 접근에 이르기까지 고객 생애주기를 포착하는 흥미로운 작업을 하고 있습니다. 규제 환경이 정상화됨에 따라, 개인 투자자는 순수 암호화폐 거래소보다 올인원 금융 슈퍼앱을 선호할 것입니다. 로빈후드의 우수한 제품 개발과 더 넓은 전통 금융 서비스는 개인 자본 유치 및 유지에 구조적 이점을 제공합니다. 롱. 로빈후드의 제품 속도와 다각화된 수익원은 개인 금융 지배력을 위한 더 안전하고 빠르게 성장하는 베팅입니다. 주식과 암호화폐 모두에서 개인 거래량의 심각한 둔화는 거래 기반 수익에 불균형적으로 타격을 줄 것입니다.
다음
This Empire video, published March 13, 2026, features Santiago R. Santos, Rob Hadick discussing ACX, ONDO, AAVE, MA, V, COIN, HOOD. 6 trade ideas extracted by AI with direction and confidence scoring.
Speakers: Santiago R. Santos, Rob Hadick · Tickers: ACX, ONDO, AAVE, MA, V, COIN, HOOD