How Tradfi Values Crypto With Oil at $100

* Jim Feroli는 광범위한 암호화폐 자산군을 위험 자산으로 보며 전통 시장의 위험 회피일에 상관관계가 있다고 보고, 비트코인이 광범위한 안전자산이라는 일반적인 내러티브를 거부합니다. * 그는 비트코인의 역할을 통화 가치 하락(고정 공급으로 인한)에 대한 장기 헤지와 단기 안전자산(은행 시스템 런과 같은 좁은 상황에서만 적용된다고 봄)으로 구분합니다. * 비트코인의 주요 밸류에이션 프레임워크는 채굴자 생산 비용에 기반하며, '비효율적 채굴자' 비용(~$65k)이 일반적인 베어마켓 지지선, '효율적 채굴자' 비용(~$60k)이 깊은 바닥 역할을 합니다. * 그는 비트코인이 현재 비효율적 채굴자 비용 근처에서 거래되고 있으며, 이는 역사적으로 강력한 지지를 제공한 수준으로 베어마켓의 최악의 상황이 지났을 수 있음을 시사합니다. * 이더리움과 솔라나와 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼의 경우, 그는 '버핏 지표' 유사체를 적용합니다: 네트워크 시가총액과 연간 수수료 창출('GDP')을 비교하여 상대적 가치를 평가합니다. * 그는 암호화폐가 모멘텀 주도이지만 펀더멘털이 더 중요해지기 시작했다고 주장하며, '이더리움 재무부 회사' 내러티브의 출현까지 이더리움의 부진한 성과를 예로 듭니다. * 이더리움은 실제 자산의 지배적인 시장 점유율과 네트워크 효과로 인해 '토큰화 경쟁'에서 승리할 가능성이 가장 높은 업계 표준으로 자리매김하고 있으며, 순수 암호화폐 투기와 분리된 사용 사례를 창출합니다. * 그는 '양자 위험'을 암호화폐에 대한 단기적 실존 위협으로 일축하며, 이를 베어마켓의 부적이라 보고 필요할 때 네트워크가 업그레이드할 것이라는 확신을 표명합니다. * 그는 XRP와 같은 프로젝트가 명확하고 일관된 펀더멘털 체계가 부족하다고 비판하며, 실제 효용이나 경제 활동 없이 지속되는 '좀비'라고 규정합니다.