A falência silenciosa do Brasil começou

Fernando Ulrich는 브라질 국채 경매 취소 사태를 분석하며, 브라질 공공 부채에 대한 시장의 불신 심화, 기록적인 재정 적자, 그리고 악화되는 부채 구조가 국채 투자에 영향을 미칠 수 있는 구조적 재정 리스크를 어떻게 시사하는지 보여줍니다. - 재무부는 6월 22일, 수용 가능한 금리 수준에서의 수요 부족을 이유로 NTN-B(Tesouro IPCA+) 경매를 취소했습니다. - 연방 공공 부채는 12조 헤알(GDP의 94%)을 돌파했으며, 이는 5년 만에 최고치로 팬데믹이나 경기 침체 상황이 아님에도 불구하고 계속 상승하고 있습니다. - 정부는 5월 한 달 동안에만 약 1,000억 헤알을 이자 비용으로 지출했으며, 지난 12개월 동안 지출한 이자 비용은 1조 헤알이 넘습니다. - 투자자들은 정부 자금 조달을 위해 점점 더 높은 프리미엄을 요구하고 있으며, 이로 인해 NTN-B 금리는 연 8.5%에 물가상승률을 더한 수준 이상으로 상승했습니다. - NTN-B 내 연금 기금의 비중은 안정적으로 유지되었으나 투자 펀드들은 매수를 줄였고, 개인 투자자들은 포지션을 확대했습니다. - 정부는 장기 부채를 단기 사후 확정 금리 부채(LFT/Selic)로 교체하고 있으며, 이는 부채 구조를 악화시키고 시장이 오직 Tesouro Selic(셀릭 연동 국채)만을 수용하고 있음을 보여줍니다. - 정부의 가능한 대응책으로는 LCI/LCA/CRI/CRA에 대한 면세 혜택 철회 및 국채 재매입을 통한 개입 등이 거론되지만, 재정 문제의 근본적인 해결책은 제시되지 않고 있습니다. - 일본과의 비교: 브라질의 부채는 만기가 훨씬 짧고 비용은 훨씬 높으며, 국가는 본국으로 송환할 수 있는 대외 저축 자산이 없습니다.